央行调整完善多项货币政策工具协同发力稳增长

　　下调利率、提升额度、扩大支持领域、优化机制设计……中国人民银行9月29日公告，在充分发挥各项存量政策效能的基础上，决定进一步调整完善几项货币政策工具，抵押补充贷款(PSL)、科技创新和技术改造再贷款、支农支小再贷款等迎来优化。业内专家表示，本次政策“组合拳”形成了清晰分工，将有助于推动新型基础设施建设、促进产业转型升级并托底微观经营主体。

　　 PSL将“六张网”建设纳入支持范围

　　“当前，经济运行总体平稳、动能向新、结构向优，但在高质量发展取得新成效的同时，也存在供强需弱、消费和投资等指标承压问题。”中国邮储银行研究员娄飞鹏表示，此时调整完善货币政策工具，释放出货币政策持续稳增长的积极信号。

　　 PSL“降息”与扩容“双管齐下”，具体有两方面调整：一是下调PSL利率0.25个百分点，一年期抵押补充贷款利率从1.75%降至1.5%；二是扩大抵押补充贷款支持领域，将“六张网”建设纳入支持范围。

　　 PSL主要面向政策性银行，提供期限较长的大额融资，用于支持国民经济重点领域和薄弱环节。

　　自2014年创设以来，PSL经历了多轮大规模投放。中国首席经济学家论坛理事长连平表示，每一轮的支持领域和宏观背景都有所不同。最近一轮主要投向保障性住房、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等“三大工程”。

　　“与前几次主要托底房地产或传统基建投资不同，本次PSL调整更侧重于支持新型网络基础设施，有助于夯实中长期产业发展基石，培育新质生产力。”连平表示。

　　天府立言金融研究院院长曾刚认为，央行下调PSL利率并将“六张网”建设纳入其支持领域，有助于降低政策性银行负债成本，为新型基础设施建设提供期限较长、成本较低的资金，对扩大有效投资、稳定内需具有积极意义。

　　中信证券首席经济学家明明表示，“十五五”期间，预计“六张网”建设直接投资达30万亿元，有望带动上下游投资86万亿元，投资带动的杠杆率达2.8倍。把“六张网”建设纳入PSL支持领域，将有助于支持重大项目建设。

　　再贷款支持加码呵护微观经营主体

　　多项再贷款工具额度提升。其中，科技创新和技术改造再贷款额度增加2000亿元，支持比例统一从60%提高至100%。

　　调增后，科技创新和技术改造再贷款额度从1.2万亿元增至1.4万亿元，而且支持比例更高，有助于引导银行加大对中小科技型企业贷款投放，更好地支持企业扩大重点领域设备更新投资。

　　谈及科技创新和技术改造再贷款支持比例的调整，连平表示，此前银行投放相关贷款，仅六成资金由央行提供，剩余部分由银行自筹。本次支持比例提高至100%，银行信贷投放的资金成本、资本占用、风险压力将显著下降。这是该工具的重大机制优化，有望撬动更多企业参与设备更新与技改投资。

　　此外，支农支小再贷款额度增加5000亿元，其中民营企业再贷款额度增加3000亿元。调增后，支农支小再贷款和再贴现额度从4.35万亿元增至4.85万亿元，其中民营企业再贷款额度从1万亿元增至1.3万亿元，将进一步激励地方法人银行加大对涉农、小微企业，尤其是中小微民营企业的信贷支持。

　　中国首席经济学家论坛成员庞溟认为，支农支小再贷款提额，直接针对小微民营企业等主体，有望进一步疏通薄弱环节的信贷传导。

　　连平表示，增加民营企业再贷款额度，针对当前民间投资活力有待提升、中小民企融资约束突出等痛点精准施策，将有助于缓解民企融资难题，与前期治理中小企业回款难等政策形成协同效应。

　　政策分工清晰协同发力稳增长

　　“本次政策形成了清晰分工。”连平表示，PSL主攻支持中长期重大基础设施投资，科技创新和技术改造再贷款主攻支持产业升级、设备更新与科技型中小企业，支农支小再贷款重点服务民营小微企业、涉农主体，托底微观经营主体。

　　庞溟认为，本次推出的货币政策工具“组合拳”，通过降成本、扩范围、增额度、提比例等措施，引导资金流向重大基础设施建设、产业转型升级领域，并加大对经营主体的金融支持，为“十五五”开局提供更具针对性的金融支撑。

　　中国人民银行表示，将继续根据宏观经济运行情况、物价走势和宏观调控需要，综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，引导调控好利率水平，服务实体经济高质量发展。