出品：盈米基金叩富团队

核心判断

• 7月经济数据今日发布：统计局下午3时公布工业增加值（预期+4.8%，前值+5.3%）、社零（预期+1.5%）、1-7月固投（预期-6%~-6.5%）。7月PMI已跌至49.2%重回荣枯线下，内需走弱态势明显。
• 央行万亿买断式逆回购等量续做 + 首次月中启用隔夜逆回购：单日净投放3480亿元，10Y国债收益率降至1.68%创年内新低。央行"削峰填谷"精细化调控落地。
• 7月金融数据偏弱：前7月社融同比少增1.74万亿，M2增速降至7.7%，M1增4%，M2-M1剪刀差收窄至3.7个百分点。信贷"供强需弱"格局延续。
• 霍尔木兹海峡僵局升级：特朗普称"击败伊朗后将宣布海峡为美国领土"，伊朗强硬回应"海峡归属无可争议"。通航量降至两个月低点约400-500万桶/天。布伦特原油周涨5.95%至88.52美元/桶。
• 美国消费走弱+通胀降温并行：7月零售销售环比-0.6%（一年来最大降幅），CPI从3.5%降至3.4%，Fed维持利率不变，9月加息概率降至25%，全年按兵不动概率上升。
• A股缩量探底、极致分化：沪指微涨0.01%报3927点，成交2.14万亿（缩量4000亿），CPO/算力/稀土走强，白酒/电力/保险走弱。创业板+1.12%。港股恒指跌1.1%。

政策到资产联动链路

链路A：央行流动性精细调控

政策

万亿买断式逆回购等量续做 + 首次月中隔夜逆回购3490亿

→

传导

单日净投放3480亿，10Y国债收益率→1.68%（年内新低）

→

资产

债市走强（国债期货TL/T创新高）、人民币韧性（6.7421）

链路B：霍尔木兹地缘冲击

地缘

特朗普"海峡为美国领土" + 伊朗强硬回应 + 通航僵局

→

传导

航运量降至两个月低点（400-500万桶/天），沙特管道出口降至400万桶/天

→

资产

布伦特+5.95%至88.52，黄金4432美元，国内成品油年内第五降

链路C：美国数据走弱 → Fed暂停

数据

零售-0.6%、CPI 3.5%→3.4%、消费者信心51（预期54.5）

→

传导

9月加息概率从55%降至25%，美元指数跌至99.64

→

资产

黄金受支撑至4432，人民币在岸周涨80基点至6.7421

链路D：集成电路/工业母机税收优惠

政策

四部门：2026-2028年非货币资产交换所得可5年分期计入

→

传导

降低半导体/高端装备企业重组税负，加速并购整合

→

资产

A股半导体/存储/工业母机板块估值支撑

分章节重点新闻

▎ 政策动态

央行万亿买断式逆回购等量续做 + 首次月中启用隔夜逆回购

2026-08-14

央行官网/华尔街见闻

8月14日，央行开展10000亿元6个月期买断式逆回购等量续做，同日首次在月中税期开展3490亿元隔夜逆回购，单日净投放3480亿元。10年期国债收益率降至1.68%创年内新低。此举旨在精准应对税期资金需求，体现"削峰填谷"的细粒度调控意图。

市场含义：央行流动性充裕格局确认，债市中短端利率仍有下行空间，资金面对权益市场支撑延续。

7月金融数据：社融少增1.74万亿，M2增速降至7.7%

2026-08-14

央行/新华财经

前7月社融增量22.25万亿元（同比少1.74万亿），M2余额355.51万亿同比增长7.7%，M1增长4%。7月新增社融1.41万亿，人民币贷款减少3400亿。M2-M1剪刀差收窄至3.7个百分点，企业经营活跃度提升，但实体融资需求不足。

