上周铜价，周度录得上升

　　宏观方面，地缘冲突升级，通胀强化加息

　　产业方面，矿端供应改善，高价抑制需求

　　综合来看，冲击叠加铜价短期弱势震荡

　　一、基本面分析

　　近期国际铜高位震荡，价格自8月下旬下探到低点后反弹，上冲至高点后承压回落，目前震荡运行。中东地缘冲突持续升级，美军摧毁伊朗原油运输船，伊朗革命卫队发出强硬警告，地缘风险升温对铜价形成扰动；美国8月PPI同比上涨5.4%高于预期，CPI同比上涨3.4%符合预期，通胀数据强化美联储9月加息预期，美元波动加大，亦对铜价构成压制。

　　宏观方面，中东冲突持续升级，美军摧毁5艘伊朗原油运输船，伊朗油轮遭美军导弹袭击，伊朗革命卫队警告科威特和巴林港口油轮船员离开，并宣布设立新的海上“制裁区域”，特朗普称对伊战事将于11月中期选举后结束。美国8月PPI同比上涨5.4%高于预期，CPI同比3.4%符合预期，核心CPI同比2.4%符合预期，通胀数据强化美联储9月加息预期。美国9月5日当周初请失业金人数20.6万人，8月NFIB中小企业乐观指数低于预期。贸易政策方面，白宫修改对加拿大关税范围，禁止进口部分加拿大酒精饮料及特定汽车、乳品，9月29日起实施，贸易摩擦持续。

　　供应方面，Eldorado旗下希腊Skouries矿产出首批金/铜精矿，四季度转入商业化生产，矿石库存超460万吨，计划年均产14万盎司黄金和6700万磅铜。巴拿马Cobre Panamá计划9月11日发运3.8万吨铜精矿至印度，为今年第二批存量矿石加工产品，此前首批3.3万吨已发往西班牙和保加利亚。加拿大Salazar Resources更新厄瓜多尔Curipamba-El Domo项目进度，其持25%权益，Silvercorp持75%并运营，资源量1140万吨，品位1.85%铜，设计处理量66.6万吨/年，预计2027年7月投产，矿山寿命11.5年。

　　需求方面，上周高铜价持续抑制下游采购，叠加线缆订单偏弱，现货成交整体承压，持货商移仓及出货意愿增强，带动升水持续下探。周四、周五随铜价回落，部分加工企业集中点价，市场采购及成交有所改善。但周内铜价整体高位运行，绝对价位仍处高位区间，叠加下游消费偏弱，终端观望情绪浓厚，未出现批量订单释放。库存方面，高位铜价削弱线缆企业原料备货积极性，终端需求疲软、提货意愿不足。

　　综合来看，市场对美联储加息预期近期持续升温，美国暂未对铜加征关税，地缘政治风险短期再度有所升温，铜价周内弱势震荡运行。

　　二、近期影响价格的重要因素

　　中东冲突持续升级，美伊海上对抗加剧。美军9月8日摧毁5艘伊朗原油运输船，此前伊朗革命卫队两次使用弹道导弹袭击美国海军军舰；9月9日一艘伊朗小型油轮在哈尔克岛附近遭美军导弹袭击。伊朗革命卫队警告停泊在科威特和巴林港口的油轮船员立即离开，并宣布将设立新的海上“制裁区域”。特朗普称预计对伊朗战事将于11月中期选举后结束。

　　美国通胀数据强化加息预期。美国8月PPI同比上涨5.4%高于预期，核心PPI同比上涨4.6%；CPI同比上涨3.4%符合预期，核心CPI同比上涨2.4%符合预期。CPI环比上涨0.4%，汽油价格飙升3.9%贡献超三分之一涨幅，住房成本环比上涨0.3%为三个月最大涨幅。经济学家表示，该报告进一步增强了美联储在9月16日加息的理由。

　　美国就业数据平稳，财政与贸易政策调整。美国9月5日当周首次申请失业救济人数为20.6万人，符合预期；8月NFIB中小企业乐观指数98.7%，低于预期。美国财政部将长期债务回购规模扩大至60亿美元，为最初沟通规模的三倍。白宫修改对加拿大关税范围，禁止进口部分加拿大酒精饮料及特定汽车、乳品，9月29日起实施。

　　写作日期：2026年9月14日