■股指：伊朗与海湾国家原定于9月14日举行的会议推迟，股指震荡

　　1.重要资讯：阿曼外交部宣布，原定于9月14日在阿曼南部港口城市塞拉莱举行的地区会议将推迟。日期另行确定。此举旨在为建设性对话创造适宜条件，推动达成有助于维护地区安全与稳定的可持续共识，并回应地区各国人民对合作与和平的期待。伊朗方面此前曾表示，伊朗、伊拉克等波斯湾沿岸国家将在阿曼举行地区会议，就建立霍尔木兹海峡商业航运安全航线交换意见。

　　美国三大AI巨头Anthropic、OpenAI与SpaceX首席执行官罕见联手，集体呼吁放缓AI开发步伐。多位市场观察人士和投资者在社交媒体上发出预警，担忧该消息或将对英伟达、博通、AMD等AI相关股票造成显著冲击。OpenAI首席执行官山姆·奥特曼（Sam Altman）表示，公司目前将重点放在解决与AI技术相关的安全问题上。今年是一个“不适合”进行首次公开募股（IPO）的时点，OpenAI最早也要到明年才会上市。

　　联合国粮农组织渔业委员会第37届会议9月7日至11日在罗马举行，中国与粮农组织共同主办“推动水产养殖创新，共促绿色可持续发展”边会。中国介绍在可持续养殖、现代设施装备、数字化管理等方面的实践。2025年中国水产养殖产量6326万吨，占水产品总产量83%。

　　2.核心逻辑：从外围环境来看，日元干预后走强，美元回落，GPT6发布提振AI叙事，美科技硬件夜盘普涨，海外利率偏高。基本面来看，PMI好转靠出口拉动，地产新政反响偏负面，K型分化延续。在资金面情况上，美加息预期偏高，境内实体弱流动性宽松。综合来看，政策与资金面支撑的慢牛格局未变，叙事上修推动资金转向科技硬件但广度有限，权重板块受压，短期约束来自能源上涨推高的海外收紧预期，大模型突破提振情绪但未解利率隐忧，股指预计延续震荡。

　　3.日内观点：区间震荡。

　　■黄金：短期节奏偏强压制金价

　　1.现货价格：XAU/USD实时现价：4284.4美元/盎司；XAU/USD现货收盘价：4298.46美元/盎司（-49.06）；上海Au99.99现货价：932.8元/克（-6.74）；

　　2.期货价格：COMEX GC主力收盘价4340美元/金衡盎司（-50）；沪金AU收盘价934.92元/克（-7.16）；

　　3.黄金全球ETF总持仓：4047.00吨（38.50）；

　　4.10年美债收益率：4.988（0.018）；10年TIPS实际利率：1.97（1.97）；BEI：3.018;

　　5.美元指数DXY：99.4707（0.3806）;

　　6.总结：今晨美盘黄金收于4298.46美元，日内波动-49.06美元。实际利率10年TIPS 4.988%较前值上升1.97%，对黄金影响偏弱。名义利率变动0.018美元指数变动0.3806，短期节奏偏强压制金价。资金结构方面全球ETF仍处于月环比较高水平，资金面表现偏积极。8月非农强劲持续发酵，9月加息概率升至约60%，美元与美债收益率走强；美伊互袭油轮推升布伦特原油逼近96美元，高油价高通胀加息负向传导进一步施压金价。市场等待CPI数据指引方向。

　　■橡胶：前期天气溢价明显消退

　　1.现货：SCRWF昆明18150元/吨、RSS3上海24000元/吨、STR20青岛保税区16383

　　元/吨、STR20MIX青岛保税区18120元/吨；

　　4.需求端：下游轮胎企业开工率环比小幅回升，半钢胎产能利用率65.71%，全钢胎64.8%；

　　5.总结：云南产区降雨减少、胶水逐步上量，泰国东北部降雨仍偏多但整体供应季节性增加趋势未改。需求端，半钢胎开工环比回升但同比仍弱，全钢胎受成本高企拖累控产意愿增强，开工率环比走低。库存延续小幅去化，但绝对价格偏高后现货跟涨乏力，下游对高价原料抵触渐显。宏观层面，原油大涨一度提振市场情绪，但美债利率走高与加息预期升温压制商品风险偏好，资金减仓离场。短期胶价高位承压，区间震荡对待。