市场含义：信贷"供强需弱"格局延续，实体融资需求不足，后续降准降息预期进一步强化。政府债券融资或有阶段性支撑。

跨国公司本外币跨境资金集中运营全国推广

2026-08-14

央行/外管局

央行与外管局联合发布通知，9月14日起在全国范围开展跨国公司本外币跨境资金集中运营业务，支持中小规模跨国公司，允许自主决定归集比例，使用同一账户管理本外币资金。

市场含义：人民币国际化持续推进，跨境资本流动便利化提升，利好跨国企业资金效率，在岸人民币韧性增强。

四部门：集成电路/工业母机企业非货币资产交换所得税优惠

2026-08-14

财政部/四部门

财政部等四部门明确2026-2028年集成电路/工业母机企业非货币性资产交换所得可5年内分期计入应纳税所得额，降低企业重组税负，加速半导体国产替代进程。

市场含义：半导体国产替代政策再加码，有利于芯片/工业母机企业并购重组和资产优化。

▎ 国际宏观

特朗普称"将宣布霍尔木兹海峡为美国领土"，伊朗强硬回应

2026-08-14/15

新华社/CNN

特朗普14日称"击败伊朗后很快宣布海峡为美国领土"。伊朗副外长回应"海峡不靠推文/航母/命令控制"，司法总监称"荒谬言论源于个人幻觉"。伊朗外长表示尚未决定是否恢复与美谈判。伊朗陆军总司令称美军已被驱逐不得进入海峡。

市场含义：海峡通航僵局短期无解，地缘风险溢价持续嵌入油价和航运保险成本。美伊谅解备忘录8月17日到期，无最终协议迹象。

美国7月零售销售环比-0.6%，一年来最大降幅

2026-08-14

美国商务部/CME

美国7月零售销售环比大幅下滑0.6%（预期+0.1%），为2025年5月以来最大降幅。核心控制组销售-0.4%创2025年1月以来最差。密歇根大学8月消费者信心指数仅51（预期54.5），三个月来首次下降。CME FedWatch显示9月暂停加息概率升至67%。

市场含义：美国消费走弱叠加通胀降温（CPI 3.5%→3.4%），Fed全年按兵不动概率上升，美元承压，9月加息概率从55%崩至25%。

OPEC连续第四月下调全球石油需求增长预期

2026-08-12/14

OPEC/IEA

OPEC将2026年全球石油需求增长下调至58万桶/天（前值78万桶），主因亚洲需求不及预期。IEA更为悲观，预计需求萎缩160万桶/天（较上月降幅扩大51万桶）。美国EIA数据则显示商业原油库存意外增加1740万桶至4.244亿桶，创2023年1月以来最大单周增幅。

市场含义：短期地缘溢价 vs 中期需求走弱拉锯，油价双向波动加剧。OPEC与IEA预期分化创历史极值。

美联储意外暂停RMP购债，华尔街料至少持续至10月

2026-08-14

美联储/华尔街

美联储意外暂停准备金管理购买（RMP）计划。美银预计9月RMP仍将为零，今年剩余时间可能恢复到每月100亿美元。道明证券认为暂停RMP不是QT前兆，美联储最快11月恢复每月50-100亿美元RMP。30年期美债拍卖以25年来最高收益率5.216%清算。

市场含义：流动性边际收紧信号，长端利率上行压力加大，但短端受益于加息预期降温。股债再平衡加速。

▎ 能源产业

油价周涨5%：霍尔木兹通航谈判僵局推高地缘溢价

2026-08-14

Morningstar/Dow Jones

布伦特88.52美元/桶（+5.95%），WTI 82.40美元/桶（+5.40%）。霍尔木兹通航量降至约400-500万桶/天，沙特绕行管道出口因胡塞袭击降至约400万桶/天。两艘船只在海峡遇袭，油轮攻击持续。亚洲炼油商转向采购美国原油替代。即期布伦特维持现货升水结构。

市场含义：供应端双重瓶颈（海峡+管道），IEA预计本季度供应缺口将扩大，油价短期难以回落。"三桶油"保障能源供给核心地位进一步巩固。

国内成品油年内"第五降"：92号汽油每升降0.18元

2026-08-14

国家发改委

自8月14日24时起，国内汽/柴油价格每吨分别下调230/220元。折合92号汽油、0号柴油每升均下调0.18-0.19元。私家车单次加满50L少花约9元。但海峡僵局下后续上调风险增大，能源成本不确定性仍高。

