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　　周度品种观点汇总

　　（2026.9.14-2026.9.18）

　　偏多：棕榈油、原油

　　偏空：碳酸锂、氧化铝、锌、锡、棉花、工业硅、焦煤、焦炭、螺纹、热卷、铁矿、纯碱

　　震荡：橡胶、国债、股指、生猪、多晶硅、镍、黄金、白银、玻璃、铜、铝、白糖

　　标绿：下周乐观程度边际转悲观

　　标红：下周悲观程度边际转积极

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　　期货市场周度展望

　　股指：震荡格局

　　核心逻辑：宏观面，美国8月核心CPI环比增速超预期，美联储9月加息概率提升；国际油价突破100美元，但伊朗拟于9月14日在阿曼主办地区会议，商讨海峡航运安全机制，中东局势出现缓和迹象。基本面，8月中国进出口数据环比上升，AI拉动作用明显。产业层面，甲骨文业绩超预期，云基础设施营收同比大增121%，叠加GPT-6带来的AI新叙事萌芽，算力需求担忧缓解，供应短缺现状对科技硬件业绩表现仍有支撑。资金面，国内宽基ETF周度净流出1.8亿元，科创50ETF继续净流入超60亿元；海外方面，欧美主要国家长债利率进一步走高，流动性收紧担忧持续。

　　策略建议：海外扰动使市场避险情绪显著升温，本周A股成交量低迷，但科技主线向上驱动未改，等待宏观利空出尽后的风险偏好修复。

　　国债：震荡格局

　　核心逻辑：流动性或仍是当前债市主要驱动因素。央行上周在公开市场由净回笼转为净投放，并提前预告下周将开展隔夜逆回购操作，对税期流动性呵护意图仍较为明确。但央行未对买断式逆回购续作预告，且下周供给扰动较多，关注情绪面扰动。

　　策略建议：在货币政策暂无加码的环境下，债市短期或仍以震荡为主。

　　贵金属

　　黄金/白银：进入加仓概率区间

　　核心逻辑：宏观方面，美国8月数据基本符合预期，核心CPI环比增速略超预期。综合通胀、非农、油价等因素考量，美联储在9月加息1次，可能是兼顾市场、经济、联储信誉的最优选择。市场预期美联储9月加息概率已接近90%，同时高度定价年内加息2次概率，加息预期或已接近较为充分定价的状态。微观方面，黄金、白银交易型资金暂无大规模流出迹象，海外小幅减仓，但境内资金流入，对贵金属估值的负面影响可控。总体看，黄金、白银估值仍跟随加息预期波动，当加息预期达到高点，或迎来买入建仓机会。

　　策略建议：波段操作，在加息预期高点轻仓买入，在加息预期回落至阶段性低点时适当减仓。

　　沪铜：震荡格局

　　核心逻辑：宏观，市场对下周美联储加息预期持续走高，流动性扰动加大。中观，冶炼加工费仍在持续走低，中长期矿端供给紧张难以转变。非美地区库存仍在下降，但美铜关税预期存在较大不确定性，关注下周CL价差变动及海外库存变化。

　　策略建议：中长期仍维持多头思路，但短期扰动因素增多，且估值仍处偏高水平，新单建议调整企稳后介入。

　　沪铝：震荡格局

　　核心逻辑：宏观面，美联储加息预期升温叠加美国铜关税政策扰动，铜价大幅回落拖累有色板块情绪。中观面，美伊冲突升级及LME铝库存处于历史低位，支撑海外供应偏紧格局；下游需求延续温和修复态势，铝锭社库继续去化。微观面，宏观情绪承压与基本面支撑相互博弈，短期沪铝或延续震荡调整，重心有所下移。

　　策略建议：上行驱动边际减弱，建议前期多单暂止盈离场。

　　氧化铝：震荡偏弱

　　核心逻辑：中观，海外氧化铝供需偏紧难以对国内供需形成实质性影响。虽然受原料及运费价格的影响，成本支撑有所改善，但在未出现实质性减产前，供增需稳下的过剩压力仍难以缓解。现货价格整体表现仍较为疲软，且板块向上动能减弱。