　　■铁合金：情绪偏弱，等待钢招定价

　　1、现货：锰硅6517#内蒙含税价5750元/吨(-50)，宁夏贸易价5650元/吨(-50)；硅铁72#青海市场价6200元/吨(0)，宁夏市场价6250元/吨(0)；

　　2、期货：SM主力合约基差76，SF主力合约基差222；

　　3、供给：121家独立硅锰企业开工率33.27%(0.48),136家硅铁生产企业开工率33.08%(-0.18)；

　　4、需求：锰硅日均需求15821.14吨(29.43)，硅铁日均需求2559.86吨(1.59)；

　　5、库存：锰硅63家样本企业库存45.15万吨(-0.05)，硅铁60家样本企业库存8.1万吨(0.27)；

　　6、总结：周一双硅盘面延续弱势，锰硅611收5794（-0.89%），硅铁611收6028（-1.05%）

　　硅铁市场偏稳，9月河钢75B硅铁招标数量3804吨，较上轮增加164吨。目前基本面回暖有限，钢材端金九需求有回温预期，但在钢厂利润低位的情况下，暂未见实质性需求提升信号，反弹缺乏持续性，成本端兰炭大涨后有所回调，短期仍有一定支撑，预计盘面高位震荡，关注煤炭端山西煤矿复产进度，蒙煤通关情况，最新钢招定价，以及电价扰动。

　　锰硅方面，河钢集9月硅锰采量14800吨，较上月减少1800吨，询价6000元/吨，较上期首轮询盘上涨200元/吨。前期煤端化工焦带动盘面，但因成本结构不同，跟涨不如硅铁。锰硅自身基本面较弱，高库存限制上方涨幅，虽成本较前期仍有一定支撑，但供需未见明显改善，预计短期维持震荡，关注后续成本端煤炭复产和通关回升情况，最新钢招定价，天津港锰矿库存拐点以及锰硅开工变动。

　　■钢材：成本支撑走弱带动钢价回调

　　1、螺纹现货：上海3220元/吨（-20），广州3410元/吨（-20），北京3160元/吨（-20）；热卷现货：上海3330元/吨（0）,广州3320元/吨（0）,天津3240元/吨（0）

　　2、基差：螺纹01基差125元/吨（13），螺纹05基差105元/吨（24），螺纹10基差184元/吨（10）；热卷01基差20元/吨（15），热卷05基差9元/吨（15），热卷10基差24元/吨（13）

　　3、供给：螺纹周产量171.6万吨（1.67）；热卷周产量290.55万吨（-4.53）；

　　4、需求：螺纹周表需185.75万吨（6.43）；热卷周表需292.45万吨（-6.08）；主流贸易商建材日度成交8.565万吨（0.05）；

　　5、库存：螺纹周库存651.11万吨（-14.15）；热卷周库存432.2万吨（-1.9）

　　6、总结：黑色系走弱来自于海外宏观压力加剧、成本端支撑松动以及旺季需求兑现不足。宏观层面，美联储加息预期升温与全球流动性收紧对大宗商品形成系统性压制；产业层面，虽螺纹受益于低供应与季节性需求回暖，但热卷需求走弱且整体旺季成色不足；成本端，焦煤供给边际恢复预期与焦炭提涨接近尾声，成本支撑出现松动。策略上，螺纹钢、热卷短期受弱现实与成本松动压制，弱势有所蔓延，严格设置止损。铁矿石供需格局偏宽松，港口库存高位运行，建议观望或逢高布局空单。焦煤短期供给偏紧格局边际改善，但复产预期与蒙煤通关回升构成上方压制，建议关注山西煤矿复产节奏与蒙煤通关变化。

