消费淡季效应逐渐显现， 铜材需求仍存萎缩空间

　　最近，沪铜走势明显强于外盘，沪伦比值连续攀升，人民币汇率的影响在逐渐消退。我们认为1月为消费淡季，企业开工率不足的问题将发酵，国内铜价在短期反弹后将出现补跌行情。

　　中国经济下行风险犹存

　　国家统计局数据显示，2015年中国GDP增速为6.9%，较2014年放缓0.4个百分点，符合预期，为25年来最低增速。其中，2015年四季度GDP同比增长6.8%，环比增长1.6%，双双不及预期和前值。从产业来看，第二产业增速大幅放缓1.3个百分点，至6%，在供给侧改革、产业结构升级的背景下，第二产业高速发展压力显现。

　　为满足中期流动性要求，我国央行将通过开展MLF、SLF、PSL等操作投放6000亿元以上资金予以支持。我们认为央行此举主要目的是预防流动性不足带来的风险，但不会妨碍市场的持续出清，预期2016年一季度GDP增速仍有放缓空间。