农产品

　　2026年11月10日星期二

　　油脂消费预期偏弱，等待企稳，后续关注地缘以及生柴政策

　　豆粕短期豆粕按偏弱震荡看待，关注油厂库存、提货量及基差变化

　　橡胶短线维持逢高做空，若强雨带动原料止跌、区外去库延续且现货升温，应重新评估反弹的持续性

　　生猪若后续企业赶出栏进度、均重仍高，现货反弹容易受压

　　红枣新季产量预估在60万吨以上，总体供应充足，收购季开启，维持底部震荡，关注收购价格变动

　　棉花截至11月9日，国内新棉仓单22张，同期仍为低位，随着价格反弹，预计仓单生成数增多

　　白糖国内蔗区开榨，供应宽松压制盘面，预计国内糖价低位震荡油脂

　　棕榈油

　　昨日棕榈油主力收盘8859元/吨，下跌116元/吨，跌幅1.29%；基差：天津131(76)，山东111(86)，江苏-49(56)，广东-219(56)。

　　供给端：本周厄尔尼诺指数3.4℃，环比持平；MPOA数据，马来西亚10月1-31日棕榈油产量较上月同期增加5.53%至223万吨；据外媒报道，随着精炼厂在库存创纪录高位之际停止接收交货，本地独立棕榈油压榨厂未来两个月可能难以出售毛棕榈油(CPO)，由于精炼厂减少接收CPO，一些压榨厂已累积未售库存，并面临仓储空间不足，引发其可能很快停止向小园主收购鲜果串(FFB)的担忧；路透调查显示，10月棕榈油库存预计较9月创纪录的351万吨增长6.8%，至375万吨，为连续第七个月增加；马来西亚种植及原产业部长Noraini Ahmad表示，财政部正在考虑一项临时暂停毛棕榈油出口税的提案；印尼贸易部法规显示，印尼已将11月毛棕榈油参考价格定为每吨978.90美元，新的参考价格将使得出口税从之前的每吨178美元降至每吨124美元；SD Guthrie Bhd表示，受厄尔尼诺引发的干旱天气影响，明年印尼棕榈油产量或将下降约10%，若干旱形势持续，2028年所受冲击可能进一步扩大；据外媒报道，印尼政府设立的大宗商品出口监管机构DSI首席执行官表示，随着公司的监控门户于1月1日全面投入运营，DSI将开始收取出口验证费；路透社消息，由于种植园受到长期干旱天气和大面积火灾的影响，印度尼西亚加里曼丹的主要棕榈油产出在第四季度可能会下降12%到15%；8月印尼毛棕榈油和棕榈仁油合计产量达到534.3万吨，较7月的537万吨下降0.50%，印尼2026年8月棕榈油库存降至221万吨，低于7月的275万吨，也低于2025年8月的254万吨；据路透社报道，俄罗斯当局已发放许可，允许载有出口粮食的船只离开亚速海，这是自7月10日该地区因乌克兰无人机袭击而关闭海上交通以来，首次有此类船只获准离开，葵油出口预期大增；卢拉当选巴西总统，雷亚尔大幅贬值超10%，巴西农产品抛压增加，冲击国际油脂油料市场。

　　需求端：据外媒报道，在停滞四年后，印尼廖内省英德拉吉利下游县由Bayas Biofuels运营的生物柴油工厂正准备重启，其年产脂肪酸甲酯(FAME)产能为60万吨；10月份印度棕榈油到港量增加至86.6万吨，环比增长6%，食用油进口总量突破174万吨，环比增长13%；花旗集团预计，美联储将在2026年12月加息25个基点；美国环境保护署(EPA)周二提议，未来两年内，大型炼油厂需掺入更多生物燃料，以期在11月国会选举前赢得农业州选民的支持，一种方案是将2025年小型炼油厂豁免的额外量平均分配到2026和2027合规年度，另一种方案是将其全部计入2027年；据行业报告测算，B60项目每年可能需要消耗约2200-2300万吨毛棕榈油，明显高于目前B50每年约1600-1700万吨的需求水平；印尼官员：目前B50普及率达80%；马来西亚种植与原产业部预计，将半岛及沙巴地区的生物柴油掺混比例从B10提升至B12或B15，每年可削减柴60%；上周国内棕榈油库存121万吨，环比增加1.1%，同比增加103%。

　　豆油

　　昨日豆油主力收盘8763元/吨，下跌54元/吨，跌幅0.61%；基差：福建242(-14)，广东172(-14)，江苏202(-14)，山东42(-4)，天津42(-4)。

