国内：8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，较上月加快0.7个百分点，社会消费品零售总额仅增长0.4%；前8个月固定资产投资下降7.2%，房地产开发投资下降19.9%，但高技术产业投资增长5.2%，新动能对工业增长贡献率超过六成。房地产加快转向存量市场，前8个月二手房网签面积增长10.6%，新房销售面积下降12.1%，住宅待售面积则为近五年来首次同比下降。有关部门拟收紧科技贷款认定口径，国家发改委同时召开民企座谈会，聚焦优化环境和拓展投资空间。

　　国际：美联储议息前美债抛售加剧，10年期收益率突破5%，20年期国债拍卖收益率升至创纪录的5.42%，市场预计9月加息25个基点的概率超过90%；通胀、财政赤字和供给压力共同推高全球融资成本。日本拟从2027年起将食品消费税由8%暂降至1%，每年预计减收4.3万亿日元；英国工资增速降至2020年以来最低，企业薪资名单人数超预期减少，劳动力市场继续降温。

　　贵金属

　　上一个交易日COMEX黄金期货跌0.43%报4333.40美元/盎司，COMEX白银期货涨0.07%报64.19美元/盎司。近日美债收益率再度走高，10Y时隔3年再度破5，对金银价格构成压力；此外，宏观上美国8月CPI数据继续反映出通胀压力，叠加近期中东地缘再度升级能源价格上涨，市场对联储未来鹰派加息的预期进一步计价，金银价格继续承压。展望未来，市场已经基本充分定价了9月加息预期，预计金银价格维持偏弱震荡；接下来需要重点关注9月FOMC即将释放的信号，以判断下一步走势Comex黄金运行区间参考【4200，4450】美元/盎司，沪金运行区间参考【900，960】元/克；Comex白银运行区间参考【62，70】美元/盎司，沪银运行区间参考【14000，16000】元/千克。

　　风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化

　　铜

　　上一交易日LME铜收14114.5美元/吨，涨0.64%。上海升水75，广东升水-50。宏观方面，油价重新回到高位，美元指数走强对铜价有压力。基本面方面，冶炼环节，TC持续下行，国内硫酸价格下行，冶炼利润转为现金亏损，且有新增冶炼检修，预计国内9月精铜产量可能恢复缓慢；进出口方面，国内进口盈亏转为盈利，未来进口可能有增加。库存方面，非美地区库存维持低位，国内虚实比持续回落，LME注销仓单占比持续下降。CL价差回落，美国周度进口有回落。展望后市，未来一段时间是美国铜关税公布的关键节点，在九月底左右，需保持密切关注。铜价自身基本面仍有支撑，因美国铜关税预期减弱，伦铜价格回落至14400以下，14400将会是短期重要阻力位，具体再次突破还需要更明确的铜关税加征信号，13900附近有较强支撑。

　　风险提示：地缘问题、宏观政策预期变化和基本面大幅不及预期等等。

　　铝

　　上一交易日LME收于3252.5，日涨1，0-3back结构小幅转弱，沪铝夜盘高开后收于24150。基本面角度，国内传统旺季消费边际仍略有好转，叠加合金转产幅度有限，短期铝锭预计维持小去库，国内外供需仍是强现实；且成本端整体维持高位—欧洲天然气价小幅回落但仍处相对高位、炭块价格持稳于高位、国内煤价和氧化铝现货价格暂稳。总的看，宏观方面关注今夜FOMC会议，9月加息概率大涨但仍需关注后续指引，国内基本面强现实对铝价预计仍有支撑，但未来供应压力预期增加下，铝价或也难破前高。

　　投资策略：下方短期关注2.35-2.38w附近支撑，前期空头可考虑择机离场；上方继续关注2.45w以上压力，单边空头可考虑介入。

　　风险提示：铝供应扰动风险、氧化铝迟迟未减产、宏观超预期利好

　　铅

　　沪铅主力合约收盘报15775元/吨，较昨结算下跌1.16%，期价延续偏弱震荡。现货端SMM1#铅均价15750元/吨，环比下跌50元/吨。供应端电解铅厂提货源报价坚挺、主流升水0-80元/吨，再生铅炼厂低价惜售、精铅散单资源偏紧、部分厂家暂停报价，废电瓶原料成本支撑仍存。需求端下游逢低按需采购、询价积极，并开始为双节建库，现货交投活跃度上升。进出口方面海外低价粗铅流入仍形成一定分流。整体看现货流通货源收紧、持货商挺价出货，多空博弈延续，短期沪铅或维持低位。