市场含义：虽为年内第五降，但计价周期后期油价反弹明显，下一轮调价或迎上调。煤化工替代路线经济性增强。

发改委：到2030年大型煤矿产能比重提至87%，风光设备回收管理办法制定中

2026-08-15

国家发改委/能源局

发改委环资司司长王善成表示，到2030年建立健全"新三样"固废回收利用全链条闭环管理体系，严格实施新能源车"带电池报废"。同时《煤炭工业发展"十五五"规划》目标大型现代化煤矿产能比重提升至87%，智能化煤矿产能比例提升至75%。

市场含义：煤炭行业加速整合+新能源回收产业链延伸，先进产能替代落后产能，利好头部煤企和电池回收龙头。

▎ 商品/外汇

黄金4380美元高位震荡，连涨四周；白银周涨2.09%

2026-08-14

COMEX/LME

COMEX黄金期货4380美元/盎司（周涨0.73%），现货一度触及4440美元创6月初以来新高后回落。COMEX白银64.83美元/盎司（周涨2.09%）。美国经济数据走弱令加息预期降温+央行长期净增持黄金+中东避险需求+ETF资金流入共同支撑。德商银行报告指出"鉴于预计Fed不会加息，金价仍有进一步上涨空间"。

市场含义：黄金维持正偏，支撑位4350-4380美元，若FOMC纪要偏鹰可能短期回调但中期上行趋势未改。银/铜同步受益于降息预期。

LME铜站稳14135美元/吨连涨七周，铝库存创36年新低

2026-08-14

LME

LME铜14172.5美元/吨（周涨0.69%），连涨七周，库存降至204975吨。LME铝库存创36年新低，铝价3245美元/吨。锌库存骤降至88吨。物理供应收紧+美国可能加征关税推动铜价偏强。但中国需求放缓（Yangshan溢价走弱+7月进口下降）限制上行空间。

市场含义：工业金属"供应紧缺+绿色需求"支撑，但中国需求放缓限制上行空间。关税预期下美国流向铜增加。

美元指数跌至99.64，人民币在岸周涨80基点至6.7421

2026-08-14

外汇市场

美元指数收于99.64（-0.32%），盘中一度逼近两个多月低位。在岸人民币6.7421（周涨80基点），离岸6.7445。非美货币普遍上涨，欧元+0.35%至1.1570，英镑+0.34%至1.3533。美国消费走弱+Fed暂停预期+30年期国债拍卖收益率创25年新高压制美元。人民币依托国内基本面和中美利差收窄保持韧性。

市场含义：美元弱势格局延续，CFETS人民币指数升至102.3。人民币中间价从7.2升至6.79，累计升值6%创三年半新高。

欧洲长债收益率飙升：30年德债创2011年来新高，10年法债创2009年来新高

2026-08-14

欧洲债市

周五盘中，30年期德债收益率创2011年来新高，10年期法债收益率创2009年来新高。近期欧债市场短端利率受ECB政策预期影响，长端收益率则受通胀、财政赤字、国债供给及期限溢价共同推动上行。全球债市呈现"短牛长熊"分化格局。

市场含义：全球财政赤字货币化担忧升温，期限溢价回升。中国债市相对独立，10Y国债收益率走低至1.68%。

▎ 资本市场

A股缩量探底回升：CPO/算力走强，白酒/电力走弱，创业板+1.12%

2026-08-14

上交所/深交所

上证指数+0.01%报3927.18点，深成指+0.45%，创业板指+1.12%。成交2.14万亿（缩量4080亿）。光通信/CPO/PCB午后发力，稀土永磁、电子布、玻纤概念股涨幅居前；电力/保险/港口/汽车走低。市场极致分化，存量博弈特征突出。两融余额连续8个交易日增加至2.68万亿。

市场含义：缩量探底回升属技术性修复而非增量进场，板块轮动加速。中报披露高峰期，业绩验证成核心变量。近500家上市公司披露中期业绩，88%盈利为正。

港股恒指跌1.1%：科网股/AI大模型承压，南向净卖出13亿

2026-08-14

港交所

恒生指数-1.1%报25116.85点，恒生科技-1.77%报4707.62点。华虹宏力跌超11%，MINIMAX跌超12%，京东大跌10%。生物医药领跌，CPO概念逆势上涨。南向资金净卖出13.16亿港元。超级财报周将至（小米/百度/阿里/快手/港交所），业绩验证决定方向。

