【期货盘面】上一交易日玉米主力合约 c2701 窄幅走弱，日盘收于 2227 元/吨，下跌 6 元/吨，跌幅 0.27%，围绕 2230 元/吨一线整理；淀粉主力合约 cs2701 收于 2517 元/吨，下跌 2 元/吨，跌幅 0.08%。玉米-淀粉价差 -290 元/吨，较前一交易日走扩 4元/吨，负价差维持高位，盘面加工利润仍在亏损区间。

【现货基差】玉米现货价（元/吨）及变化：哈尔滨 2100（+25）、长春 2150（+35）、锦州港 2240（0）、蛇口港 2340（0）、潍坊 2220（+10）、德州 2250（0），东北产区补涨、华北小幅跟涨，南北港口持稳。玉米主力基差：哈尔滨 -127（+6）、锦州港 +13（+6）、蛇口港 +113（+6）。淀粉现货价（元/吨）及变化：山东 2680（0）、吉林 2600（0）、黑龙江 2520（0）、河南 2750（0）、全国均价 2666（0）；淀粉主力基差：山东+163（+2）。

【供需库存】玉米供应端，新作进入集中上量阶段，东北基层售粮与贸易环节建库并行，北港到货平稳，北方四港库存244.1 万吨（环比 +15.3），累库延续；美西玉米进口完税利润 312.90 元/吨，进口窗口持续打开，对国内价格形成上方约束。需求端，深加工周度需求 125.54 万吨，开机回升带动刚需改善；但企业库存 305.2 万吨，连续两周累库且绝对水平抬升，采购节奏趋于谨慎。淀粉端，最新一周开工率 62.25%，供应恢复较快；物理库存 134.8 万吨，延续小幅累积；山东加工利润 -85 元/吨、河北 52 元/吨，环比分别回落 5 元/吨与 10 元/吨，行业亏损加深。

【南华观点】玉米端，东北产区现货补涨、深加工需求回升提供底部支撑，但企业库存连续累积压制上方空间。淀粉端，开工率升至 62.25% 的年内偏高水平、物理库存转为累积，而山东加工利润恶化至 -85 元/吨、下游提价传导不畅，预计跟随玉米震荡偏弱。