市场分析

　　宏观面

　　(1)宏观事件：央行发布了《2026年第二季度中国货币政策执行报告》定调适度宽松。7月政治局会议要求下半年实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加快存量政策见效并出台增量政策、加大逆周期调节，通过挖掘服务消费、推进水网等“六张网”7万亿元投资，推动经济持续向好。

　　(2)经济数据：9月9号发布8月CPI同比上涨0.8%、PPI同比上涨3.8%，均较前值回升。8月31日发布8月制造业采购经理指数(PMI)为49.8%，比上月上升0.6%。8月17日发布7月社会消费品零售总额同比增长0.6%，预期增1.3%。1-7月固定资产投资同比降6.7%，预期降6.1%。1-7月房地产开发投资43009亿元，同比下降19.2%。7月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.5%，预期增4.9%，前值增5.3%。

　　资金面

　　(3)财政与金融：运行总体平稳。9月14日发布的前八个月社会融资规模增量累计23.91万亿元，比上年同期少2.64万亿元。前八个月人民币贷款增加10.44万亿元，略低于市场预期。8月末M2同比增长7.5%，M1同比增长4.1%，M2-M1剪刀差收窄至3.4%，显示资金活化程度有所提升。8月21日发布1-7月全国一般公共预算收入143696亿元，同比增长5.8%，支出162889亿元，同比增长1.3%。

　　(4)央行：2026-09-14，央行以固定利率1.4%、数量招标方式开展了1.412亿元7天的逆回购操作。主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.412%、1.418%、1.410%和1.410%，较前日变化-0.01%、-0.002%、+0.003%、+0.001%。

　　市场面

　　(5)债市表现：2026-09-14，1年、5年、10年、30年国债收益率分别为1.23%、1.42%、1.69%、2.15%。

　　(6)价格：2026-09-14，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.58元、106.42元、109.37元、115.91元。涨跌幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为-0.03%、-0.09%、-0.13%和-0.14%。

　　(7)持仓量：2026-09-14，TS、TF、T、TL持仓量分别为73500手、206718手、402715手、211424手。较前日增减-3.26%、-1.66%、+15.37%、-1.40%。

　　(8)成交量：2026-09-14，TS、TF、T、TL成交量分别为36733手、75208手、104652手、115651手。较前日增减-10.07%、+2.13%、+15.37%、+18.14%。

　　综述

　　昨日国债期货小幅震荡，原因一是资金面边际收敛与税期扰动，央行7天期逆回购维持地量操作，叠加月中税期临近，资金利率上行，直接抑制了做多情绪；二是海外加息预期升温，美国通胀数据超预期推升美联储加息押注，10年期美债收益率一度逼近5%，中美利差倒挂加深，从外部约束了国内货币政策进一步宽松的空间。

　　策略

　　套利：关注3T-TL回落。

　　套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

　　风险

　　流动性紧缩风险

　　(来源：华泰期货)

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