　　■碳酸锂：窄幅震荡

　　1、现货：华东电池级LC价格139350元/吨（-3500），工业级LC136350元/吨（-3500）；

　　2、基差：主力合约基差9660元/吨（-220）；

　　3、供应：碳酸锂周产132875吨（1502）

　　4、需求：磷酸铁锂周产132875吨（1580），三元材料周产19623吨（-752），锰酸锂月产10687吨（-83），钴酸锂月产7010吨（-120），六氟磷酸锂月产34320吨（1080）；新能源汽车月销164.3万辆，环比5.25%，同比17.78%；

　　5、库存：SMM周度库存59714吨（-907），沪苏赣川社库83730吨（918），广期所仓单库存48814手（100）；

　　6、利润：外购辉石-969元（4112）,外购云母5055元（-989）；

　　7、总结：碳酸锂窄幅震荡，强现实与弱预期的博弈仍在继续。短期社会库存仍处于连续去化通道中，储能排产维持高位等现实端的支撑并未消失。然而，市场交易的重心已完全切换到远期，库存统计口径调整重塑对库存认知、有色板块资金系统性流出、储能审批收紧令需求预期下修等因素共同压制价格，但库存去化的现实以及现货基差的支撑，也使得价格深跌的空间有限。策略上，建议以震荡偏弱思路为主，短期不宜盲目抄底，可在价格深度回调至下游心理价位区间时关注支撑力度，但需严格控仓，等待库存认知重塑、需求预期稳定与市场情绪修复的时间窗口。

　　■油脂：马棕月度库存高于预期

　　1.现货：广州24℃棕榈油9580（-80）；山东一豆9020（-40）；东莞三菜10490（-40）

　　2.基差：01合约一豆 45；01合约棕榈油 -343；01三菜 336

　　3.成本：9月船期马来24℃棕榈油FOB 1185美元/吨（0）；11月船期巴西大豆CNF 591美元/吨（-12）；11月船期加菜籽CNF 681美元/吨（+4）；美元兑人民币6.72（0）

　　4.供给：SPPOMA数据显示，8月1-31日，南马来西亚棕榈油产量环比减少3.74%，其中鲜果串单产环比减少4.53%，出油率（OER）增长0.15%。

　　5.需求：ITS数据显示，9月1-10日棕榈油产品出口量为393295吨，较上月同期的445466吨下降11.7%。

　　6.库存：国内三大油脂商业库存小幅上升，为261万吨，周环比上升3万吨，月环比上升18万吨，同比上升9万吨。

　　7.总结：美伊冲突再次爆发，油脂市场受外围因素提振。国内棕榈油库存居高不下，而进口利润趋于倒挂加深，未来关注基本面边际走向。印尼能源部公布的数据显示，随着在全国范围内推广B50生物柴油，该国在1月至9月初期间消耗了1070万千升棕榈油基生物柴油，相当于全年分配额度的近三分之二。MPOB预估马来西亚8月底的棕榈油库存为282.4万吨，环比增长7.48%。8月份棕榈油产量为181.7万吨，环比增长1.4%，为2025年11月份以来的最高产量。8月份棕榈油出口量为129.5万吨，环比降低7.50%。报告发布前海外分析师预期8月底棕榈油库存为276万吨，产量为182万吨；出口量为为132万吨。

