【期货盘面】9 月 17 日亚洲低硫燃料油裂解利润进一步走强，短期供应收紧预期提供支撑，现货升水单日大涨近 33% 至四周新高，月差逆价差小幅收窄；高硫燃料油月差继续收窄，现货升水持续回落，进一步脱离周初创下的五个多月高点。新加坡 0.5% S 低硫船燃对 ICE 布伦特近月裂解 9 月 16 日收于 22.57 美元 / 桶，日内上涨 13 美分 / 桶，9 月 17 日午后近月裂解进一步走高至 23.35 美元 / 桶；低硫船燃 10-11 月掉期月差午后报 47 美元 / 吨逆价差，较 9 月 16 日亚洲收盘普氏估值 49.45 美元 / 吨有所收窄。新加坡 380CST 高硫燃料油 10-11 月掉期月差午后报 35.25 美元 / 吨逆价差，对比 9 月 16 日亚洲收盘普氏估值 37.90 美元 / 吨继续收窄。富查伊拉油区数据显示，截至 9 月 14 日当周油品总库存环比大跌 35%，其中发电及船用重质馏分库存环比下滑 50% 至 283.9 万桶，创下 6 月 15 日以来最低水平。

【现货基差】9 月 16 日亚洲收盘，新加坡 0.5% S 低硫船燃货盘相对 MOPS 低硫船燃基准现货升水报 52.13 美元 / 吨，较 9 月 15 日 39.25 美元 / 吨单日大涨近 33%，刷新 8 月 19 日以来四周新高，嘉能可在普氏 MOC 评估窗口的积极买盘为价格提供强劲支撑。新加坡 380CST 高硫燃料油货盘相对 MOPS 基准现货升水报 46.98 美元 / 吨，较 9 月 15 日 53.67 美元 / 吨继续回落，较周初 57.42 美元 / 吨的五个多月高点持续下行。

【供需库存】当前船燃终端需求表现稳健，对低硫燃料油基本面形成支撑；运费持续处于高位，继续抑制欧洲向亚洲的低硫套利货流入，叠加中东冲突持续发酵，市场普遍预期 10 月低硫燃料油供应将进一步收紧。富查伊拉地区油品库存大幅去库，船用低硫燃料油供应尤为紧缺；富查伊拉港数据显示 8 月船燃销量较 7 月下滑 2.7%，但低硫货源短缺的格局更加凸显。高硫燃料油现货价格延续回调，但区域整体供应紧平衡的底层逻辑尚未发生根本转向。

【市场信息】1、低硫燃料油裂解利润延续走强态势，现货升水单日大涨近 33%，创下四周以来新高，嘉能可买盘形成有效支撑。2、新加坡贸易商称当前船燃需求表现稳健，支撑低硫基本面；高运费持续压制欧洲套利流入，叠加中东冲突，10 月市场预计进一步收紧。3、高硫 380CST 现货升水持续回落，较周初五个多月高点明显下行，实物市场买盘情绪有所降温。4、富查伊拉油品总库存当周大跌 35%，重质馏分库存下滑 50%，录得 6 月中旬以来最低库存水平。5、富查伊拉港船用低硫燃料油供应尤为紧张，8 月船燃整体销量环比下滑 2.7%。

【南华观点】9 月 17 日低硫燃料油强势回归，供应收紧预期、终端需求稳健叠加头部贸易商买盘推动，裂解利润与现货升水同步大幅拉升，紧供给逻辑再度强化，市场交易重心转向 10 月货源紧缺。高硫燃料油延续回调行情，短期交易情绪降温，但区域整体供应格局并未出现实质松动，下方仍有基本面支撑。富查伊拉库存大幅去库进一步验证中东区域重质及低硫货源偏紧现状。后续重点跟踪跨区套利货到港节奏、船燃终端需求变化、中东地缘局势演变以及运费走势，供应主导的行情下市场波动风险仍存。