【期货盘面】8月14日沪铅2610开于15885元/吨，最高15925元/吨，最低15790元/吨，收于15830元/吨，较前结算下跌155元/吨、跌幅0.97%；成交42725手，持仓74526手，增加4584手。日内震荡下行，社会库存和仓单继续增加，再生铅开工回升，使成本支撑未能转化为供应减量。8月14日周五夜盘平开后冲高回落，开15830元/吨、最高15880元/吨、最低15750元/吨，收于15820元/吨，基本回到日盘收盘附近；美国零售销售和消费者信心弱于预期带来的美元回落对铅提振有限。

【现货基差】8月14日SMM 1#铅均价15650元/吨，较前一日下降125元/吨。

【估值利润】截至8月14日，再生铅利润约亏损635元/吨，较前一日扩大83元/吨；废电动自行车电池均价9275元/吨，下降25元/吨。原生铅、再生铅和铅蓄电池周度开工分别为65.71%、37.10%和62.91%，再生铅开工较前周回升9.70个百分点，电池开工回升1.76个百分点。国产铅精矿加工费150元/吨、进口矿加工费负170美元/吨，矿端加工空间仍低。

【供需库存】供应端原生铅开工小幅回落，但再生铅开工明显恢复，亏损更多体现为成本钝支撑；需求端电池开工边际回升，下游补库力度仍不足。五地社会库存截至8月13日为7.52万吨，较前次增加0.24万吨；8月14日上期所仓单65864吨，增加173吨；截至8月13日LME铅总库存412675吨，减少1700吨。海外库存下降与国内累库分化，国内现货宽松对价格影响更直接。

【市场信息】1、五地铅锭社会库存升至7.52万吨，较前次增加0.24万吨（SMM）

2、再生铅利润亏损扩大至635元/吨，但周度开工回升9.70个百分点，供应约束尚未转化为主动减量（SMM）

3、北京时间8月14日20:30公布的美国7月零售销售环比下降0.6%，弱于增长0.1%的预期，前值修正为增长0.2%；22:00公布的8月密歇根消费者信心初值为51.0，低于54.5的预期和55.2的前值，美元回落但2年及10年美债收益率仍升至4.17%和4.68%，对铅主要形成板块层面的间接影响（密歇根大学、美国财政部、AP）

4、8月14日两艘阿联酋油轮在霍尔木兹海峡遭无人机袭击，阿联酋方面指责伊朗；布伦特原油当日上涨约1.7%至88.52美元附近，能源风险溢价经通胀预期和利率影响有色，但铅敏感度弱于锌锡（AP）

【南华观点】铅的供需状态仍偏宽松。再生端亏损扩大，但开工反而快速回升，说明废电瓶成本暂时只是被动托底；需求虽有边际修复，尚不足以消化社会库存和仓单增量。美国消费数据走弱后美元回落，但周五夜盘铅价几乎未获提振，也印证其金融属性相对较弱。短期价格更可能围绕再生成本和国内累库反复博弈，震荡重心略偏弱。