9月14日，中邮证券报告指出，9月加息预期压制金属板块，建议逢低配置贵金属。

　　贵金属：PPI超预期，CPI未能扭转加息预期，逢低配置贵金属。本周美国公布8月PPI和CPI，PPI超出市场预期，CPI数据总体符合预期，但核心CPI环比超预期，因此9月加息的可能性已经不容忽视。市场已经对9月加息进行了充分计价，市场关注的核心在于是否存在连续加息的可能性，我们认为美国在26Q4和27Q1的发债需求并不支持其进行连续加息的行为，因此9月的加息可以看作利空出尽。配置盘角度，央行继续大幅增持黄金，黄金底部位置较为明确。总体来看，我们认为9月加息意味着利空落地，若加息后价格调整，是比较明确的上车机会。

　　铜：加息概率提升、白宫关税未决，铜价短期承压。据路透社报道，白宫尚未决定精炼铜关税，市场开始重新评估关税可能性。美国8月PPI数据反弹，8月核心CPI环比+0.3%超预期，市场对下周加息概率升至90%、且年内或可能加息两次，铜价短期承压震荡。基本面看，铜矿端持续紧缺，TC/RC创新低，基本面支撑仍在，下跌幅度有限。建议关注FOMC决议与关税进展。

　　铝：库存去化支撑铝价。本周沪铝跟随有色板块波动，铝水转化率提升推动国内库存继续去化。目前市场预期27年中东可以完成部分复产，但是短时期内难以迎来实质性复产，电解铝供需在年内依然偏紧，国内铝价有望在9-10月迎来一定反弹，但长期估值依然可能被远期供给压制，青山在印尼的投产可能会对27年价格带来压力，总体来看，27年是电解铝供给最宽松的一年，权益建议逢高减仓。

　　锡：宏观面趋紧，建议逢低布局。本周锡价下跌，主要由于美元走强，有色金属普遍承压，基本面未有新增矛盾，下游消费维持疲软，逢低采购为主，但原料端维持紧缺，冶炼企业提产驱动不足，社会库存维持低水平，托底锡价。我们认为低库存及矿端趋紧提供基本面支撑，美联储加息短期或对金属价格造成扰动，中长期有助于国债收益率曲线趋平，支撑AI基建融资，建议逢低布局。

　　钨：钨价维持震荡，看好中长期中枢上移。本周钨价震荡为主，某头部钨企公布9月上半月长单采购价格，黑钨、白钨精矿长单报价同步小幅下调，旺季预期尚未兑现，大规模集中补库暂未落地。我们认为后续应重点关注钨粉、APT等价格表现、去库进度，终端需求回暖是钨价上行的必要条件。中长期看，国内对钨矿供给指标、矿山开采加强管制，海外价差高企，钨价中长期中枢有望上移。

　　钽：钽价上涨，旺季预期有望兑现。本周钽价上行，接近300美元/磅，供给端，国内钽矿进口5-7月连续下行，7月进口数量同比/环比下滑31.34/24.77%，主要由于主产国刚果金等出口下滑，高价刺激出的潜在库存见底。需求端，钽电容、钽粉出口同比增长，AI需求持续带动钽价。考虑到行业进入旺季，如供需数据持续向好，钽价有望继续上行。

　　锂：受远期预期悲观、机构周度库存统计口径变动上修、需求预期扰动等因素影响，本周碳酸锂弱势下探。供给端：压力持续释放，主要体现为津巴布韦锂矿到港、盐湖爬产、国内冶炼厂复产。需求端：“金九银十”分化加剧，动力电池保持高增长，而受储能新项目审批放缓影响市场对储能需求预期较为悲观。短期预计维持区间震荡，重点关注江西矿山复产进展、下游排产兑现情况及现货企稳信号。

　　钼：本周钼价震荡偏强运行，小幅上涨。受矿山检修、河南安环检查、厄尔尼诺扰动我国及南美供给等因素影响，供给持续偏紧。钼铁钢招放量，报价小幅上调。中长期看，2028年之前供给无明显放量，军工、油气、“以钼代钨”需求强化，钼价有望更上一层楼。