摘要9月21日，沪金主力暂报940.18元/克，跌幅0.34%，今日沪金主力开盘价943.40元/克，截至目前最高949.00元/克，最低938.62元/克。

　　【黄金期货行情表现】

　　9月21日，沪金主力暂报940.18元/克，跌幅0.34%，今日沪金主力开盘价943.40元/克，截至目前最高949.00元/克，最低938.62元/克。

　　【要闻速递】

　　1、本周贵金属周内先抑后扬，周线最终收带一定下影线小阳柱。前半周布油价格处于100上方且居高不下，以及美联储9月加息担忧，贵金属整体承压；

　　2、但随着周四美联储加息25BP落地，以及中东局势趋缓布油价格明显回落，贵金属价格止跌回升并最终周线仍录得阳柱，需求端我们亦看到全球黄金ETF资金和期货市场资金进一步流入。

　　3、美指周涨1.14%至100.217，对金银价格形成一定估值压制；10Y美债收益率亦上升5BP至5.01%；美联储加息预期周内仍继续升温，目前市场已完全定价美联储12月将再加息1次，至明年9月时美联储将较目前再加息3.2次。

　　4、本周中东地缘局势围绕沙特“东西输油管道”遇袭关闭而剧烈震荡。胡塞武装持续施压，利雅得首次拉响防空警报，布伦特原油一度冲高至107美元/桶上方并维持强势；随后沙特通过阿曼转运、管道修复预期及外交斡旋缓解了供应恐慌，油价连续回落，后半周跌破100美元/桶，周线小幅收跌，但霍尔木兹与曼德海峡的通行风险依然高企，地缘溢价难以完全消退。

　　【机构观点】

　　中期看，估值端压力已较充分释放，年内低点或已形成。此前贵金属回踩(伦敦金4000、伦敦银55)已定价美联储至明年年中加息2.5次的偏鹰预期。当前加息预期更为鹰派定价下金银明显抗跌，一方面受央行购金支撑，另一方面投资需求并未再次显著流出。整体看，加息预期交易已趋拥挤，后续通胀上行风险主要来自地缘驱动的油价，而加息空间受制于经济韧性(AI科技股)、财政压力及债市负反馈、与汇市压力。从传导路径看，美经济数据与油价共同影响通胀预期，叠加政治因素，通过美联储官员表态传导至市场对美联储货币政策预期，从而影响美指与美债收益率，最终作用于贵金属估值与投资需求。

　　美联储9月加息25BP，但这并非预示加息周期重启，12月是否加息仍存不确定下，原油是核心变量，另股债汇三市负反馈压力值得关注。金银若受到10月加息预期升温影响而进一步回调，反可视为逢低布局窗口。后续影响金银中期走势的为加息预期能否进一步深化(参照当前已定价加息周期共加息4.2次)，我们预判空间小且加息次数易下修。2027年美联储则仍有望重启降息周期，主因2026年3月高基数效应拉低同比读数，叠加AI经济热度边际降温；若沃什推进缩表，降息亦将与缩表形成政策对冲。维持年内伦敦金看至5000、伦敦银看至90的判断。但若12月加息预期难降温，则四季度黄金可能维持4200-4700，白银62-70区间运行。

　　预期黄金回调压力有限，短期若回调仍可视为逢低买入机会。伦敦金周内关注4400阻力，然后4450，4500区域，如继续突破则可进一步看高至4700区域，下方支撑4240，极端支撑4200区域；伦敦银阻力上移至68，然后70-71区域，支撑65，然后62-63区域。