【期货盘面】硅铁主力合约收盘价6022元/吨，较前一交易日上涨30元/吨；硅锰主力合约收盘价5968元/吨，较前一交易日上涨6元/吨。硅铁主力持仓3.8万手，减少0.3万手；硅锰主力持仓4.6万手，减少0.8万手，资金有所流出。硅铁仓单4583张，较前一交易日减少40张；硅锰仓单59885张，较前一交易日减少453张。

【现货基差】内蒙古硅铁市场价5750元/吨、宁夏硅铁市场价5780元/吨；内蒙古硅锰市场价5830元/吨、宁夏硅锰市场价5750元/吨。

【估值利润】澳洲锰矿汇总价38.5美元/吨，加蓬锰矿汇总价38.5美元/吨，锰矿原料价格保持稳定。硅铁多数产区陷入亏损，但变化不大；硅锰整体盈利，有复产预期。

【供需库存】硅铁周度产量11.38万吨，环比增加0.19万吨；硅锰周度产量168735吨，环比增加8295吨；铁水日均产量237.68万吨，环比减少0.52万吨；锰矿周度港口库存614万吨，环比增加35.5万吨；硅铁企业周度库存76630吨，环比减少11200吨；硅锰企业周度库存459000吨，环比增加1000吨，库存变动直接约束合金价格上行空间。

【南华观点】铁合金未延续减产，产量环比增加。硅铁产量增幅有限，在利润未明显恶化的情况下，减产预期不高，预计维持高位震荡。硅锰利润明显好转，产量处于同期较低水平，后续持续增产的可能性较大；在自身库存仍高的状态下，后续去库难度较大。锰矿价格倒挂、港口库存高，持续涨价驱动不强。铁水在钢厂盈利率回升和检修结束后开始回升，但受碳元素挺价影响，钢厂利润回升有限，铁水回升规模或不大。短期受低估值和电价成本上涨支撑反弹，但上方仍有压力。