市场含义：港股调整压力来自科网股业绩预期分歧+海外资金回流韩国分流。本周财报集中发布或提供修复契机。

10Y国债收益率降至1.68%创新低，国债期货TL/T创新高

2026-08-14

债券市场

10年期国债收益率下行至1.68%创2025年7月以来新低。30年期国债收益率博弈于2.16%。国债期货TL涨0.09%至116.39元、T涨0.06%至109.54元，均创近期新高。银行为买债主力，券商为主要卖方。央行连续三日开展隔夜逆回购操作（8月17-19日），每日不超过6000亿元。

市场含义：央行流动性充裕+金融数据偏弱+资产荒，债市中短端仍有配置价值，超长端博弈加剧。15家中小公募上报摊余成本法债基（时隔五年开闸）。

证监会：214家上市公司2025年报被出具非标准审计意见

2026-08-14

证监会

截至4月30日共5517家上市公司披露2025年报，214家被出具非标准审计意见（无保留+强调事项109家、保留87家、无法表示意见18家）。沪深交易所对异常波动股票和溢价基金实施重点监控，对46起上市公司重大事项进行专项核查，上报涉嫌违法违规案件线索8起。

市场含义：监管持续收紧财务信息披露质量，投资者需警惕"非标"公司的退市与暴雷风险。

国际资金加速布局中国权益资产：近一月净流入508亿美元

2026-08-14

上证报/Wind

截至8月5日的近一个月，中国股票基金净流入508.2亿美元，占新兴市场总额近六成。海外上市的中国ETF规模同步扩张。QFII账户密集涌入中小盘硬科技与高端制造，阿布扎比投资局在新能源产业链"越买越多"。二季度末971只主动权益基金出现"顶格配置"（单股>9.5%）创历史新高。

市场含义：外资从"大消费+金融白马"转向中小盘硬科技，配置逻辑转变。QFII加码方向值得跟踪。

可复盘观察情景

1

霍尔木兹海峡通航突破 vs 长期僵局

触发条件：伊朗与阿曼已就航道通行方案达成协议，但美国立场是关键变量。美伊谅解备忘录8月17日到期，目前无最终协议迹象。若美方态度软化→油价可能快速回落至80美元以下；若僵局持续→布伦特或冲击90-95美元。伊朗陆军称美军已被驱逐，巴基斯坦对MOU到期持灵活态度。

2

FOMC纪要揭示内部分歧深度（8月19日）

触发条件：8月19日（周三）公布7月FOMC纪要。9-3投票中3位异议者若更接近扭转局面→美元可能走强，金价短期承压；若异议边缘化→确认全年暂停，美元继续走弱。当前9月加息概率已从55%降至25%，67%押注按兵不动。

3

中国7月经济数据验证复苏成色（今日发布）

触发条件：8月17日（周一）下午3时国新办发布会，统计局公布工业增加值/社零/固投/房地产投资/70城房价。预期工业增加值+4.8%（前值+5.3%）、社零+1.5%、固投-6%~-6.5%。若超预期→A股顺周期板块可能迎来修复；若继续走弱→政策加码（LPR下调/降准）预期升温。央行同日开展隔夜逆回购操作。

4

港股超级财报周业绩验证

触发条件：本周小米/百度/阿里/快手/港交所/网易/泡泡玛特集中发布财报。若AI/云业务增速兑现→恒生科技有望反弹至5000点；若业绩低于预期→可能下探24000支撑位。A股方面，中国平安/中际旭创/紫金矿业也将发布财报，年内最贵新股频准激光登陆科创板。

5

杰克逊霍尔年会重塑全球央行预期（8月20-22日）

触发条件：8月20-22日杰克逊霍尔年会，鲍威尔/拉加德/日央行行长齐聚。Fed主席Warsh此前表示"不能指望9周或一个月的温和物价下降就把通胀拉回2%"，强调"需要行动时绝不犹豫"。若释放鸽派信号→全球风险资产受益；若强调通胀风险→加息预期回温。同时关注ECB首席经济学家连恩关于欧洲国防建设的讲话。

本报告基于公开信息整理，不构成投资建议。数据来源：央行官网、新华财经、新华社、华尔街见闻、财联社、东方财富、同花顺、Moneycontrol、Morningstar、Cambridge Currencies、SMM等。 | 出品：盈米叩富投研