　　策略建议：上方压力仍较强，但下方受成本支撑空间较为有限，或在2650-2800间运行。

　　沪镍：震荡格局

　　核心逻辑：宏观，美国8月核心CPI环比增速超预期，美联储9月加息概率提升。消息面，9月10日，Eramet发布公告称PT WBN已获得印尼主管部门批准，并开始逐步重启采矿作业。此次获批涉及2026年下半年镍矿RKAB补充配额，但Eramet暂未披露具体获批额度。基本面，一方面，印尼镍矿RKAB政策举棋不定，厄尔尼诺或使印尼镍生产园区电价提升、用水紧张，叠加硫磺价格维持高位，成本端存在支撑；但另一方面，需求旺季不旺，库存依旧高企，弱现实压力持续。

　　策略建议：上有压力，下有支撑，卖出宽跨式期权策略持有。

　　沪锌：震荡偏弱

　　核心逻辑：宏观，美国8月核心CPI环比增速超预期，美联储9月加息概率提升，有色板块承压。中观，国内锌锭出口东南亚维持高盈利状态，社会库存回落至21.8万吨，随着沪锌出口增加，海外锌锭供应紧张预期得到缓解。资金面，9月10日伦锌减仓下行，锌价挤仓溢价回落。综合来看，矿端趋紧、出口窗口打开对锌价下方仍有支撑，但宏观流动性压力与LME锌库存回升预期使前期挤仓行情快速降温，沪锌随伦锌自高点回落。

　　策略建议：卖出虚值看跌期权ZN2610P25500止盈离场。

　　沪锡：震荡偏弱

　　核心逻辑：宏观，美联储9月加息预期不断抬升，流动性风险加大。中观，海外锡矿供给紧张格局仍未发生转变。需求方面，价格回调对补库需求略有提振，但仍以刚需为主，旺季需求仍未有明显改善。AI等中长期需求预期仍形成支撑。

　　策略建议：短期宏观面扰动增加，关注整数关口支撑。

　　工业硅：空头格局

　　核心逻辑：中观面，甘肃、内蒙等地区产区开工回升，供应增量抵充新疆减量，前期利多效应明显减弱；微观面，价格上方受产业端套保抛压制约。

　　策略建议：短期价格或震荡偏弱运行，建议卖出SI2611-C-8800看涨期权，预计占用保证金5170元/手。

　　多晶硅：震荡格局

　　核心逻辑：中观面，硅料企业减产规划有限，复产增产企业数量更多，9月供应延续增长，库存持续累积。微观面，价格延续底部震荡趋势。

　　策略建议：短期维持区间震荡，建议暂观望。

　　原油：多头格局

　　核心逻辑：地缘方面，美伊拟就霍尔木兹海峡通行展开谈判，并初步同意60天谅解备忘录，但伊朗“不会投降”表态及外交部否认批准，使达成实质性成果的可能性有限；同时沙特遭胡塞武装袭击，冲突外溢风险上升，整体地缘扰动仍处高位。中观面，全球油品库存偏低放大价格弹性；微观面，短期或维持高位运行。

　　策略建议：美伊局势不确定性仍然较高，短期单边策略盈亏比不佳，建议暂观望。

　　钢材：谨慎看跌

　　核心逻辑：近期钢价上涨是由煤炭供给紧张带来的成本推涨这一核心逻辑与旺季预期共同推动的。驱动转向的条件出现。一是国内焦煤复产信号显现，本周据钢联统计，样本矿山原煤日产周环比首次明显回升。二是钢价反弹后，电炉因盈利改善而提产，对冲高炉因亏损而减产的影响。在焦煤供给恢复预期增强、价格走弱，且钢材需求恢复程度有限的情况下，预计下周螺纹、热卷期价震荡偏弱的概率相对较高。

　　策略建议：卖出10合约虚值看跌期权头寸已于周中离场。新单已调整为卖出01合约虚值看涨期权头寸。

　　铁矿：谨慎看跌

　　核心逻辑：超9成钢厂亏损，高炉复产延期，检修增加，抑制进口矿刚需日耗以及采购补库需求。叠加进口矿发运中枢季节性抬升规律，港口高库存较难明显去化。不过中东局势紧张，铁矿海运成本持续上涨，仍对进口矿到岸成本形成支撑。预计下周铁矿价格震荡下行。关注双节前钢厂原料补库，以及中矿长协谈判进展。

