本文首发日期丨2026/10/9

　　导语

　　2026年三季度渣油市场整体震荡上行，价格重心显著抬升。国际油价高位运行形成底部支撑，炼厂渣油外放量持续收缩，叠加地炼焦化利润修复提振原料采购意愿，低库存环境进一步放大价格上涨弹性。展望四季度，国际油价或震荡回落，成本支撑逐步弱化，叠加渣油市场供需趋于转弱，价格或震荡下行。

　　2026年三季度国内渣油价格呈现单边上涨走势，不断突破阶段新高。三季度山东低硫渣油均价5268元/吨，环比上涨7.9%，同比上涨27.3%。中硫渣油均价5072元/吨，环比上涨7.54%，同比上涨27.08%。三季度行情由成本抬升、供应收缩与下游需求回暖共同驱动。三季度价格自7月4700元/吨附近一路冲高，至9月站上6000元/吨上方，创近四年价格高点。

　　分月来看，7月份渣油市场先跌后涨。上旬成本崩塌叠加炼厂渣油外放量阶段性增加，下游装置开工低迷，渣油自高位回落。下旬中东地缘扰动推升布油重回95美元/桶，成本端利好显现，炼厂渣油外放量减少，下游按需补库，市场交投回暖，渣油价格震荡抬升。8月份涨势延续。国际油价受OPEC+减产以及中东地缘因素支撑维持高位，渣油现货资源进一步收紧，下游焦化产品走强带动焦化加工装置利润持续改善，渣油价格加速上行。9月份行情先扬后抑。上旬中东地缘风险继续推升油价，市场维持对后市资源偏紧预期，叠加现货库存低位，下游刚需持续跟进，渣油快速突破5900、6000元/吨关口。下旬随着地缘风险溢价快速回吐，成本支撑减弱；渣油价格持续上涨压缩下游加工利润，外采需求降温，行情转入偏弱震荡。

　　图12025年与2026年渣油价格走势对比图

　　数据来源：卓创资讯

　　图22022年以来山东低硫渣油市场价格走势图

　　数据来源：卓创资讯

　　国际油价震荡走高成本端利好支撑

　　三季度国际油价整体震荡上涨，期间波动幅度较大，美原油波动70-105美元/桶。中东地区冲突升级，美伊互相袭击并引发霍尔木兹海峡航运封锁担忧，叠加沙特原油管线遇袭，市场担忧全球原油供应中断，推动油价持续走强。原油价格上行，带动渣油原料成本抬升。

　　供需偏紧现货紧平衡支撑议价

　　三季度国内渣油市场整体供需偏紧。供应端，受炼厂加工成本抬升、部分装置降负检修，叠加进口重质货源到港有限等因素影响，国内炼厂外放商品渣油整体收缩，市场流通资源偏紧。三季度国内商品渣油供应量估值在117万吨，环比减少9.27%，较去年同期减少36.61%。其中8月份商品渣油供应量达到三季度低点。需求端，三季度焦化、调油需求维持刚性，下游接货积极性较好，同时沥青进入传统施工旺季，带动渣油需求提升。供应收缩叠加需求改善，渣油现货维持紧平衡，现货端议价能力较强。

　　利润方面来看，三季度山东地炼焦化装置理论利润均值为263元/吨，环比上涨17%。利润走势整体先涨后跌。其中8月19日山东地炼焦化装置理论利润达到本季度最高点537元/吨。前期国际油价震荡上行带动下游产品同步走强，产品收入涨幅覆盖原料成本涨幅，山东地方炼厂焦化装置利润盈利表现良好；随着渣油价格持续上涨，下游产品需求跟进乏力，焦化装置利润空间逐步被压缩。三季度山东地炼焦化装置开工负荷率均值在48.07%，环比下降4.45个百分点。下游开工回落，也在一定程度上限制渣油价格上涨幅度。

　　图32025-2026年中国商品渣油供应量对比

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　　图42025-2026年山东地炼焦化装置利润走势图

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　　四季度展望：整体前高后低重心承压下行

　　四季度影响渣油走势的主要因素为原油成本、市场供需以及季度性波动规律。成本端，美伊进入谈判拉锯阶段，霍尔木兹海峡维持低通航状态，沙特管道实现部分修复；国际油价高位波动、重心逐月下移。预计未来三个月WTI主流波动区间80-100美元/桶；未来三个月Brent主流波动区间85-105美元/桶。成本端带动渣油绝对价格震荡回落。从季节性规律来看，10月步入传统旺季收尾阶段，旺季支撑逐步消退；11月季节性指数回落至年内低位，为全年需求压力最大阶段；12月受节前备货预期带动季节性指数小幅反弹，但修复空间有限。供需端来看，10月渣油市场供需维持紧平衡，11月随下游需求走弱，市场转向小幅宽松，12月在备货行为支撑下回归弱平衡。综合判断，四季度渣油整体呈现“前高后低、震荡下行”格局。预计10月-12月低硫渣油均价分别为5800元/吨、5750元/吨，5450元/吨。10月地缘溢价对冲季节性转弱的利空，渣油行情维持高位波动；11月成本下行与淡季效应形成共振，市场下行压力加大；12月节前备货对行情行成一定托底，跌势有所放缓，但难以扭转四季度偏弱格局。后续需重点跟踪美伊谈判进展以及霍尔木兹实际通航情况。若地缘冲突再度升级，地缘溢价将压制淡季逻辑，推动渣油反弹；若海峡通航得到大幅恢复，则供应释放会进一步放大季节性下行压力。

　　图5渣油价格季节性分析走势图

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　　图62026年四季度渣油价格走势预测

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