编辑日期：2026/9/18

　　知情人士透露，特朗普总统预计将于下周二在纽约联合国大会期间，与海湾国家领导人举行会晤，商讨对伊朗战事的后续安排。此次会议预计将重点讨论美国提出的战后战略构想。特朗普及其高层团队正在制定战后方案，该方案预计将在中期选举后敲定。

　　1.9月17日，华为全联接大会在上海启幕。会上，华为发布新一代AI算力基础设施昇腾960超节点。这款算力设施最多搭载的算力卡数量从上一代的1024卡升级到4096卡，并且首次采用一项名为“NPO（近封装光学）”的关键技术，可用于匹配10万亿参数模型训练和推理的需求。AI芯片方面，华为轮值董事长汪涛表示，昇腾960芯片已提前就绪，实现性能翻番。其中，昇腾960DT将于2027年一季度发布，比原计划提前三个季度；昇腾960PR将于2027年三季度发布，比原计划提前一个季度。后续将坚持一年一代的演进节奏，昇腾970计划2028年发布，昇腾980计划2029年发布。

　　2.英伟达CEO黄仁勋表示，AI正为多个行业带来显著益处。随着AI向不同行业扩散，预计英伟达未来一年芯片销量将达到今年两倍。

　　日本央行公布利率决议。

　　风险偏好回暖，股指有望修复

　　周四A股市场冲高回落，上证指数收跌0.41%，创业板指下跌0.40%，市场成交额维持在1.84（前值为1.85）万亿元。从行业来看，汽车、交通运输板块偏强，有色金属、石油化工板块跌幅居前。股指期货震荡调整，基差偏强运行。

　　宏观方面，特朗普将于下周二在纽约联合国大会期间，与海湾国家领导人举行会晤，市场预期中东局势或有缓和。产业方面，华为发布新一代AI算力基础设施昇腾960超节点，并表示昇腾960芯片将于2027年一季度发布，比原计划提前三个季度；英伟达CEO黄仁勋预计英伟达未来一年芯片销量将达到今年两倍。综合来看，随着美联储9月加息落地、中东局势出现缓和迹象，隔夜外围市场呈现宏观利空出尽后的风险偏好回升态势，叠加AI产业的向上驱动，股指有望震荡修复。

　　方向性驱动有限，市场仍偏谨慎

　　昨日债市震荡运行。宏观方面，国内经济数据整体表现一般，需求端仍偏弱。流动性方面，美联储加息对国内货币政策影响较为有限，央行继续在公开市场净投放，受税期影响，资金成本小上行，但在央行呵护下整体表现平稳。整体来看，宏观面对债市仍有中长期支撑，但短期方向性驱动较为有限，市场偏谨慎，且货币政策未有宽松加码的情况下，上方空间或仍受限。

　　贵金属

　　贵金属

　　加息利空兑现、原油价格高位调整，贵金属于支撑位反弹

　　黄金/白银：宏观方面，中东局势传出缓和信号，国际油价高位回落。美联储9月如期加息后，暂无更多增量指引。今早CME显示10月、12月至少再加息1次的概率分别为55.4%（+4.6%）和87.5%（-1.2%）。复盘1983年以来美联储历次加息，黄金在加息后的1个月内存在双向波动的风险，但60个工作日后，表现将显著改善，上涨概率和上涨幅度中位数都有明显提高。这或与市场提前计价加息预期有关。中观方面，8月印度白银进口量大幅回升，传统白银需求旺季临近。微观方面，黄金ETF持仓小幅增加，白银ETF持仓平稳，资金面情绪稳定。总体看，加息利空落地，在加息预期进一步升温前，贵金属向下空间或已较为有限。接下来关注中东局势演变，以及10月、11月美国经济、就业数据变化。

　　铂金/钯金：铂钯基本面变化不大，估值核心驱动取决于加息预期波动。美联储议息会议前市场已提前计价3次加息，9月如期加息后，短线利空有所兑现。

　　沪铜

　　宏观拖累减弱，紧缺担忧持续

　　宏观方面，美联储加息落地，美元指数上行放缓，宏观拖累减弱。供需方面，矿端紧张仍在持续加码，另外受到价格高位回落的影响，市场需求有所改善，现货仍维持升水。美铜关税仍是当前主要不确定性，LME库存连续抬升，市场对非美地区结构性紧张缓解预期延续，但COMEX库存仍在累库。整体来看，宏观面拖累明显减弱，供需紧缺仍对价格形成支撑，但仍需关注美铜关税进展。

