1、公告内容2009年1月16日，黄山旅游（以下简称“公司”）公告：公司接实际控制人黄山风景区管理委员会通知，有关部门将于2009年2月中旬就黄山风景区门票提价事宜举行听证会。公司目前未知此次门票提价幅度以及提价对公司业绩的影响程度。 2、上次门票上调时间为2005年6月份黄山上次门票价格上调是在 2005年6月1日，景区门票价格旺季每票由130元上调为200元；淡季每票由85元上调为120元；票价内含遗产保护费20元。淡季时间为当年12月1日至次年的2月28日；旺季为3月1日至11月30日。淡季时间由原来的4个月缩短为3个月。 3、本可2008年上调价格因故推迟至今由于 2005年国家发改委出台了风景名胜区门票价格上涨周期不得短于3年的限制规定，因此公司门票自2005年调整后最早可到2008年才有可能门票再次提价。 2008年4月，国家发改委、财政部和国土资源部等八部委联合下发了《关于整顿和规范游览参观点门票价格的通知》，要求全面清理整顿门票价格。《通知》要求用1年的时间，对全国范围内实行政府定价或政府指导价的门票价格进行清理整顿。在清理整顿期间，门票价格及游览参观点内缆车、观光车、游船等交通运输服务价格一律不得提高。2008年5月，安徽省旅游局发出通知，从当日起至2009年4月份，安徽省将对全省游览参观点门票价格进行清理整顿。根据上述文件，公司提价申请最早可在2009年4月提出。 4、景区门票价格上调可能性较大，但幅度不会太大由于黄山上次门票涨价是在 2005年6月1日，原本可在2008年再次提价，但受当年八部委下发《通知》影响，被迫推后了一年。因此，不管是从从政策方面还是公司意愿方面来分析，2009年再次提价的可能性较大。 另外，2007年4月30日，国家发改委明确了景区门票的调价制度。以旺季票价为准，门票价格的调整幅度为：50元以下的（不含50元），一次提价幅度不得超过原票价的35%；50元（含50元）至100元的（不含100元），一次提价幅度不得超过原票价的30%；100元（含100元）至200元的（不含200元），一次提价幅度不得超过原票价的25%；200元以上的（含200元），一次提价幅度不得超过原票价的15%。由于公司门票价格自2005年上调后，旺季每票即达到200元，因此再次提价的最大空间是目前的15%，即30元。 5、提价的意义更多是为下一次提价争取时间公司营业收入主要来源于客运索道、园林门票和酒店住宿等业务，门票提价将推动公司业绩增长。假设公司提价申请最早在2009年4月提出后即可通过，则2009年将有8个月时间可获得提价带来的收益。由于2008年受较多不确定因素的影响，对游客人数有较多负面影响，不能真正反应公司接待游客的情况。我们假设2009年公司接待入山游客的人数能2007年持平，即203万人次。假设票价上调30元，则公司的收入将增加4,060万元，利润将将1,000多万元，增厚每股收益0.023元。 但是，2008年上半年，由于我国先后发生雪灾、地震和洪涝等自然灾害，这些不确定性因素给国内旅游业带来了不同程度的冲击，也为公司经营带来一定的影响。 为保证业绩，公司进行较大力度的降价促销。预计，2009年经济危机对旅游行业的影响将更明显，预计届时公司将持续使用价格优惠政策。 因此，本次提价的意义更多的表现在为下一次提价争取时间，以保证能达到 3年的限制规定期限。 6、景区的可进入性增强06年底徽杭高速通车，07年9月底南京-芜湖-黄山、合肥-铜陵-黄山、武汉-安庆-黄山、屯溪-黄山风景区的高速公路全线贯通。2008年12月，铁道部和安徽省并共同签署了加快安徽重点铁路项目建设的会议纪要，双方明确，安徽境内2009年将开工建设３条铁路，其中京福高铁安徽段在2009年3季度开工，时速350公里，建设工期4年；皖赣铁路二线2009年4季度开工，时速300公里，建设工期3年，皖赣铁路线电气化改造同步进行；黄山至杭州铁路客运专用线，2009下半年开工，按双线、时速200公里以上的标准建设，黄山至杭州有望半小时内到达。整体来看，高速铁路网的建设对黄山景区是长期利好。随着多条高速公路的相继贯通，黄山将从一个单纯的旅游目的地转变为华东地区高速公路的重要枢纽，景区可进入性得到较大改善。 7、维持“中性”评级虽然理论上 30元的票价上涨可增厚09年EPS0.023元，但考虑到公司降价促销的因素，我们估计实际对业绩的影响较小。同时，考虑到目前提价尚未正式通过听证，再加上2009年旅游行业形势依然严峻，我们仍维持原盈利预测。浙商证券有限责任公司

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