　　■菜粕：关注美俄乌会谈

　　1.现货：广西36%蛋白菜粕2380（0）

　　2.基差：01菜粕 -31

　　3.成本：11月船期加菜籽CNF 662美元/吨（-5）；美元兑人民币6.72（0）

　　4.供应：第35周进口压榨菜粕产量2.85万吨，环比-0.74万吨。

　　5.需求：第35周国内菜粕周度提货量3.75万吨，环比-0.5万吨。

　　6.库存：沿海地区主要油厂菜籽库存35.78万吨，环比上周增加8.55万吨;菜粕库存3.1万吨，环比上周增加0.65万吨。

　　7.总结：欧盟委员会预计2026/27年度油菜籽产量为1944万吨，较7月预测减少33万吨或1.7%，同比减少3.6%。ABARES大幅上调澳菜籽产量预估110万吨至730万吨。加拿大农业部发布的8月份供需报告显示，2026/27年度油菜籽产量预估上调60万吨至2160万吨，略低于2025/26年度创纪录的2180.9万吨。Expana预计 2026/27 年度欧盟油菜籽产量为 2040 万吨，较上年减少 0.5%。国内谷物饲用替代窗口逐步打开，菜粕反弹高度谨慎看待。MARS8月份报告调低了2026年欧盟玉米和油籽的单产预期，因为持续高温与水分不足导致西欧和中欧夏季作物前景恶化，油菜籽单产预计为每公顷3.09吨，低于上月预测的3.14吨/公顷。特朗普特使斡旋俄乌双方，俄乌双方均透露出和谈意愿，国际小麦应声调整，油菜籽供应担忧情绪亦有所减轻。

　　■铝：低库存形成有力托底

　　1、现货：24080元/吨（-160）

　　2、基差：10（-10）；

　　3、进口：进口盈亏-2992（235）

　　4、库存：铝锭库存77.6万吨（-2），铝棒库存15.75万吨（0.45）；

　　5、总结：宏观方面，高盛目前预计，美联储将在9月政策会议上加息25个基点，逆转了此前维持利率不变的预测。高盛表示，这一调整与其说是由经济前景驱动，不如说是由金融市场定价驱动，投资者目前普遍预期会加息。据CME“美联储观察”：美联储到9月维持利率不变的概率为13.8%，累计加息25个基点的概率为86.2%。美联储到10月维持利率不变的概率为6.9%，累计加息25个基点的概率为50.1%，累计加息50个基点的概率为42.9%。基本面方面，当前市场多空交织，多头逻辑在于国内社会库存跌破八十万吨、铝水比例高位运行造成现货货源偏紧，低库存对下方形成有力托底，叠加地缘冲突推升能源价格带来供应风险溢价；空头压力来自加息预期与强美元扰动、旺季需求兑现不足、铝棒累库向锭端传导风险及海外复产预期，限制上方空间。短期预计延续高位震荡偏强格局，上方关注24700元/吨压力位，下方关注23800元/吨支撑位。后续重点关注9月FOMC议息会议、去库斜率及旺季订单兑现强度。

　　■氧化铝：几内亚铝土矿出港量下跌

　　1、现货：2675元/吨（0）；

　　2、基差：-8吨；

　　3、总结：几内亚主要港口铝土矿周度出港总量为369.12万吨，较前一周下跌了129.92万吨，发运量回落。据SMM调研，2026年三季度期间，几内亚传统雨季给发运量带来的影响相对有限，9月初期几内亚到国内海运费上涨到39-41美元/干吨左右，各家矿山发运成本持续高位震荡。运行产能与开工率仍在抬升、厂内成品库存延续累积，过剩格局未现扭转信号，价格重心仍有下移压力。但当前现货价格已接近部分高成本产能成本区间，叠加矿端成本尚未松动，进一步下行空间受成本端约束。上方关注2750元/吨压力位，下方关注2600元/吨支撑位。后续重点关注山西复产产能落地节奏、铝厂低位补库持续性及铝土矿配额政策向成本端传导。

　　■工业硅：西南电价下行

　　1、通氧553硅现货价：9400元/吨（-50）；

　　2、多晶硅N型致密料：40.9（0.03）元/吨。

　　3、DMC：14700元/吨；

　　4、N型硅片价格指数：1.03元/片；

　　5、总结：华东421#工业硅（有机硅用）价格坚挺，叠加甲醇价格大涨，较8月底价格涨幅超10%，带动DMC直接生产成本增加，为厂家提供报价上涨支撑。供应端，华东、华北、华中等地产区部分单体装置降负运行，其他单体厂正常运行。目前多数单体厂订单已排至9月下旬，市场流通现货偏紧。短期来看，预计国内DMC价格将延续稳中偏强格局。新疆开工率降15.17个百分点，9月预计延续下降，支撑现货。利润亏损限制下方空间，西南电价下行使成本支撑位下移，精煤涨价与电价下行双向对冲。9月份工业硅供应端减产更多，理论平衡去库，基本面确有改善，价格下方空间有限。需求温和改善但社会库存仅去化0.2万吨。操作上区间偏空，主力关注8600-8900元/吨，追空谨慎。跟踪减产持续性、库存去化及旺季需求落地。

