国泰君安四平路营业部 朱经理 13916293194 股票开户 佣金优惠【物流行业研究策略】

国君宏观2016年展望核心观点：

物流：新逻辑新公司

1、经过两年多的市场估值上行，原有的投资逻辑逐渐进入了估值弹性较低的验证期，风险也许大于机会；2、注册制的进展对于板块整体估值有着重要影响；3、新的转型与改革逻辑仍会出现，快递和物流等新业态上市公司，将成为未来交运投资的焦点。

电力设备与新能源。

石油化工团队

展望未来2-3年，我们对油价的判断依旧维持不变，中枢50-70美元/桶，2015年油价见底，化工行业去产能接近尾声，跌价损失因素淡去之后，我们依然看好涤纶产业链（包括涤纶、pta、px）和炼化行业的向上周期，推荐恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、上海石化、中国石化。

展望2016年，鉴于油价低位和油改渐进尾声（我们认为油改最后的上游勘探权的放开和出售在油田资产价格底部进行的概率不大），我们认为能源改革更大的机会来源于天然气行业，国内天然气行业供需关系的逆转和油价的低位带来下游燃气管网的盈利提高和用气工业行业盈利的恢复，乃至整个天然气产业链的景气向上。重点推荐新奥股份（国内民营能源龙头新奥集团资产不断证券化的主要平台）和胜利股份（燃气管网领域的外延式扩张值得关注），相关受益标的广州发展、四川美丰。

基础化工团队

化工行业整体仍处于去产能周期。国内新增产能尚在集中释放，化工品需求受经济形势影响而逐步放缓，进口替代进入尾声，行业整体经营效益不容乐观。子行业延续分化，环保是重要变量。

因此我们避开传统，拥抱新经济、新成长，三方面选择投资方向。

（1）大农业种植、农村互联网。随着土地流转加剧、机械化飞速发展，经营主体、模式改变，大农业时代已经来临。种植大户对科学种植的需求日益提升，一批农资企业凭借渠道优势以及对农村市场的深入理解，积极向农村电商、农业大种植转型，面向更广阔的市场。

（2）新材料：电子化学品、锂电材料。市场空间大，需求保持快速增长，技术突破后可迅速实现进口替代。

（3）转型。传统子行业增长难度加大、空间有限，一批细分行业龙头公司率先向养老、保理等领域转型。

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