10月国内乙烯焦油市场先抑后扬、局部反弹，整体均价环比窄幅下移。成本端原油高位波动，对乙烯焦油底部形成支撑。上旬受假期影响，市场运力与需求偏弱；中旬企业库存小幅累积，成交价格走弱；下旬局部供应收紧，叠加替代品行情维持高位，带动价格回升。展望11月，原油或高位偏强运行，替代品价格大概率高位区间运行，乙烯焦油供应压力有限，但下游承接力度不足，预计市场价格重心或稳中小幅偏强波动后挺价观望。

　　10月乙烯焦油主流市场先抑后扬

　　市场多空因素叠加，共同推动10月份国内乙烯焦油行情先跌后涨，均价重心小幅走弱。10月乙烯焦油全国主流均价为4878.71元/吨，较9月份下跌0.25%。截至10月30日华北华东乙烯焦油主流价格较9月底下跌400元/吨至4800-4900元/吨。上旬恰逢国庆假期，物流运力受限，炭黑、包覆沥青等下游刚需采购偏淡，市场交投冷清；中旬下游刚需逐步提升，但对高价原料油拿货能力不高，部分石化企业库存小幅累积，厂家出货压力上升，成交价格持续走弱；下旬国内局部区域乙烯装置产出收缩，货源供应明显收紧，叠加替代品高温煤焦油维持高位运行，比价优势显现，带动乙烯焦油局部价格回升。整体来看，10月市场博弈特征明显，成本托底、需求谨慎是主线，替代品价格与区域货源变化成为阶段性行情驱动。

　　局部减量叠加原油震荡走高，给予乙烯焦油价格底部支撑

　　原油期货价格震荡走强叠加焦油供应压力不大，限制10月均价跌幅。成本方面，截至10月27日，10月美原油均价95.99美元/桶，较上月涨0.31%，同比去年涨59.8%；布伦特原油均价107.14美元/桶，较上月涨5.02%，同比去年涨67.54%。原油整体呈现震荡上涨行情，且累计上涨幅度较大，成本提振下乙烯焦油市场重心同比呈现上涨，且10月份华北华南局部乙烯焦油厂家存在减量现象，行业整体供应压力不大，部分合约执行下多平稳出货，对10月均价重心跌幅形成支撑。

　　与替代品价格竞争优势尚存，支撑价格下滑后小幅反弹

　　10月高温煤焦油主流价格高位稳盘震荡，乙烯焦油与煤焦油的比价先收窄后修复，提振业者挺价信心。10月国内煤焦油均价为5320.7元/吨，环比跌426.17元/吨，跌幅为7.42%，与乙烯焦油价差在245-515元/吨之间波动。十一假期后煤焦油供应面增加，但下游深加工进入秋季检修周期，市场刚需面支撑较前期减弱，市场主流呈现趋弱下滑行情，煤焦油下滑抑制下游对高位乙烯焦油拿货积极性，替代品效应释放，乙烯焦油价格下滑为主，此阶段两者价差在245-300元/吨；中下旬煤焦油市场逐步企稳上涨，原油高位及开工负荷下降影响，工业萘及小油类市场偏强上涨，主产区深加工企业盈利水平尚可，商家对原料采买积极性提升，且国内炭黑市场下旬后开工负荷有所提升，需求逐步恢复，下旬后市场呈现稳中偏强走势，与乙烯焦油价差空间走扩，提升至500元/吨以上，乙烯焦油价格竞争优势增强，提振上涨动力。

　　预期：11月市场或稳中小幅偏强波动

　　展望11月，国内乙烯焦油市场或呈稳中小幅偏强后挺价观望的行情。成本面，关注美伊和海峡通行情况，原油价格有望延续震荡偏强行情，给予乙烯焦油价格底部支撑，但需警惕和谈顺畅导致的原油重心下移风险；供需面，部分区域仍预期阶段性收紧，华南存新增装置投产，但11月预计增量有限，焦油整体供应压力预计波动不大，支撑厂家挺价出货心态，北方供暖季，炭黑主流大厂多存提负行为，对焦油存刚需支撑，但炭黑终端需求疲软，行业亏损承压下对高价原料油承接能力薄弱，或制约焦油涨幅，其他下游对原料高位需求谨慎，届时集中补库意愿不强；竞品方面，月初华北华东乙烯焦油主流价格与山东煤焦油蒽油价差拉大至450-760元/吨，比价优势支撑下乙烯焦油对煤焦油替代效应增强，且11月煤焦油预计延续高位区间波动，继续对乙烯焦油价格形成支撑。综合来看，11月国内乙烯焦油市场成本、供应及竞品利多因素居多，但下游对高价原料的抵触情绪或制约其上涨动力。