　　策略建议：卖出01合约虚值看涨期权头寸。

　　焦煤/焦炭：谨慎看跌

　　核心逻辑：

　　焦煤：虽然蒙煤日通关车辆数多数维持在700车以下，但国内焦煤供应回升信号显现。据钢联统计，国内样本矿山原煤日产环比回升4.3%，矿山库存止跌转增。预计市场交易复产预期，下周焦煤价格震荡下行概率更高。接下来仍需密切关注蒙煤通关、国内煤矿复产消息。

　　焦炭：焦炭供需结构边际转弱概率提高。一来超9成钢厂亏损，高炉复产遇阻。二来焦炭现货第五轮涨价落地，焦企盈利改善，复产驱动增强。三来国内焦煤供应恢复信号显现，入炉煤成本支撑减弱。预计在焦煤复产预期证伪前，下周焦炭价格震荡下行概率更高。接下来仍需密切关注蒙煤通关、国内煤矿复产消息。

　　策略建议：本周日度策略推荐的焦炭01合约空单可继续持有。新单逢高轻仓试空01合约。

　　纯碱：谨慎看跌

　　核心逻辑：近期多家碱厂集中检修，纯碱周度综合产能利用率被压制在71.69%，下周装置检修波动不大，预计行业综合产能利用率将继续维持在71%-72%之间，供给阶段性约束延续。但光伏玻璃企业出现第二轮去产能迹象，纯碱需求承压。在供给收缩的情况下，纯碱上中游仍继续累库。同时，本周国内煤炭供应恢复迹象显现，煤炭价格转跌，成本推涨逻辑弱化。总体看，下周纯碱价格震荡偏弱运行的概率提高。关注装置检修进度。

　　策略建议：谨慎者可卖出01合约虚值看涨期权头寸。

　　玻璃：震荡

　　核心逻辑：终端需求旺季临近，下游采购补库，本周主产地玻璃产销率基本维持在100%以上，带动上游玻璃厂去库。本周发改委、市场监管总局聚焦低价无序竞争问题突出的重要工业品生产领域，对涉嫌低价无序竞争的企业进行提醒告诫，长期大范围亏损的浮法玻璃对政策反应敏感，但市场对政策能否兑现仍有疑虑。总体看，浮法玻璃基本面并未满足趋势性逆转的条件，如果旺季证伪（主产地产销率回落至100%以下），或者反内卷政策像2025年一样迟迟不落地，玻璃价格仍有较大调整风险。关注01合约1000附近的阻力。

　　策略建议：谨慎者可卖出01合约虚值看涨期权头寸。

　　农产品

　　棉花：空头格局

　　核心逻辑：中观面，调研显示26/27年度新疆棉花种植面积减幅环比缩窄，单产仍有不确定性，国内利多支撑因素有所减弱；美棉由于逐步进入收获期，天气升水权重逐渐下降。微观面，当前仍处于高位运行状态，关注是否继续向下破位。

　　策略建议：短期价格或震荡偏弱运行， 反弹可轻仓沽空，不追空；下破未确认前观望，确认后再顺势跟进。

　　生猪：震荡格局

　　核心逻辑：中观面，能繁母猪产能去化使年内供应高峰渐过，但PSY提升叠加前期二育及大体重猪源释放，短期出栏供应稳步增加；下游双节备货尚未大规模启动，终端仅边际改善、向上驱动有限。微观面，多空交织下，短期或维持低位震荡。

　　策略建议：短期维持低位区间震荡，建议暂观望。

　　棕榈油：谨慎看涨

　　核心逻辑：中观，MPOB数据公布，马棕库存进一步抬升，且略超市场预期，累库压力仍较强，弱现实延续。但主产国干旱天气仍在进一步加剧，且厄尔尼诺强度及持续时间不断强化，天气减产预期持续发酵。需求方面，生柴消费预期仍较为乐观。整体来看，弱现实与强预期仍在博弈，另外中东局势不确定性仍较强，关注原油价格波动。

　　策略建议：关注整数关口支撑，仍以远月回调买入为主。

　　白糖：震荡

　　核心逻辑：能源替代逻辑与厄尔尼诺带来的减产预期均未被证伪。但是随着国际糖价上涨，巴西糖厂套保规模已高于过去两年同期水平，对盘面暂时形成较强抑制。将白糖观点暂时调整为震荡。

　　策略建议：观望，新单仍可以等待逢低买入远月合约的建仓机会。接下来继续关注巴西白糖压榨进度，以及天气因素的演进。

　　数据来源：Mysteel、隆众、百川、兴业期货投资咨询部

　　编辑日期：2026年9月13日