10月下游用户采购节奏整体先快后慢，烟煤市场价格呈现先强后弱态势，月均价窄幅上移；11月来看，供应水平基本平稳，前半段部分下游或略有备货需求释放，后半段采购节奏则有放缓预期，预计煤价呈现先扬后抑状态。

　　10月煤价先涨后跌，均价重心窄幅上行

　　10月烟煤市场整体先强后弱，月均价环比小幅上行。以榆林地区Q6000大卡动力煤为例，截至10月30日主流坑口含税价格在880-920元/吨，较上月底价格重心持平；月均价927.92元/吨，较上月均价上涨8.72元/吨，涨幅0.95%，较去年同期上涨50.58%；月内价格最高点出现在10月16日为950-965元/吨，最低点出现在月底为880-920元/吨，高低价差57.5元/吨，振幅6.39%。

　　10月煤矿生产多较平稳，保供消息对市场情绪造成扰动；下游用户采购多按需进行为主，但中旬起伴随下游用户对高价抵触情绪升温，且保供消息较多也带动市场看涨情绪降温，下游采购节奏有所放缓。需求节奏先快后慢，带动煤价先涨后跌。

　　安全检查仍较严格，保供消息发酵带动市场情绪降温

　　10月产地安全检查力度整体仍较严格，月初正值重要节日个别煤矿有开展设备检修而阶段性暂停产销现象；中旬陕蒙地区部分前期开展搬家倒面煤矿有陆续恢复正常产销现象，同时10月后半段起政策端保供消息较多，改善供应持续收缩预期，市场看涨情绪有所降温，观望情绪趋于浓郁。

　　北方港口煤炭库存维持在年内中低水平

　　10月北方主要港口煤炭库存整体保持在年内中低水平，经历先降低后略有回升趋势。10月7日起大秦线开启秋季集中修工作，集港资源减少，港口煤炭库存有所下滑，对市场情绪形成支撑；后半段则伴随大风封航现象频繁制约资源调出，同时下游用户采购市场煤积极性有限，市场观望情绪仍较浓郁，港口煤炭库存有所回升。截至10月30日秦皇岛港、曹妃甸港及京唐港合计煤炭库存在2286万吨，较9月底增加99万吨，增幅在4.44%；最低点出现在10月16日为2174万吨，最高点出现在10月22日为2347万吨。

　　下游采购节奏先快后慢，需求支撑由强转弱

　　就需求端来看，下游需求支撑力度整体先强后弱。10月前半段终端多数保持刚需跟进，同时上旬国庆假期结束后部分库存偏低用户适量补库需求也有释放，同时部分贸易商对后市仍有看涨情绪投机操作采买需求也有释放；后随煤价持续刷新年内新高，下游对高价抵触情绪明显升温，终端放缓采购节奏，同时保供消息影响下贸易商观望情绪也有升温，市场承压转弱后则给予市场负反馈，买涨不买跌情绪刺激下需求节奏进一步放缓。

　　11月煤价或先扬后抑

　　进入11月，供应端，煤矿生产平稳进行，稳产保供政策影响下局部地区已提前完成年度任务的煤矿也将按照核定产能拆分至月度水平组织生产；需求端，考虑到电厂库存整体不及往年同期，预计11月前半段部分下游仍有适量采购需求释放，有望对煤价形成阶段性支撑，但后半段多数用户将以消化库存及兑现长协为主，市场煤需求不足，煤价涨势将有放缓，存偏弱调整可能。整体来看，供需关系先偏紧后有改善，预计煤价先涨后跌。

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