近期原油受中东地缘局势主导，霍尔木兹海峡通航谈判受阻，航运风险推升风险溢价，短期油价高位震荡、波动加剧。全球原油库存偏低叠加夏季成品油消费支撑，油价具备较强韧性。成本端PX装置检修带动原料价格偏强，对PTA形成成本托底，但PX供需整体矛盾不突出，支撑力度有限。本周PTA台化150万吨短停后恢复，逸盛新材料360万吨负荷提满，嘉通300+300万吨跳停，虹港石化250+250以及威联化学250万吨重启继续推迟，至8.21 PTA开工负荷升至58.9%。环比上行1.9%，市场仍维持去库节奏，本周 PTA 社会库存112.83万吨，环比去库近20万吨。8月上旬供应阶段性收缩幅度超出前期复产预期，叠加社会库存处于年内低位，原料阶段性回调后触发下游工厂与贸易商刚需补库，对期价形成支撑。

但8月下旬多套百万吨级检修装置计划陆续重启，主流工厂负荷进一步抬升，预计9月前行业开工率修复至65%以上，供给收缩带来的边际利多将逐步衰减。需求端，本周聚酯负荷小幅下调至81.2%，终端织造订单整体偏弱，下游坚持低库存、高周转操作，缺乏大规模主动补库意愿，金九旺季实际兑现力度存疑。短期供给收缩带来的被动紧平衡，难以对冲现实需求疲软以及远期供给宽松的预期，产业链上下游传导出现分化。

综合来看，短期美伊地缘局势主导原油及PX成本端，中东地缘溢价抬升原油成本，产业链成本底部持续夯实，全环节低库存为PTA提供强支撑，供应商控货意愿增强，现货基差稳步走强，聚酯开工维持高位提供刚需托底，临近交割月近月合约估值持续修复。后市来看，PTA短期受检修去库、成本支撑与旺季预期影响，盘面震荡偏强；但中期供应压力回升与需求兑现不确定性或压制上行高度，整体大概率维持区间震荡格局。TA2701运行区间5500-6000。若美伊谈判取得进展，地缘风险溢价消退，原油、PX成本走弱，PTA价格将面临回落压力，整体走势前强后弱。