【期货盘面】8月21日日盘，焦煤主力收盘价1581.5元/吨，环比下跌0.63%，持仓量47.36万手；夜盘焦煤主力收于1609.0元/吨，涨幅1.74%。日盘焦炭主力收盘价2119.5元/吨，环比上涨2.27%，持仓量5.90万手；夜盘焦炭主力收于2165.0元/吨，涨幅2.15%。

【现货基差】安泽低硫主焦煤出厂价2400元/吨，部分炼焦煤竞拍成交价上行。蒙5原煤口岸报价1461元/吨，环比上涨176元/吨。海运煤方面，澳煤、俄煤价格同步回升。焦炭开启第一轮提涨，落地后准一级干熄焦价格为1860元/吨。

【估值利润】焦煤利润持续扩大，焦化利润承压，焦化企业减产。

【供需库存】焦煤样本矿山开工率微增至68.19%，周度产量微增至763.9万吨，上游库存去化，下游库存微增，整体库存下滑。进口方面，蒙煤需求旺盛，但通关量回落、可售资源有限，海运煤港口库存高位回落。焦炭方面，焦企平均吨焦利润降至-149元/吨，亏损倒逼焦企主动限产，本周产能利用率降至68.71%，周产量同步回落。需求端，本周日均铁水产量237.68万吨，环比小幅回落。钢材库存连续两周去化，黑色盘面情绪修复，钢厂采购转向积极，钢厂焦炭可用天数已自5月29日的12.95天下滑至11.27天，产业链焦炭库存持续偏紧。但钢厂盈利率走弱至32.47%，盈利收缩或延缓其对焦炭连续提涨的接受节奏，焦钢利润博弈加剧。

双焦延续供应偏紧的偏强逻辑，现货与盘面同步抬升，核心矛盾在于焦煤供给硬约束、安监停产与进口资源偏紧。焦炭在成本抬升下被动限产、供应收缩，叠加钢厂低库存催货，进入提涨周期。但铁水微降，需关注需求端承接力，或制约焦炭提涨空间。当前盘面已至高位区间，盘面煤焦比有所回升但仍处低位。双焦谨慎追高，关注蒙煤价格波动、焦炭提涨落地情况及铁水产量。焦煤主力波动范围预计为1500-1700元/吨，焦炭主力波动范围预计为1990-2265元/吨。