　　沪铝

　　低库存与旺季消费共振，基本面支撑仍强

　　宏观方面，美联储加息25bp正式落地，且未对后续利率路径给出前瞻性指引，前期美元及美债收益率上行带来的压力阶段性释放，市场风险偏好改善，有色金属整体获得估值修复空间。基本面来看，海外巴林铝业产量已恢复至战前80%并通过吉达及苏哈尔港出口，中长期供应有转向宽松预期，但短期LME库存仍处低位去化，叠加中东局势下铝锭外运受阻，海外短缺格局短期难改；国内供应端变化不大，产量轻微增加，进口小幅波动。需求端正值传统旺季，消费边际回升，铝锭社库加速去化，截至9月17日主要市场库存降至70.5万吨，较本周一大幅减少4.4万吨，去库趋势为铝价提供坚实支撑。综合来看，宏观利空暂尽、基本面边际向好，低库存与旺季消费共振下，预计短期沪铝维持偏强震荡格局。

　　氧化铝

　　多空因素交织，氧化铝低位震荡

　　原料方面，几内亚出口限制政策始终未有落地，价格表现较为坚挺，但过剩格局未有转变。国内供需方面，产业产能过剩格局仍未发生转变，虽然行业利润不佳，但仍未发生规模性减产，且需求端难有增量，供过于求结构难以扭转。整体来看，当前氧化铝价格处于绝对低位，在成本支撑下进一步向下空间有限，但过剩压力下，价格或继续低位震荡。

　　沪镍

　　宏观情绪改善，镍随有色板块回升

　　宏观面，美联储加息落地后，有色贵金属板块情绪有所修复。政策面，印尼能源与矿产资源部对镍矿HPM基准价公式进行第二次修订，相较4月版下调了镍品位≤1.2%的低品位镍矿的镍、钴CF修正系数，使低品位镍矿参考价格有明显降低。上半年新版HPM基准价的大幅上调，但由于冶炼企业不愿按参考价购买矿石，产生的实际影响有限。本次能矿部HPM基准价公式调整也是基于前期政策面临的阻力，冶炼企业对新价的接受程度和政策推行力度仍待观察。基本面弱现实未改，精炼镍产量、库存虽有边际改善，但需求表现平淡，WBMS最新报告显示7月全球精炼镍继续过剩3.97万吨。综合来看，宏观压力缓和，镍随有色板块修复，但基本面弱现实未改，预计镍价低位震荡。

　　硅能源

　　缺乏方向性驱动，预计短期维持偏弱震荡

　　工业硅方面，供应端新疆大厂东部基地减产兑现，但内蒙前期停产硅厂复产，西南丰水期即将结束，整体供应收缩力度低于预期。需求端多晶硅四季度减产动态频发，硅料厂采购下滑，下游多按需拿货，需求收缩担忧加剧。整体看，供需双弱格局未改，缺乏方向性驱动，预计短期维持偏弱震荡。

　　多晶硅方面，市场延续政策托底与宽松基本面博弈，产业链观望情绪浓厚，交投活跃度走低。供应端9月仍有累库预期，若10月减产兑现，产量预计降至8.5-9万吨。需求端硅片排产虽有增加，但终端及电池片需求未见明显释放。拐点尚未显现，预计维持震荡偏弱，关注10月减产落地情况。

　　钢矿

　　高炉产量不降反升，钢价上方阻力有所增强

　　钢材：钢材基本面变化不大，需求改善有限，钢联小样本五大品种钢材继续小幅去库。但钢厂大范围亏损后，高炉减产的预期未兑现，本周高炉铁水产量不降反增。且煤炭保供预期有所升温，成本端出现止涨迹象。综合来看，螺纹、热卷价格上方阻力有所增强，如果焦煤供应约束迟迟未能恢复，高炉成本仍将支撑螺纹、热卷价格，反之，螺纹、热卷期价下行风险将显著较高。

　　铁矿：国内247家样本钢厂盈利率仅7.79%，与上周持平。虽然本周国内高炉生产超预期不降反增，但钢厂低利润仍将继续压制铁矿等高炉原料估值。西芒度铁矿发运量抬升顺利，四季度进口矿发运中枢也有季节性抬升预期，港口高库存较难明显去化。总体看，铁矿基本面整体驱动依旧偏弱，关注10月份高炉减产兑现情况，以及官方与四大矿山长协谈判进展。

　　煤焦

　　焦煤强现实与弱预期博弈，焦炭供需矛盾已明显缓和

　　焦煤：汾渭调研，昨日山西停产煤矿数量小幅减少至56座（日环比-1），涉及产能6140万吨（日环比-60万吨）。蒙煤日通关车辆数延续700车以下偏低水平。焦煤供应约束仍无明确放松信号。但是煤炭保供政策预期有所增强。下游对焦煤价格接受能力转弱，国内样本钢厂亏损比例连续2周超9成。总体看，焦煤依然处于强现实与弱预期之间激烈博弈的阶段，焦煤价格双向波动风险较高，短线维持震荡观点。如果焦煤供应恢复趋势确认，或者下游需求显著减少，焦煤价格下行风险将显著提高，反之，暂不宜高估焦煤价格调整空间。

