国内的股票期权是指ETF期权，期权逐渐受到更多投资者的关注，核心在于其交易方向与策略组合的高度灵活性。与股票只能做多、期货虽可多空但损益线性不同，期权通过认购与认沽、买入与卖出的多重组合，为投资者提供了在上涨、下跌、震荡、波动率变化等不同市场环境下，可从多个维度展开交易，增加交易灵活性。

一、期权多空机制：四种基础交易方式

期权的多空并非简单的“看涨做多、看跌做空”。

1、买入认购：预期上涨，以有限权利金换取上行收益，最大亏损为权利金。

2、买入认沽：预期下跌，以有限权利金换取下行保护或做空收益。

3、卖出认购：预期不涨或温和下跌，收取权利金，但承担上行风险。

4、卖出认沽：预期不跌或温和上涨，收取权利金，但承担下行风险。

四种头寸可以单独使用，也可以组合成价差、跨式、宽跨式等策略。

二、期权合约状态：实值、虚值与平值

期权合约按其行权价与现货价格的关系，分为实值、虚值和平值三种状态。

1、实值期权：

认购期权的现货价格高于行权价，认沽期权的现货价格低于行权价；

2、虚值期权：

认购期权的现货价格低于行权价，认沽期权的现货价格高于行权价；

3、平值期权：

行权价与现货价格大致相等；

实值期权具有内在价值，虚值期权没有内在价值，仅有时间价值。随着标的ETF价格变动，合约会在实值、平值、虚值之间转换。

三、期权合约的实际价值：内在价值+时间价值

1、内在价值：是立即行权所能获得的收益，市值期权才有内在价值；

认购期权内在价值=现货价格—行权价

认沽期权内在价值=行权价—现货价格

2、时间价值：

到期现货价格可能向有利方向变动的可能性，剩余期限越长、波动率越高，时间价值越大。

四、期权合约价格的形成：（权利金价格）

由市场供需与定价模型共同决定：

现货价格与行权价：决定内在价值的大小。

剩余到期时间：时间越长，时间价值越高。

隐含波动率：市场对未来波动的预期，波动率越高，权利金越贵。

短期国债利率：影响持有成本与远期价格。

五、期权到期日与交收日：

期权到期日：

通常为到期月份的第四个星期三（遇节假日顺延）。到期日当天，买方可以选择行权或放弃，卖方则需准备履约。

期权交收日：

期权行权交收采用T+2制度，行权日（T日）申报行权，T+1日完成份额与资金的交收，T+2日标的ETF可卖出。

股票期权的多空灵活性，既可以进行简单的“做多或做空”，也可以通过买购买沽、卖购卖沽、不同行权价与到期月的组合，构建出适应各种市场预期的策略。理解期权交易的各个维度，可以从交易方向、波动率、时间三个维度上进行灵活交易。

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投资有风险，入市需谨慎！