中国棉花网专讯：据国外专业机构分析报告，美国农业部预计2025/26年度和2026/27年度全球棉花消费量连续两个年度超过1.2亿包，这是2006/07-2007/08年度以来的首次。2026/27年度，全球供需存在560万包的缺口，是2020/21年度以来最大缺口，这意味着期末库存也将相应减少。美国农业部预计，2026/27年度全球期末库存将降至2011/12年度以来的最低水平。库存紧张有助于推高价格，但目前尚处于2026/27年度初期，市场预期仍有调整空间。

　　中国当前正在进行储备棉销售，自今年7月下旬启动以来，储备棉销售的强劲表现也是市场对棉花需求的反映。

　　新年度伊始，美国棉花开始进入收获、分级和准备装运的阶段，出口销售通常较为疲软。过去几周，随着价格出现新一轮上涨和快速下跌，美棉出口销售表现尤为低迷，净签约量均低于10万包。若下游订单充足且价格合理，工厂有望增加采购，但在当前环境下，下游需求的稳健性尚不明确。

　　在以往价格能够维持在每磅100美分以上水平的时期(2010/11年度和2021/22年度)，下游需求对宏观经济环境的剧烈变化都作出了反应。2010/11年度的高棉价出现在金融危机后的经济复苏阶段。当时，史无前例的经济刺激政策的出台，使下游市场从谨慎转变为对库存不足的担忧。同样，2021/22年度市场情绪也发生了转变：全球范围内创纪录的刺激政策改变消费者预期，工厂争先恐后补货。因此，前两次宏观经济环境的波动都引发了下游市场的紧迫感，推高了价格。

　　从目前看，下游订单能否保持稳定还有待观察，虽然有迹象表明，下游库存状况较为紧张(主要源于美国市场——消费者的服装消费支出与服装进口量之间的差距不断扩大)，但其他地区的下游库存状况尚不明确。与以往棉价高企的时期相比，当前全球宏观环境并未带来下游采购的紧迫感，且并没有大规模的经济刺激措施。与2010/11年度及2021/22年度期间几乎零利率的环境不同，当前市场对通胀持谨慎态度，并正在讨论上调利率的可能性。