　　供给端：AgRural表示，截至上周四，巴西2026/27年度大豆播种进度已达预期面积的64%，较一周前的53%明显加快，也超过去年同期的61%；截至11月1日当周，美国大豆收割率为88%，市场预期为88%，此前一周为79%，五年均值为84%；Stonex称，预计巴西2026/27年度大豆产量料为1.8495亿吨，高于此前预估的1.8336亿吨；据路透社报道，俄罗斯当局已发放许可，允许载有出口粮食的船只离开亚速海，这是自7月10日该地区因乌克兰无人机袭击而关闭海上交通以来，首次有此类船只获准离开，葵油出口预期大增；卢拉当选巴西总统，雷亚尔大幅贬值超10%，巴西农产品抛压增加，冲击国际油脂油料市场；国家粮食和物资储备数据中心：10月份全国主要油厂大豆压榨量在860万吨左右，环比减少约130万吨，同比减少约20万吨，较过去三年同期均值增加约60万吨，11月份油厂将恢复高开机率运转，预计全月大豆压榨量回升至900万吨左右，与去年同期基本持平。

　　需求端：国内中储粮竞价采购20万吨毛豆油、收储利多；花旗集团预计，美联储将在2026年12月加息25个基点；截至10月15日当周，美国2026/2027年度大豆出口净销售为284.1万吨(前一周57.5万吨)，其中对中国大豆净销售217.9万吨(前一周12.6万吨)；中美双方经贸团队正在探讨推进各自300亿美元规模的对等降税框架安排；美国环境保护署(EPA)周二提议，未来两年内，大型炼油厂需掺入更多生物燃料，以期在11月国会选举前赢得农业州选民的支持，一种方案是将2025年小型炼油厂豁免的额外量平均分配到2026和2027合规年度，另一种方案是将其全部计入2027年；巴西矿业和能源部预计将于2027年2月完成柴油中生物柴油掺混比例最高达20%的技术可行性测试，届时可能获得监管批准，如果需要进行规格调整，批准时间可能推迟至2027年8月；上周国内豆油库存150.8万吨，环比增加0.7%，同比增加10%。

　　菜油

　　昨日菜油OI主力收盘9962元/吨，下跌265元/吨，跌幅2.59%；基差：广东628(305)，广西578(305)，江苏778(255)，福建578(355)。

　　需求端：花旗集团预计，美联储将在2026年12月加息25个基点；美国环境保护署(EPA)周二提议，未来两年内，大型炼油厂需掺入更多生物燃料，以期在11月国会选举前赢得农业州选民的支持，一种方案是将2025年小型炼油厂豁免的额外量平均分配到2026和2027合规年度，另一种方案是将其全部计入2027年；美国对加拿大部分产品征收50%进口关税，市场对未来加籽需求有所担忧；印度2026年9月葵花籽油进口108837吨，8月为160639吨，环比大减32%，植物油进口总量为158万吨，8月为161万吨；美国环保署数据显示，美国7月乙醇(D6)信用额度生成量为12.9亿，较6月的12.8亿略有增加，而生物质基柴油(D4)信用额度从8.41亿降至7.96亿；加拿大最新生物燃料激励计划已明确将菜籽油列为核心原料；上周国内菜油库存52万吨，环比下降2.8%，同比下降25%。

　　豆粕

　　今日主题：油厂库存制约豆粕反弹，菜粕相对偏强

　　现货端，11月9日广东豆粕报3,020元/吨，较11月6日下跌20元/吨；广东菜粕报2,370元/吨，持平。豆粕较01合约贴水55元/吨，基差走弱16元/吨；菜粕较01合约升水157元/吨，基差走弱13元/吨。

　　期货端，11月9日豆粕M2701收于3,075元/吨，较同一合约前收盘下跌4元/吨(0.13%)。菜粕RM2701收于2,213元/吨，上涨13元/吨(0.59%)。豆菜粕01合约价差收窄17元至862元/吨，豆粕和菜粕01—05月差分别为279元和14元/吨。

　　供需端，11月9日钢联全样本大豆开机率51.70%，较11月6日上升0.30个百分点，日压榨量27.21万吨，增加0.16万吨。豆粕成交12.27万吨，增加1.82万吨，昨日提货量指标报19.37万吨，增加0.46万吨。11月6日全样本豆粕油厂库存134.69万吨，饲料企业物理库存7.38天，菜粕油厂库存1.52万吨。油厂豆粕库存偏高，下游采购以随用随采为主，现货反弹仍受库存消化速度制约。北方局部货源偏紧，对当地基差形成支撑。广东成交虽有改善，基差继续走弱，采购放量能否持续仍需观察。

