【期货盘面】前交易日期债全线回落，盘面呈现典型的节前减仓特征：各合约持仓全线下降，TL减仓逾6500手、T减仓近5000手，成交反而放大，放量减仓下跌说明多头在主动兑现利润、压缩头寸过节，而非空头进攻。T主力合约结算价报109.545，TL主力合约结算价报117.070。

【市场信息】1. 前交易日央行开展了1390亿7天期逆回购、6610亿隔夜逆回购与3000亿14天期逆回购操作；并有6603亿7天期逆回购与6000亿12M期MLF到期；净回笼1603亿。货币利率方面，DR001为1.3570%，DR007为1.3911%。（iFinD）

2. 今年前8月中国规模以上工业企业营业收入同比增长6.6%，利润总额增长15.7%。在算力基础设施加速建设带动下，光纤制造、光缆制造行业利润同比分别增长5.3倍和1倍。8月当月，规模以上工业企业利润增速回落至4.2%。（Wind）

【南华观点】前交易日A股全线重挫，超4300只个股下跌，按跷跷板逻辑债市本应大涨；且资金面逆回购操作护航，跨季跨节流动性已被央行提前锁定。但期债不涨反跌，说明当前节前效应影响占主导地位：面对8天休市叠加节后隔夜逆回购集中到期的未知，盘面上显示交易者选择兑现利润、轻仓过节。但分歧指数显示当前仅基金受权益连续重挫触发的赎回压力与节前兑现驱动在卖出，而证券、银行、保险都在买入——交易盘并未显示平仓止盈，与盘面显示的信号有所出入。当前先把加仓部分止盈落袋，剩余底仓继续持有，是走是留看后续情况：若缩量小跌、在117附近徘徊，则继续持有底仓；若观察到券商转卖出，或TL放量跌破116.5（前高支撑），则底仓全部离场。