市场整体格局

　　今日国内期货整体分化、商品偏弱。风险资产方面，A股指数期货承压，反映权益风险偏好未完全修复；国债期货多数小涨，资金偏向低波动资产。商品端跌多涨少，20个主力上涨、38个下跌，中证商品期货价格指数跌0.85%。主要压制来自宏观避险需求下降与部分品种供需转弱：农副新季供给预期宽松令苹果、红枣领跌，有色受库存与需求担忧拖累，沪锡、碳酸锂回撤；能源则在供应扰动与地缘溢价下逆势走强，燃油、乙二醇领涨。整体看，资金按“能源强势、农副与部分有色弱势、股指防御、债市偏稳”再平衡。

　　重点品种与资金流向情况

　　股指期货方面，沪深300(IF)跌1.40%，上证50(IH)跌0.95%，中证500(IC)跌1.44%，中证1000(IM)跌1.61%；中小盘合约跌幅大于大盘蓝筹，显示成长与高弹性方向抛压更重。国债期货多数上涨，30年期涨0.19%报118.03，10年期涨0.02%报109.68，5年期基本持平报106.635，2年期涨0.01%报102.634；公开市场单日净投放560亿元、长端收益率下行，是债市偏强主因。商品中苹果跌6.95%，因新季入库及供给宽松预期强化、多头集中离场；沪锡跌4.97%、碳酸锂跌4.34%、红枣跌4.14%、鸡蛋跌3.82%、纯碱跌3.18%；能源逆势，燃油涨3.31%、乙二醇涨3.30%、纯苯涨2.27%，燃油受供应端扰动创高价、乙二醇受地缘与补库预期推动。资金流向显示，商品市场菜油2701流入3.63亿元居首，沪金2612流出22.28亿元居首；整体资金从贵金属与弱势农副、有色撤出，转向能源、菜油及国债长端。

　　期货品种观点

　　IF：受大盘蓝筹盈利与估值修复预期驱动，短期看风险偏好与资金面。

　　IH：红利与金融权重托底，驱动偏防守。

　　IC：中小盘制造与题材驱动，受流动性和风险情绪影响大。

　　IM：高弹性小盘驱动，波动受成长股盈利预期主导。

　　30年国债：长端配置与降息预期驱动，关注资金和供给。

　　10年国债：基本面与政策利率驱动，区间震荡。

　　5年/2年国债：资金面与短端政策利率驱动，波动小于长端。

　　燃油：供应扰动与地缘溢价驱动，偏强但防回吐。

　　乙二醇：地缘与补库驱动，关注进口和装置负荷。

　　纯苯：芳烃链需求与成本驱动，跟随能源摆动。

　　苯乙烯：纯苯与终端需求双向驱动。

　　苹果：新季供给宽松与入库压力驱动，偏弱。

　　红枣：产区供给和季节性消费驱动，偏空。

　　鸡蛋：存栏与节后消费走弱驱动，震荡偏弱。

　　纯碱：玻璃需求与碱厂开工驱动，供需偏松。

　　沥青：原油成本与基建需求驱动，受能源带动。

　　原油：中东地缘与库存数据驱动，溢价反复。

　　沪锡：矿端供给和半导体需求驱动，回撤后看库存。

　　碳酸锂：矿价与新能源排产驱动，供给过剩预期压制。

　　铜：宏观风险偏好与电网消费驱动，区间偏稳。

　　铝：产能约束与地产需求驱动，成本端定方向。

　　锌：矿端恢复与镀锌需求驱动，震荡。

　　铅：蓄电池替换需求与再生利润驱动。

　　镍：印尼供给与不锈钢需求驱动，偏弱势。

　　氧化铝：铝厂利润与环保限产驱动，波动大。

　　螺纹：地产施工与炉料成本驱动，缺乏单边。

　　热卷：制造业订单与出口驱动，跟随板材需求。

　　铁矿：发运与钢厂补库驱动，供给压力制约。

　　焦煤：安检与焦化利润驱动，区间运行。

　　焦炭：钢厂利润与提降预期驱动，成本传导为主。

　　不锈钢：镍价与地产竣工驱动，震荡。

　　多晶硅：光伏排产与政策预期驱动，消息市波动大。

　　工业硅：多晶硅需求与西南电力驱动，底部震荡。

　　菜粕：进口与水产需求驱动，受豆粕带动。

　　豆粕：美豆与压榨驱动，区间跟随。

　　棕榈油：产地库存与生物柴油驱动，偏强震荡。

　　豆油/菜油：油脂替代与进口成本驱动，菜油资金偏强。

　　棉花：纺服订单与新棉上市驱动。

　　玉米：饲用与渠道库存驱动，季节性偏稳。

　　白糖：内外价差与进口驱动，偏弱。

　　生猪：出栏节奏与消费淡季驱动，震荡偏弱。

　　尿素：农业备肥与煤价驱动，区间波动。

　　甲醇：煤制成本与烯烃需求驱动，震荡。

　　PVC：地产与电石成本驱动，需求定方向。

　　LLDPE/PP：原油与下游包装驱动，被动跟随。

　　PTA/短纤：聚酯负荷与油价驱动，加工费受压。

　　玻璃：地产竣工与库存驱动，需求验证为主。

　　沪金/沪银：实际利率与避险驱动，获利了结带来回撤。

　　后市展望

　　股指期货方面，IF、IH受蓝筹与红利支撑相对抗跌，IC、IM在风险偏好未回升前仍面临成长筹码消化压力；若成交额与北向风险资金改善，中小盘弹性可修复，否则延续弱势震荡。国债期货方面，净投放与长端收益率下行支持多头，30年、10年受配置需求支撑；短端看DR与公开市场操作，若资金面平稳，债市以震荡偏强为主，需防供给放量扰动。商品期货方面，能源在供应扰动未解前维持高波动，燃油、乙二醇不宜追高；农副苹果、红枣受供给宽松压制，沪锡、碳酸锂看库存与需求验证；黑色无强单边，以成本与政策预期区间操作；贵金属回撤后看实际利率与地缘避险是否再增强。

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