9月份煤价上行趋缓，期货盘面情绪降温，钢厂因利润挤压出现被动减产，焦炭价格继续上涨阻力增加，市场进入多空博弈阶段。但焦煤、焦炭供应维持收缩状态，高炉铁水产量仍有季节性回升，且临近国庆双节，焦炭或维持供需偏紧局面，月底前焦炭价格易涨难跌。

　　8月份以来焦煤价格持续强势上涨，叠加焦化集中限产，推动焦炭价格连涨五轮

　　8月份以来国内煤矿复产情况不如预期，安监力度持续较大，叠加蒙古煤通关数量明显下滑，进口煤补充不足，导致国内焦煤供应紧张矛盾凸显，现货焦煤价格持续偏强上涨，累计涨幅达500-900元/吨。截至9月8日，山西吕梁低硫主焦煤主流成交均价2625元/吨，较8月初累计涨750元/吨，涨幅40%。原料焦煤价格强势上涨，焦炭成本增加明显，但焦炭价格因供应宽松、下游需求偏弱等原因，涨价滞后，焦化厂利润快速收缩，焦化厂陷入全面深度亏损。

　　随着焦化厂亏损加剧，生产意向持续下滑，另外山西焦煤供应偏紧，多数焦化厂原料采购压力较大，焦煤库存维持低位，在亏损及原料供应紧缺压力下焦化厂普遍减产30%-50%，独立焦化厂开工负荷率降至近三年以来最低，供应收缩明显。截至9月3日，山西地区焦企平均利润为-200元/吨，全国主要独立焦化厂开工负荷64.41%，累计下滑11个百分点，同比下滑7.79个百分点。

　　9月份焦煤涨价趋缓，期货盘面情绪回落，焦炭供需边际改善，继续上涨阻力增加

　　随着煤炭价格涨至近三年高点，市场采购趋谨慎，投机需求减弱，期货盘面情绪降温，9月初焦煤涨价趋缓，市场观望情绪增加。虽然坑口焦煤供应偏紧局面无明显缓解，但市场采购心态趋谨慎，竞拍价格涨跌互现，焦煤价格整体趋稳，焦炭成本端驱动相对减弱。另外随着焦炭价格快速上涨，焦化厂利润有所修复，在焦煤价格趋稳，焦炭第五轮提涨即将落地情况下，山西捣固焦企将回到盈亏平衡线附近，山西、河北地区部分限产装置已小幅提产，预计五轮提涨落地后焦化厂开工负荷将有小幅回升，焦炭供应小幅增量。另外前期西北地区部分库存资源有望在五轮涨价后释放，补充钢厂焦炭库存，焦炭供需偏紧局面将有所改善，焦炭价格继续提涨阻力增加。

　　临近中秋国庆双节，钢厂焦炭库存缺口较大，短期焦化厂提产空间有限，焦炭维持刚需偏紧，价格仍有支撑

　　第五轮涨价后，焦炭价格能否继续上涨，上涨空间有多大主要取决于焦炭市场供需缺口。供应端，目前焦煤供应偏紧局面暂无明显缓解，焦化厂虽然有提产，但增量空间有限，据了解，山西部分焦化厂提产10%左右，生产负荷由50%-70%提升至60%-80%，河北、山东地区焦化厂开工变化不大，个别检修装置恢复生产，增加干熄焦供应。多数焦化厂因原料焦煤供应收缩，持续压负荷生产，因此短期内焦炭供应增量空间不大。需求端，终端钢材需求季节性好转，部分检修高炉陆续复产，铁水产量有小幅回升趋势，支撑焦炭刚需，但钢材价格偏低，钢厂亏损压力大，山西有高炉被迫检修，铁水增量空间有限。另一方面临近双节放假，钢厂有备货需求，而当前河北、山东主流钢厂焦炭库存降至年内低点，在焦炭供应增量有限，铁水仍有增量情况下，钢厂提库较缓慢，将继续支撑焦炭价格。

　　预计月底之前焦炭供需维持偏紧，价格仍然偏强运行为主，但国庆节后随着下游采购节奏放缓，钢材旺季需求预期情绪回落，焦炭价格有阶段性回落可能。近期主要关注第五轮提涨落地后焦化厂提产情况，以及钢厂焦炭库存变化。