【原油&成品油周报】区间震荡仍未打破，关注美国地缘VS通胀政策目标权衡

　　分析师：高明宇

　　期货交易咨询从业信息：Z0023613

　　期货从业信息：F03151750

　　发布日期：2026年8月9日

　　期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号

　　摘要

　　下半年以来全球石油库存去化0.3%，其中原油库存去库0.4%、成品油库存去化0.1%，全球原油岸罐库存、成品油库存已回落至同期最低水平之下，伴随着双海峡通行遇阻全球在途库存回落，全口径原油库存亦将在9月中旬回落至安全线之下。在11月3日美国中期选举前，强现实与弱预期并行仍将框定原油的主要交易区间，一方面，经历了5个月的中东出口受限，全球石油库存缓冲已被消耗至低位，海外原油期货&期权净多持仓亦仅恢复至32%左右的偏低配置水平；而另一方面，高股价、低油价始终是美国中期选举前特朗普需要考虑的目标，布伦特突破95美元/桶、WTI突破90-100美元/桶区间意味着油价对美国通胀的传导将再次加速，这一阻力位特朗普对中东政策缓和的预期依然有效。而若霍尔木兹海峡再次开放，6月的复产节奏已鉴证中东供应的弹性，而需求的恢复尚有时滞，中期供需偏向宽松，油价仍可逢高做空；而9月中旬海峡持续不开放带来的油价再次大幅上行，更多当作尾部风险看待。在11月3日美国中期选举结束后，围绕伊核问题的中东地缘风险再次升级则更加值得关注。

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　　中信建投期货研究

　　【LPG周报】 霍尔木兹海峡开放预期升温，价格震荡下行

　　分析师：刘书源

　　期货交易咨询从业信息：Z0017242

　　期货从业信息: F3066303

　　助理分析师：赵瑞

　　期货从业信息：F03155292

　　发布日期：2026年8月9日

　　期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号

　　摘要

　　截至8月6日，中国PDH开工率上涨2.67个百分点至75.43%，化工需求整体稳中有增；PDH制丙烯生产毛利处于盈利区间，外盘价格走低进口成本下降有利于PDH开工率维持。MTBE装置毛利处于盈利区间，利好丁烷需求。烷基化利润仍低位震荡且亏损程度有所加深，烷基化装置开工率小幅下滑。民商用需求处于季节性淡季，预期保持弱势。上周我国液化气到港量102.8万吨，较上期增加37.1万吨；港口库存288.27万吨，环比增加16.13%；液化气商品量42.58万吨，炼厂库存16.13万吨，小幅增加。当前供应端压力缓解，叠加霍尔木兹海峡开放预期，市场担忧情绪下降，PG价格震荡走弱。上周LPG价格整体震荡走弱，主要是源于霍尔木兹海峡开放预期升温，市场担忧情绪有所下降。一方面，伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡航道磋商已进入最后阶段；另一方面，美国副总统JD·万斯表示，伊朗已告知美国，其“暂无”对霍尔木兹海峡征收通行费的计划。虽然目前霍尔木兹海峡相关消息偏乐观，但霍尔木兹海峡尚未重新开放，美伊就霍尔木兹海控制权方面存在重要分歧，霍尔木兹海峡重新开放仍需要满足一系列条件。

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　　中信建投期货研究

　　【聚烯烃周报】短期开工持稳，成本驱动行情延续

　　分析师：欧阳毓珂

　　期货交易咨询从业信息：Z0023259

　　期货从业信息: F03121519

　　发布日期：2026年8月9日

　　期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号

　　摘要

　　周度受海外缓和预期影响，国际原油价格自高位显著回落，聚烯烃周初以成本跟随的下跌为主，油制利润回升、煤制利润回落，短期利润的修复多来自于成本驱动以及期现货跟随幅度。

　　短期检修持稳，总体仍延续开工自底部的弱需求为主，油制利润的回升从逻辑上将驱动开工的修复，但当前预期尚未稳定，关于地缘的进展仍未有明确的演绎路径，当前开工修复至2025年同期水平的难度仍较大。海外进口在霍尔木兹海峡延续封锁的背景下，预计仍将低位运行。

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　　中信建投期货研究

　　【PX-TA-EG-PF-PR周报】TA现货偏紧支撑有限，EG交割矛盾驱动近月

　　分析师：李思进

　　期货交易咨询从业信息：Z0021407

　　期货从业信息: F03138106

　　发布日期：2026年8月9日

　　期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号

　　摘要

　　美伊边打边谈，油价高波动仍是化工品定价的核心变量。停火预期下，市场将先经历风险溢价挤出，随后转入旺季补库与供应回归的博弈。

　　PX方面，石脑油价格回落，PXN修复至中性水平，PX-MX价差走强至高位，中金石化、盛虹等装置陆续重启，供应拐点显现，8-9月行业负荷预计提升，供给压力增加。调油需求仍有支撑，但甲苯出口转淡，成本端支撑较前期减弱。下游PTA负荷刷新五年新低，阶段性压制PX需求。整体看，PX去库速度预计放缓。

