每日不超过6000亿

　　新快报讯记者范昊怡报道8月12日，央行公告将于8月14日、17日至19日开展隔夜逆回购操作，单日操作上限6000亿元。而就在此前三日，央行7天期逆回购已连续“零操作”，8月11日至13日分别实现净回笼465亿元、50亿元、10亿元。一增一停的双向操作形成鲜明反差，引发市场广泛关注。

　　隔夜逆回购迈向常态化

　　7天期逆回购的连续暂停并非政策转向的信号。公告明确，零投放源于“根据公开市场业务一级交易商的需求”。

　　市场数据显示，8月初以来，DR001、DR007等核心资金利率持续下行，银行间短期资金供给充足，一级交易商向央行拆借资金的意愿显著弱化。此次零投放，是市场供需的自然体现，并未造成资金面收紧。

　　与7天期逆回购的“静默”形成对照，隔夜逆回购的提前加码更具政策深意。作为央行今年6月新增的公开市场操作品种，隔夜逆回购次日即可回笼资金，适配市场超短期资金周转需求。

　　值得关注的是，本次操作首次安排在8月中旬，从以往月末、月初延伸至月中。招联首席经济学家董希淼认为，这是隔夜逆回购从应急工具迈向常态化工具的标志。

　　流动性管理精细化

　　此次操作亦精准对冲了8月中旬多重资金扰动。8月17日为本月缴税申报与缴准截止日，叠加8月15日为周末，月中税期扰动导致银行体系阶段性资金面承压，短端利率极易出现波动。

　　在操作模式上，央行延续“给量不给价”思路，仅设置单日6000亿元规模上限、不公布固定利率，同时采用弹性规模调控，摒弃固定投放模式。

　　业内分析指出，市场缴税行为存在主观性，流动性扰动难以提前预判，弹性规模安排能够保留货币政策灵活性，实现精准微调。

　　多位业内专家表示，本次双向操作是央行流动性精细化管理的典型体现。不同期限逆回购各司其职，隔夜品种对冲税期短期缺口，中长期工具应对缴准等长期流动性压力，有效熨平利率波动。同时，此次调控落地，进一步印证货币政策框架向价格型转型的趋势，市场观测重心正从操作投放量，转向短端市场利率的平稳运行态势。