　　■玉米：期价继续大幅下跌

　　1.现货：陈粮弱稳，新粮持续下跌。全国均价2283（-7），主产区：哈尔滨2145（0），长春2210（0），山东德州2150（0），新疆塔城2010（10），北港：锦州平仓2290（-10），主销区：蛇口2440（-10），南通港2400（0），长沙港2440（0），成都2500（0）。

　　2.基差：锦州现货平舱-C2611=45（8） ，锦州现货平舱-C2701=20（7）。

　　3.月间：C2611-C2701=-25（-1）。

　　4.进口：9月14日，1%关税美玉米进口成本2545（-2），进口利润-85（2）。

　　5.供给：9月14日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数290辆（-539）。

　　6.需求：我的农产品网数据，2026年8月27日-9月2日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米124.1（-1.74）万吨。

　　7.库存：截至9月9日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量267.4万吨（环比-0.85%）。截至9月10日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存24.94天，环比+0.97%，较去年同期-7.36%。截至9月4日，北方四港玉米库存共计176.7万吨，周比-0.9万吨（当周北方四港下海量共计25.4万吨，周比+6.3万吨）。注册仓单量81919（-1600）。

　　8.小结：国内玉米市场新粮上市加快，且价格持续下跌，下游需求端谨慎，采购意愿有限，多继续观望为主。陈粮高结转叠加新粮冲击，短期弱势延续。外盘利多报告落地后小幅回调，国内弱现实持续施压情况下，连盘玉米期价大幅回落，周一延续跌势且跌幅较大，直接逼近前低，考验前低支撑力度。中长期看，种植成本抬升仍会提供有力支撑。

　　■铜：铜价转震荡

　　1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为108895元/吨，涨跌-425元/吨。

　　2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-10元/吨。

　　3.进口:进口盈利13.45元/吨。

　　4.库存：上期所铜库存54780吨，涨跌-8220吨，LME库存242900吨,涨跌8425吨

　　5.利润：铜精矿TC-209.7美元/干吨，铜冶炼利润-2599.76元/吨。

　　6.总结：铜价跌破短线支撑108000-110800，短线转震荡，多单可做参考。

　　■锌:锌价转高位震荡

　　1.现货:上海有色网0#锌锭平均价为26320元/吨，涨跌-300元/吨。

　　2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：-75元/吨，涨跌15元/吨。

　　3.利润:进口盈利-5249.25元/吨。

　　4.上期所锌库存149914元/吨，涨跌1253吨。LME锌库存109550吨，涨跌-25吨。

　　5.锌7月产量数据57.22吨，涨跌1.46吨。

　　6.下游周度开工率SMM镀锌为52.49%，SMM压铸为45.77%，SMM氧化锌为55.71%。

　　7. 总结：目前锌价急涨后急跌，目前已跌破短期上升趋势线后转高位震荡。短期仍以上升趋势线为参考。

　　数据来源：MySteel、IFind

　　国海良时期货研究所

　　研究员：孙啸 ；从业资格号：F03105353 ；投资咨询资格号：Z0018239

　　研究员：宋卓洋；从业资格号：F03125271；投资咨询资格号：Z0023615

　　研究员：许晓燕；从业资格号：F0255539；投资咨询资格号：Z0002333

　　研究员：方雅君；从业资格号：F03102079 ；投资咨询资格号：Z0021209

　　研究员：张一弛；从业资格号：F03141929；投资咨询资格号：Z0021724

　　研究员：何燕艳；从业资格号：F0210791；投资咨询资格号：Z0000751

　　研究员：姜雪婷 ；从业资格号：F3076826；投资咨询资格号：Z0021967

　　研究员：章正泽；从业资格号：F3085804；投资咨询资格号：Z0016442

　　研究员：王晨希 ；从业资格号：F3019654；投资咨询资格号：Z0011802

　　研究员：叶杨帆；从业资格号：F03142921

　　文章来源：国海良时期货研究所