　　PTA方面，计划内检修及台风扰动导致负荷降至近五年新低，华东封航造成原料运输受阻，现货流动性收紧，基差显著走强，加工费大幅修复，社会库存处于历史偏低水平。随着台风过境，负荷继续下降空间有限，且若海峡恢复通航，原料成本回落将推动装置快速提负。终端订单整体偏弱，传统旺季订单延期，海外订单有待成本底部确认，8月下旬或为关键窗口期。聚酯负荷短期维稳，PTA去库幅度预计收窄。

　　乙二醇方面，国内装置负荷偏低，合成气制利润修复后提负预期较强，但中东进口受阻的局面短期难以改善，进口损失难以由国内增产弥补。8-9月外轮到港维持低位，9月进口量预计下修至15-20万吨，社会库存去化延续。低库存、低仓单格局下，近端到货偏少，现货补货积极，基差持续走强，近远月价差处于高位。临近交割，持仓集中度高的09合约面临可供交割货源有限的矛盾，虚盘空头平仓压力较大，期现回归或表现为期货价格向现货靠拢。

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　　中信建投期货研究

　　【纯苯&苯乙烯周报】宏观避险与供需转弱交织，芳烃链承压运行

　　分析师：曹正

　　期货交易咨询从业信息：Z0024001

　　期货从业信息: F03121556

　　发布日期：2026年8月8日

　　期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号

　　摘要

　　本周芳烃市场整体呈现承压震荡下行态势，前期地缘因素带来的风险溢价逐步被市场挤出，叠加宏观层面避险情绪的显著升温，对大宗商品整体估值环境形成压制。在此宏观背景下，纯苯与苯乙烯的成本端支撑出现明显松动，盘面重心伴随资金避险需求的增加而逐步下移，市场主导逻辑由前期的成本驱动顺畅地切换为向基本面弱化的回归。

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　　中信建投期货研究

　　【甲醇&尿素周报】政策托底，尿素小幅反弹

　　分析师：刘书源

　　期货交易咨询从业信息：Z0017242

　　期货从业信息: F3066303

　　发布日期：2026年8月8日

　　期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号

　　摘要

　　甲醇基本面偏宽松，港口累库叠加需求恢复缓慢压制价格；中东地缘局势不确定性较大，但霍尔木兹海峡可能重新开放，短期甲醇预计以弱势震荡为主。

　　尿素行情行至低位，政策端的介入成为扭转局势的关键变量。近日行业自律及稳价会议的召开，尿素价格已阶段性止跌，正处于底部震荡修复期，继续深跌的空间被锁住，后续需关注出口及秋季肥启动带来的需求弹性。

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　　中信建投期货研究

　　【纯碱&玻璃周报】市场情绪回暖，纯碱玻璃暂时企稳

　　分析师：胡鹏

　　期货交易咨询从业信息：Z0019445

　　期货从业信息: F03086797

　　发布日期：2026年8月8日

　　期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号

　　摘要

　　纯碱供需和市场逻辑：

　　供应（中性）：本周纯碱供应环比下降。本周纯碱检修安排增加，产量环比小幅下降。下周纯碱检修计划增加，预计产量小幅下降。近期纯碱检修安排增加，供应端压力略有下降。

　　需求（偏空）：本周纯碱需求偏弱。近期重碱需求下降，轻碱需求弱稳。本周浮法玻璃、光伏玻璃产线无变动，近期浮法、光伏玻璃日熔量之和小幅下降。短期中下游采购积极性偏弱，碱厂新订单偏弱。后期继续关注光伏玻璃和浮法玻璃产线变动情况。

　　库存（偏空）：本周纯碱库存小幅增加。本周纯碱生产企业库存增加、社会库存略降，总库存小幅增加。当前纯碱供应过剩格局未改，短期产量减少，预计下周上游库存小幅增加。

　　主要逻辑：低估值背景下，供应高位下降，短期估值存修复驱动。

　　玻璃供需和市场逻辑：

　　供应（偏多）：本周玻璃供应下降。本周玻璃产线无变动，产能利用率、产量环比下降。近期玻璃供应小幅下降，最新日熔量同比下降约10.8%。短期玻璃供应下降，供应端压力略降，对价格影响偏利好。

　　需求（偏中性）：本周玻璃需求偏弱。当前玻璃终端地产行业疲软，1-6月竣工面积增速下降约24%，7月玻璃深加工订单环比增加、同比下降约1%。近期玻璃下游需求偏弱，投机需求增加，需求对价格影响偏中性。后期需持续关注地产政策落地情况和对竣工端玻璃的影响。

　　库存（偏空）：本周玻璃库存小幅下降。本周玻璃产销略升，生产企业库存环比下降约2万吨、同比上升约21%。近期玻璃情绪改善，中下游采购积极性增加，预计下周库存小幅下降。

　　主要逻辑：低估值背景下，供应下降提供支撑，暂时止跌。