　　总的来说，进口大豆阶段性供应仍较充足，压榨小幅回升，豆粕高库存继续限制反弹空间。下游成交与提货改善有助于去库，但当前现货弱于盘面，需求修复还需连续数据验证。菜粕库存较低，对价格的支撑强于豆粕，豆菜粕价差继续收窄。短期豆粕按偏弱震荡看待，关注油厂库存、提货量及基差变化；美国农业部供需报告临近，单产和出口预期调整可能放大盘面波动。

　　1.美豆出口：美国农业部11月6日披露，美国民间出口商向中国销售13.60万吨大豆，交付年度为2026/27年度。

　　2.周度销售：美国农业部11月5日《谷物运输报告》显示，截至10月29日当周，美国2026/27年度大豆出口净销售146万吨，较前一周减少44%。

　　3.报告日程：美国农业部将于美东时间11月10日12时(北京时间11月11日1时)发布11月供需报告，留意新作单产、出口及期末库存调整。

　　橡胶

　　今日主题：原料走弱，泰南强降雨与青岛去库限制胶价下行空间

　　原料与现货方面，11月9日泰国胶水报79.00泰铢/公斤，较11月6日跌3.75泰铢，杯胶报71.00泰铢/公斤，跌0.50泰铢。水杯差由11.25缩至8.00泰铢/公斤。国内泰混报17,980元/吨，上涨80元；山东全乳胶报18,150元/吨，上涨100元，上海全乳胶报18,450元/吨，上涨150元。国内现货小幅回升，和泰国原料价格分化。

　　供给端，11月8日彭博样本站点数据显示，泰国南部平均降雨22.18毫米，较前日增加16.25毫米，东北部和北部则分别只有0.51和0.64毫米。泰国气象局预计11月9日至13日南部持续降雨，部分地区有强至特大暴雨。雨势可能压缩当地割胶天数；目前胶水跌幅仍大，后续要看雨后到厂量和采购报价是否一起转强。

　　需求端，11月6日全钢胎开工59.42%，周环比升0.36个百分点，同比低5.95个百分点；半钢胎开工63.68%，周环比降0.86个百分点，同比低9.21个百分点。山东样本全钢胎成品库存26.17天，周增0.16天；半钢胎库存36.45天，周减0.50天。全钢胎提产后成品略有累积，半钢胎去库仍伴随减产，轮胎厂短期集中补胶意愿有限。

　　总的来说，原料走弱与轮胎低开工仍压制胶价。另一方面，11月8日青岛一般贸易库存降至50.53万吨，11月9日NR仓单降至3,225吨，现货可流通货源和可交割货源均在减少。RU2701收18,665元/吨，较11月6日涨80元；上海全乳胶对盘面贴水由285缩至215元/吨。五维驱动分数由0.3532升至0.3697，仍处历史低位。短线维持逢高做空，若强雨带动原料止跌、区外去库延续且现货升温，应重新评估反弹的持续性。

　　1.库存数据(隆众资讯)：截至11月8日，青岛样本天然橡胶库存合计54.76万吨，周减1.44万吨，降幅2.57%。其中保税库约4.22万吨，一般贸易库约50.53万吨，分别较上期减少约0.58万吨和0.86万吨。

　　2.行业消息(QinRex，11月8日)：《印度ATMA寻求临时免税进口天然橡胶》。印度汽车轮胎制造商协会申请对国内产消缺口实行临时免税进口配额。印度橡胶局数据显示，2025/26年度产量90.5万吨、消费142.7万吨，差额52.2万吨。配额仍待政府审批。

　　3.行业消息(QinRex，11月7日)：《科特迪瓦寻求通过本地加工来促进橡胶产业发展》。科特迪瓦政府提出扩大本地加工、改善种植者收入、为胶园更新做准备，并加强产品质量与可追溯性。加工与更新进度将影响其初级原料及成品胶出口结构。

　　4.财经消息(QinRex，11月9日)：《国务院关税税则委员会：调整对原产于美国的进口商品加征关税措施》。自11月10日13时01分起，中方在两个月内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的加征税率，短期延续现有对美进口税率安排。

