【期货盘面】螺纹主力合约收盘价3091.0元/吨，较前一交易日下跌32.0元/吨；热卷主力合约收盘价3359.0元/吨，较前一交易日下跌21.0元/吨。螺纹10-01月差为-51.0元/吨，较前一交易日持平；热卷10-01月差为-6.0元/吨，较前一交易日收窄。螺纹主力持仓69.3万手，减少12.1万手，资金出现明显异动；热卷主力持仓44.5万手，减少8.4万手。

【现货基差】上海市场螺纹钢市场价3049元/吨，热卷市场价3360.0元/吨，价格整体延续稳定，无明显波动。螺纹主力合约基差-42.0元/吨，较前一交易日减少19.0元/吨；热卷主力合约基差-5.0元/吨，较前一交易日增加5.0元/吨，期现贴合度保持稳定。

【估值利润】长流程螺纹钢利润为-178.76元/吨，较前一交易日减少0.46元/吨；长流程热卷利润为24.74元/吨，较前一交易日减少11.21元/吨。产业利润持续分化，螺纹钢厂深度亏损，生产端承压明显；热卷钢厂小幅盈利，生产意愿相对更强。

【供需库存】螺纹钢周度产量173.08万吨，环比减少7.3万吨；热卷周度产量288.27万吨，环比减少3.97万吨，整体供给小幅调整。螺纹钢周度表需181.28万吨，环比减少14.88万吨；热卷周度表需288.44万吨，环比减少4.86万吨，建材需求波动更大，板材韧性相对更强。螺纹库存674.65万吨，环比减少8.2万吨；热卷库存437.55万吨，环比减少0.17万吨。

【南华观点】焦煤现货供应缺口客观仍然存在，但钢材盈利率偏低，焦炭提涨挤压钢厂利润。在这种情况下，钢厂对高价格的接受度相对谨慎。随着金九银十旺季预期升温，铁水维持高位，后续钢厂可能逐渐开始复产；目前钢厂的焦炭库存虽然处于同期偏高水平，但一直处于去库状态，后续若继续去库，库存绝对水平将偏低，同时又进入传统补库周期。在这样的情况下，钢厂不得不接受高价格的焦炭。成本端双焦供应缺口未解决的情况下，对钢材形成成本支撑。供应端持续减产也为钢材基本面好转提供支撑，钢厂因亏损持续减产，产量和库存双降，基本面边际改善。螺纹产量环比下降4.04%，热卷产量环比下降1.36%，供应端收缩托住底部。但终端消费需求并未出现明显改善，7月地产开工数据偏弱，施工面积下降12.5%，竣工下降23.7%；7月乘用车零售146.1万辆，同比下降20.9%。现实端缺乏向上驱动，金九银十旺季预期仍停留在情绪层面，无法为价格打开持续上行通道，需求不足限制上方空间。