　　投资策略：关注低位支撑力度。

　　风险提示：宏观波动风险。

　　锌

　　。

　　昨日伦锌震荡运行，收报3831.5美元，涨幅0.71%。现货市场，上海现货对10合约平水-贴水15，广东现货市场对10合约贴水65附近，出口窗口关闭后，国内去库节奏放缓。微观调研，显示10月国内炼厂检修规模有所收窄，但由于三季度末-四季度初市场开始对明年锌矿长单有所讨论，目前情形下，炼厂需要更多减产才能换回谈判空间。此外，LME库存依然陆续交仓，警惕9月date附近的持仓与库存大幅变化，且美联储议息会议在即，静待美联储加息节奏，建议观望。

　　投资策略：短期观望

　　风险提示：消费表现超预期

　　镍

　　上一交易日伦镍收于15940美元/吨，-3.04%；沪镍主力夜盘收于121020元/吨，-2.47%。印尼矿端端扰动暂趋于平息，WBN恢复生产，增发配额或已批复，矿端宽松看待。同时镍铁成交价加速下跌，不锈钢市场情绪消极，原料支撑松动，盘面中枢承压。展望后市，成本端我们认为有支撑，矿端压缩空间有限，且MHP成本因钴价下行有明显抬升，且当前扩产也因为成本和电力方面原因出现扰动，短期镍元素过剩幅度不会太过明显。估值层面来看有所超跌，可考虑适当逢低布多。短期预计沪镍主力【11.8，13.0】万元/吨。

　　风险提示：宏观情绪超预期变化等。

　　锡

　　 LME锡收报52085美元/吨，较前一交易日上涨0.49%；沪锡主力合约收报394430/吨，下跌0.02%。供应端，缅甸矿区雨季逐步结束，但9月矿料增量预计有限；印尼截至目前出口1245吨，供应恢复节奏不及市场预期；国内冶炼方面，精炼锡开工率基本维持稳定，整体开工基本持平。需求端，价格回落下游及终端企业开始加大采购力度。后市展望，美联储利率决议临近，宏观扰动仍存。基本面矿端维持偏紧，价格回落刺激下游旺季补库，对锡价形成支撑；但终端需求分化，预计短期锡价维持偏弱震荡。

　　投资策略：关注下方38万支撑。

　　风险提示：宏观情绪反复、半导体行业景气度不及预期。

　　多晶硅

　　上一日多晶硅主力2611合约收-1.21%至36705元/吨，持仓增-1515手。多晶硅行业会议召开，协商控产相关事宜，实际落地情况和落地时间有待观望。据Mysteel发布，头部大厂西南基地计划逐步停产，预计10月全停。下游硅片价格延续跌势，对高价多晶硅货源接受程度一般，市场成交量一般，同时硅片自身库存和出货压力有待缓解，下游电池片采购需求较弱。需求弱势、供应过剩、库存压力为当前基本面矛盾，若后市减产能落地，多晶硅则进入去库格局，基本面有望改善。目前恰逢丰水期西南产能开工，根据往年经验，枯水期普遍于11月开始，后续观察行业自律控产是否提前落地西南减产。价格上，减产预期提供价格支撑，价格区间延续【3.6-3.8】万元/吨。

　　投资策略：观望，等待低位买入/补库

　　风险提示：减产不及预期，宏观情绪

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约2701合约收跌3.32%至129120元/吨，日增仓7123手。9月15日，广期所碳酸锂期货仓单录得47164手，较上一交易日下降1650手，仓单出现明显去库，基差逐步上升，现货信号正在走强。目前主流空头思路主要为看弱远期需求增速和对隐形库存的担忧，与锂电板块股票估值协同向下调整。基本面当前仍为大幅去库阶段，但月度去库量预计逐月收窄。消息面，盘后公告丰城九岭计划于2026年9月15日至10月5日对焙烧窑实施停产检修。该项目年产能5万吨，预计影响量级2k吨出头。展望后市，远期弱预期下锂价整体预期偏弱，但金九银十存在超跌反弹的可能性，仓单开始去库，现货信号增强，近月存在价格反弹可能性。

　　投资策略：当前位置建议观望，寻找合适位置沽空。

　　风险提示：供应放量超预期，宏观情绪压制，需求不及预期