　　焦炭：中秋、国庆节前下游补库临近尾声，钢厂焦炭库存处于偏低水平，焦企出货依旧顺畅。下游样本钢厂亏损比例连续2周超9成，后续产量仍有下调的风险。焦炭供需矛盾较前期已明显缓和。虽然焦煤供给约束仍无趋势性放松信号，但煤炭保供政策预期、焦炭基本面等方面的止涨因素有所增多。我们仍然认为焦炭价格相对焦煤更加承压，如果焦煤供应恢复趋势确认，或者下游需求显著降低，焦炭价格回调压力将上升，反之，将限制焦炭价格回调空间。

　　基本面驱动偏弱，关注燃料成本波动

　　纯碱：纯碱检修装置已开始恢复，周四日产小幅回升至9.88万吨，下周周产量预计回升至71万吨以上，开工率回升至74%以上。纯碱基本面驱动偏弱。不过价格调整至前低附近后，对行业会议等可能与行业供给侧政策的消息较为敏感。如果没有供应端增量政策，纯碱价格大概率将继续承压，反之，也须观察政策的约束效力和影响程度。

　　浮法玻璃：国内地产下行周期仍未结束，旺季不旺概率较高。昨日四大主产地玻璃产销率平均值进一步回落至91%（-2%）。在反内卷政策落于现实层面前，浮法玻璃基本面驱动依旧偏空。

　　原油

　　地缘存在降温预期，资金推涨谨慎

　　供应方面，沙特在推进东西管道修复的同时，动用多种措施增加经霍尔木兹海峡出口，尽可能降低损失，美国也明显回避与伊朗及其盟友的紧张局面，市场焦虑有所缓解。前期过热情绪迅速降温，调整需求开始主导盘面。地缘方面，特朗普称正面临对伊朗战争的关键十字路口，计划下周二在联合国大会期间与沙特、阿联酋、卡塔尔等六国领导人会晤，讨论战后战略，但海湾国家不愿与伊朗为敌，重启大规模军事行动难以获得地区支持。整体看，地缘存在降温预期，资金推涨谨慎，高波动阶段注意加强风控。

　　甲醇

　　油价调整，甲醇上行动能减弱

　　中东局势仍在持续发酵，当地开工率处于偏低水平，叠加海峡通行扰动较多，市场对9月甲醇进口量保持偏低预期。且港口库存正处于低位，对价格形成支撑。国内方面，生产利润有所改善，企业开工意愿提升。下游需求方面，虽然有旺季提振，但受利润不佳的影响，整体开工率一般。整体来看，港口低库存仍是主要支撑，但油价近期出现调整，叠加需求端谨慎，甲醇进一步上行动能或有所放缓。

　　PVC

　　供需双弱，成本支撑减弱

　　近期PVC价格整体偏弱震荡。供需方面，开工率仍受到检修因素的拖累，供给压力有限，但市场对复产担忧有所增加。需求方面，虽然政策端较为积极，但短期对消费实质性提振较为有限，旺季订单有所改善，但整体表现一般，叠加库存仍处偏高水平。原料方面，前期支撑有所减弱。整体来看，供需双弱延续，成本支撑减弱，价格偏弱震荡。

　　农产品

　　原油上行动能放缓，弱现实压制价格

　　油脂板块近期整体承压，弱现实对价格形成一定拖累。马棕高频数据显示上半月出口同比下降17.8%-25.6%，而产量同比增加21.28%。叠加MPOB报告显示马棕库存处于历史高位，油价出现回落，短期对价格上方形成压制。但中长期来看，天气减产担忧以及生物柴油需求增长仍未证伪，上行趋势未打破。整体来看，棕油价格跌破万元关口，市场情绪转向谨慎，等待价格企稳。

　　白糖

　　内蒙古甜菜糖厂陆续开机，新榨季供应逐步释放，对国内白糖价格形成利空压制。同时，国际油价高位回落，海外白糖多头资金获利了结，价格也跟随调整。不过厄尔尼诺天气带来的未来海外白糖减产预期未证伪，仍将为白糖提供长线利多驱动。预计白糖短线承压，但中长线价格底部将逐步抬升。接下来关注巴西白糖压榨进度、中东局势以及中国新糖上市的情况。

　　数据来源：同花顺，钢联，SMM，兴业期货投资咨询部

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　　市场有风险，投资需谨慎！