8月12日亚洲高硫燃料油市场结构持续走强，低硫燃料油同步小幅抬升。新加坡380CST高硫燃料油8-9月掉期月差午后报33.75美元/吨逆价差，较8月11日亚洲收盘估值32.30美元/吨小幅上行；新加坡0.5%S低硫船燃8-9月掉期月差逆价差走高至55.75美元/吨，较8月11日收盘52.95美元/吨有所抬升。

8月11日亚洲收盘，高硫380CST现货升水延续涨势，连续第九个交易日走高，单日上行0.67美元/吨至26.75美元/吨，创下近两个月新高，中石油在普氏收盘窗口积极买盘持续托底价格；新加坡380CST船用加注现货升水单日走高3.48美元/吨至55.70美元/吨，刷新阶段高位。低硫船燃现货升水有所回落，单日下行4.15美元/吨至57.71美元/吨，主要受实物交易窗口卖方竞争性报盘压制，盘面走强与现货走弱形成小幅分化。

8月11日新加坡0.5%S低硫船燃对ICE布伦特原油近月裂解价差回落1.38美元/桶至18.59美元/桶，跌至7月13日以来最低水平；8月12日午后9月合约低硫船燃炼厂加工利润进一步下行至18.25美元/桶，低硫调和利润持续走弱。高硫燃料油裂解价差维持修复态势，受现货持续走强带动，加工亏损持续边际收窄。

供应端，霍尔木兹海峡航运不确定性持续扰动中东油品外运，叠加区域高硫货源流通偏紧，持续支撑高硫现货价格；马来西亚8月将有低硫直馏燃料油货源投放市场，可补充新加坡低硫调和原料池，有望逐步缓解低硫调和瓶颈。需求端，亚洲远洋船燃刚需整体平稳，越南燃料油进口需求大幅回暖，7月燃料油进口环比增长近12%、同比大增近56%，区域消费边际改善。暂无新加坡、富查伊拉最新周度库存数据。

1、霍尔木兹海峡通航风险持续存在，扰动中东油品外流，叠加下游船燃需求稳健，高硫燃料油市场基本面持续偏强，现货升水连涨九日。（Platts）

2、马来西亚8月新增低硫直馏燃料油供应，将补充亚太低硫调和原料，有望逐步缓解长期以来的低硫货源紧缺问题。（Platts）

3、受卖方报盘压制影响，低硫船燃现货升水自高位回落，叠加裂解利润走弱，低硫短期上行动能有所放缓。（Platts）

4、越南7月成品油总进口同比小幅回落，但燃料油进口大幅攀升，区域燃料油消费呈现边际复苏态势。（Platts）

地缘扰动持续支撑高硫燃料油行情，现货升水、月差同步走强，高硫基本面韧性凸显；低硫市场受新增货源预期、调和利润回落影响，现货升水承压回调，高低硫走势再度分化。短期来看，高硫依托供给偏紧格局维持偏强震荡，低硫受供应增量预期约束上行空间。后续重点跟踪霍尔木兹海峡局势变化、马来西亚低硫货源落地进度、区域船燃刚需变动，警惕地缘情绪反复切换带来的盘面波动，不建议盲目追涨。