年前豆粕备货已悄悄启动 短期行情料坚挺为主

　　2016年第2周中国豆粕市场周报

　　一、市场概述

　　2016年第2周(1月4日-1月10日)，新年伊始，美豆走势不尽人意，出口需求疲软、巴西迎来有利降雨打压期价跌至六周低点，不过之后空头回补技术买盘期价止跌略有回升。国内豆粕现货油厂挺价心态较浓，因加工亏损及年前有备货需求，但由于上半周美盘走势疲软，豆粕现货被迫跟盘适度走低，之后再盘面回升带动下有所反弹走高。

　　二、市场分析

　　国内外期货行情

　　本周美豆期价先跌后涨，上半周因出口需求疲软、巴西迎来有利降雨打压期价跌至六周低点；之后投资者低吸买盘以及美豆出口需求转好提振上涨。截止收盘，3月合约收于864.25美分/蒲式耳，较上周上涨0.5美分；涨幅0.06%。

　　本周连盘豆粕期价震荡上行，周度小幅上涨，截止周五收盘，1605合约收于2404元/吨，较上周五上涨24元/吨；涨幅1.01%。

　　现货行情及成交

　　本周国内豆粕现货周度均价小涨，根据慧通农牧资讯数据显示，全国豆粕周度均价2591元吨，环比下跌3元/吨，跌幅0.13%。新年伊始，美豆走势不尽人意，出口需求疲软、巴西迎来有利降雨打压期价跌至六周低点，不过之后空头回补技术买盘期价止跌略有回升。国内豆粕现货油厂挺价心态较浓，因加工亏损及年前有备货需求，但由于上半周美盘走势疲软，豆粕现货被迫跟盘适度走低，之后再盘面回升带动下有所反弹走高。

　　从本周豆粕市场成交来看，全国豆粕周度成交总量达到100万吨，较上周57万吨比大幅增长43万吨左右。从周内五个工作日看，周二、周三两天放量成交，各成交量都在30万吨左右，其次三个工作日日成交量在12-17万吨不等，明显高于上周。显然，虽然业内预计1月15日以后年前集中备货将展开，但实际上为了规避风险，终端实际的集中采购并不一定会跟随预期，而是密切关注市场变化，在行情偏弱时采取适度逢低补货得心理较多，因此在本周开始就已经有部分开始提前分批逢低备货。

　　油厂方面

　　本周油厂开机率明显下降，一是因为元旦放假、二是因为部分大豆到港延迟工厂未接上原料，导致厂家被迫停机。根据慧通数据调查显示，本周全国油厂开机率为50.52%，环比下降6.55%；而全国大豆压榨量也降为159万吨，环比下降11.48%。随着1月份大豆陆续到港，以及元旦假期结束，下周国内油厂开机将有所回升，预计下周油厂开机率将回升至56%，全国大豆压榨将回升至170万吨左右。

　　供应方面

　　根据我们预估，2016年1月份国内大豆到港量603万吨，较12月份到港量864.1万吨大幅下降，且明显低于2015年1月份687万吨数量。预计2月份最新到港预期470万吨，3月份最新预估520万吨，4月份预估570万吨。

　　文章前段已经提到，本周国内豆粕成交已经开始放量，年前备货事实上已经逐步启动。根据慧通对市场调查发现，部分油厂春节前豆粕合同基差已经售罄，部分工厂甚至无现货可卖，如天津中粮，天津金天源，龙口香驰，宁波金光，东莞达孚等已经无现货可售。而1月份大豆到港较12月下降，虽然预计下周开机率有所回升，但年前集中备货即将全面展开，工厂豆粕供应将进一步趋紧。

　　需求方面

　　本周猪价持续上涨，南方腊肉制作已进入鼎峰时期，市场需求提升，西南地区猪价更是领涨全国，四省均价都已涨至9元每斤以上，而北方杀年猪刚刚开启，猪价涨幅略逊于南方。虽然目前猪价涨势较好，但不得不注意1月务工人员返乡潮开始，且大中院校将陆续放假，城市集中消费将减少，或对猪价涨幅产生一定影响，而1月末以后，企业备货将结束，猪价则存在回调风险。因受猪价上涨及饲养成本较低影响，养猪户补栏积极性有所提高，仔猪价格再次出现上涨。

　　其他影响因素

　　人民币贬值，本周三离岸人民币汇率跌破6.7，刷新2009年来新低，在岸人民币跌破6.5，刷新四年半新低。人民币继续大幅贬值，抬升大豆进口成本，连盘豆粕走势也受到提振。尽管本周一、周二股市大跌，但国内连盘豆粕期货走势仍强势，周五证监会暂停熔断机制，股市反弹，连盘豆粕期货更是奋力上涨，并突破2400元关口，给国内豆粕现货带来利好提振。

　　三、最后展望

　　近期美豆市场仍缺乏明显利多或利空消息面指引，虽然市场仍在担忧南美天气问题，但近期降雨令天气炒作难有大动作。而1月11日晚美国农业部将公布1月份月度供需报告，市场认为本次报告对产量、库存数据可能仅轻微调整，因此对市场影响有限，美豆将将继续在850-900美分之间震荡，暂难有突破性方向。

　　而国内豆粕现货方面，市场预估年前的集中备货将在1月中旬陆续展开，但事实上在本周成交已经开始增加，年前的备货已经在悄悄启动，主要是终端市场逢低适度补货，鉴于年前终端集中备货即将展开、大多油厂无明显供应压力、部分年前甚至基差合同已经售罄等因素影响，预计短期内豆粕行情将继续震荡走强为主。不过，由于全球大豆丰收、中国经济形势担忧持续存在，终端用户年前的备货也将总体趋于谨慎，豆粕行情上涨空间不宜过于乐观，操作上仍需把握好购销节奏，追涨需谨慎。