　　生猪

　　今日主题：屠宰增量带动猪价小幅回稳，大肥溢价继续收窄

　　现货端，11月9日涌益全国出栏均价8.58元/公斤，较昨日上涨0.01元/公斤(0.12%)。广东最高10.03元/公斤，贵州最低7.97元/公斤。浙江涨幅最大，由8.69涨至8.87元/公斤，福建跌幅最大，由9.53跌至9.37元/公斤。河南报8.57元/公斤，较昨日持平。

　　期货端，LH2701收于9,350元/吨，较11月6日收盘上涨155元/吨(1.69%)。01合约持仓162,098手，减少11,264手(6.50%)，全合约持仓469,224手，减少13,968手(2.89%)。生猪注册仓单725手，较前一交易日持平，较去年同期最近交易日(2025年11月7日)增加635手。

　　供给端，11月9日卓创样本出栏213,999头，较上次观测(11月6日)减少3,215头。11月5日涌益全国出栏均重130.17公斤，周环比增加0.30公斤，较去年对应周增加1.87公斤。集团场均重126.28公斤，散户149.17公斤。最新定制企业样本(11月5日)当日出栏完成率为90.21%，较前日低1.05个百分点。

　　需求端，11月9日涌益样本屠宰161,161头，较昨日增加702头。150—170公斤大肥相对标猪溢价为0.61元/公斤，较11月6日缩小0.05元/公斤。截至10月31日，17省二育栏舍利用率简单平均为34.24%，较10月20日下降2.29个百分点。

　　总的来说，出栏样本较上周五减量，屠宰采购增加，猪价在连续下跌后小幅回稳。屠企采购仍较顺畅，散户出栏均重偏高，大肥相对标猪的溢价收窄，眼下对大猪的承接仍有限。期货在持仓下降的同时反弹，盘面涨幅明显大于现货。若后续企业赶出栏进度、均重仍高，现货反弹容易受压。若屠宰持续增量且散户均重回落，再看本轮低价能否带动供需改善。

　　1.机构消息：(涌益咨询，11月9日午评)北方企业出栏量有增有减，成交尚可；南方市场企业出栏计划有稳有增，成交一般。

　　2.机构消息：(涌益咨询，11月9日午评)近期各区域标肥价差变化表现不一，部分市场反馈标肥价差稍有走扩，主要是标猪价格下降，大猪降幅小；目前北方300斤猪源较标猪价格高0.1—0.3元/斤，350斤猪源较标猪价格高0.5—0.8元/斤；南方300斤猪源较标猪价格高0.5—0.7元/斤，350斤猪源较标猪价格高1.0—1.5元/斤。

　　3.企业公告：(巨星农牧，11月9日)公司10月销售商品肥猪27.77万头，同比减少39.28%，销售收入3.92亿元，销售均价10.11元/公斤。9月销量为33.50万头，均价11.05元/公斤。

　　苹果

　　苹果：第三方资讯机构给出的第一期入库量数据分别为894万吨和1002万吨；山东产区后期货客商采购挑选严格，栖霞地区尚剩余部分货源待售，其他产区零星果农入库；陕西产区库外交易已经极少，冷库逐渐开始报价，果农货库内报价与库外收购价格基本持，询价及成交少；市场近期到货比较多，出货速度慢，较多货源进入市场冷库短期存储，主流价格平稳；整体来看，霜降后价格有所松动，现货入库进入后半段，第三方机构入库量差异相对较大，主要分歧在于山东入库量，近月估值偏低，维持底部震荡，近期关注交割和市场走货情况。

　　红枣

　　红枣：新疆主产区新季灰枣下树时间延迟，和田、若羌地区参考成交区间4.00-5.00元/公斤，阿拉尔地区2.70-2.90元/公斤，且末地区参考2.50-3.50元/公斤，价格走低趋势，从目前下树质量看出成率低于去年，在疆客商仍较少且采购谨慎，跟进产区下树进度及主产区开秤价格；河北崔尔庄到货8车，下游按需采购，成交多以质论价，广东如意坊市场到货3车，看货采购客商少量，成交一般；新季产量预估在60万吨以上，总体供应充足，收购季开启，维持底部震荡，关注收购价格变动。

　　棉花

　　价格：11月9日，国内新疆棉3128B均价16931元/吨，较昨日下跌10元/吨；郑棉主连收于15375元/吨，较昨日下跌10元/吨；期现基差为1556元/吨，较昨日持平。

　　白糖

　　价格：11月9日，国内南宁白糖现货价格为5160元/吨，较昨日持平；郑糖主连收于5183元/吨，较昨日下跌32元/吨；期现基差为-23元/吨，较昨日上涨32元/吨。