本文首发日期丨2026/10/9

　　导语

　　受国际外盘走强、国内供应偏紧双重利好支撑，国内进口气价格涨幅高于进口成本，9月进口套利窗口由关闭转为开启。10月高成本与供需博弈，预计LPG进口套利窗口仍可维持开启，但套利空间或将收窄。

　　9月中国LPG进口套利窗口由关闭转为开启

　　9月中国LPG进口套利窗口由关闭转为开启。据卓创资讯监测，9月理论进口套利平均值为411元/吨。9月国际地缘局势升级，带动进口成本上行。国内市场在外盘走强叠加供应偏紧的双重利好支撑下，价格涨幅更为突出，进口套利窗口由关闭转为开启。

　　图12025年-2026年中国LPG进口套利情况

　　数据来源：卓创资讯

　　国际局势升级进口成本上升

　　进口成本方面，国际局势升级，9月进口采购成本较8月明显提升。综合核算，9月国内液化气进口到岸成本平均在7100元/吨左右，较8月上涨1000元/吨附近。

　　沙特阿美9月CP丙、丁烷均较8月上调。丙烷为625美元/吨，较8月上调5美元/吨，丁烷为660美元/吨，较8月上调20美元/吨。月内中东局势升级，国际原油价格重心上移，进口气生产成本端支撑力度增强。与此同时，霍尔木兹海峡长期通航受限，叠加厄尔尼诺现象造成巴拿马运河通行受阻，海运运费走高。生产成本及运输成本双双走高下，进口气到岸成本明显走强。

　　图22025-2026年液化气CFR中国价格走势

　　数据来源：卓创资讯

　　外盘走强和低供应支撑国内进口气价格重心明显上移

　　国内市场来看，受国际外盘走强、国内供应偏紧双重利好支撑，9月国内进口气销售价格重心宽幅上移。9月全国进口气外售均价7649元/吨，环比上涨1618元/吨，涨幅26.83%。

　　9月中上旬，地缘局势升温，国际原油和国际冷冻货外盘双双走强，提振市场积极心态。与此同时，霍尔木兹海峡通航受阻，中东货源出口受限，对国内供应的影响持续发酵。进口码头到船减少，叠加国内部分主营炼厂检修以及化工自用量提升，国产气外放量同步缩减，上游整体供应偏紧张，卖方限量惜售情绪升温，推动9月中上旬价格强势拉涨，累计涨幅1500元/吨以上，部分地区成交价格突破8000元/吨关口，创年内价格新高。国内市场价格涨幅明显高于国际市场，进口盈利空间逐步修复，LPG进口套利窗口打开，且整体套利空间较为可观。9月中下旬，随着部分进口码头货源到港回补，叠加主营炼厂节前降库出货，市场供需格局由紧张转为宽松，行情理性回调。但整体价格仍维持在进口成本线以上，进口套利窗口持续保持开启状态。

　　后市展望：高成本与供需博弈10月进口套利窗口预计开启有限

　　后市来看，高成本与供需博弈，10月进口套利窗口预计开启有限。进口成本方面，沙特阿美10月CP公布，丙、丁烷均较9月上调。丙烷为680美元/吨，较上月上调55美元/吨，丁烷为730美元/吨，较上月上调70美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在7542元/吨左右，丁烷折合到岸成本预估在8138元/吨左右。10月CP上调，叠加中东地缘局势紧张，霍尔木兹海峡通航持续受限，国内冷冻货外盘价格有望维持高位，预计10月进口成本高于9月。国内方面，中东原油和LPG出口受阻对国内供应的影响将继续加深。国内部分主营炼厂检修复工延后，另有企业采取降负荷生产，国产气供应量预计偏少；同时10月进口到船量维持低位，市场供应偏紧格局或将延续。但随着价格持续走高，终端利润被压缩，下游采购意愿减弱，将制约行情上行空间。综合来看，10月进口成本抬升，但国内市场低供与低需博弈，将制约行情上行空间，预计LPG进口套利窗口仍可维持开启，但套利空间或将收窄。