黑色系8月以来走出一波探底回升的走势，原料端率先企稳，尤其是双焦走势坚挺，反弹明显。随着成本抬升，钢价低位拉涨。从供需基本面来看，当前仍处于钢材淡季，终端需求释放有限，周度库存矛盾仍在积累，黑色系持续上行动力不足，仍处于超跌后的修复性行情，波动反复。

　　一、安监趋严叠加铁水转增，双焦成本支撑上移

　　7月至8月通常是钢材淡季传统检修季，从今年整体钢厂利润变化来看，好于2024年，但弱于2025年。5月下旬开始钢厂盈利率持续下滑，截止8月7日，全国247家钢企盈利率30.3%，较2025年同期下降36个百分点。钢厂7月上旬开始陆续检修减产，铁水日产连续四周下降。8月6日当周，随着河北地区部分钢厂环保政策解除，高炉复产，周度铁水日产有所转增，回升2.48万吨至238.03万吨。但多数地区高炉检修减产仍在持续，部分检修完毕的钢厂因需求未有好转，高炉复产计划延期至8月中下旬。

　　原料端在经过一轮超跌后低位反弹。双焦涨幅较大，与近期山西主产区安监持续趋严，山西焦煤供应恢复偏慢以及铁水转增等因素有关。供需基本面来看，当前双焦整体供应压力不大，截止8月6日当周，Mysteel数据显示，焦煤矿山产能利用率以及独立焦化厂产能利用率环比分别下降0.1%和0.8%。同时，库存方面，矿山库存环比下降15万吨，洗煤厂库存环比下降5.4万吨，独立焦化厂和钢厂焦煤库存分别下降0.2万吨和12.6万吨，港口库存环比减少11.4万吨。仅蒙煤进口三大口岸库存微增2.7万吨至406万吨。整体来看，产地焦煤供应偏紧，下游采购虽较为谨慎，但没有明显的累库压力，周度港口询盘成交有所回升，市场挺价意愿较强。叠加焦炭三轮提降后，河北山西等多数焦化企业限产，使得焦炭继续提降难度加大，钢焦博弈加剧，双焦底部支撑有所抬升。

　　二、产需双降，成材库存矛盾仍有积累

　　周度五大材供需双降，延续累库，且库存增量较上周有所扩大。当前钢材仍处于需求淡季，终端需求受限，钢厂利润收缩，减产仍在持续，周度减产主要集中在螺纹钢。与此同时，需求表现来看，建材弱于板材，周度螺纹钢表需回落20.46万吨至178.48万吨，产量下降10.51万吨至189.8万吨，总库存仍有11.32万吨的增量，且厂库由降转增，周环比增加3%，社库增幅有所趋缓，反映当前贸易商拿货谨慎。从同比数据来看，当前螺纹钢厂库累库同比回升13%，社库同比增加34%。按照季节性特点，库存高点或出现在8月中旬至8月下旬左右。下周华东等地将受“台风”影响，建材需求表现或将继续趋弱。

　　热卷方面，周度需求表现出一定韧性，整体回落有限，产量下降4.93万吨，表需微降1.45万吨，总库存虽仍有1.96万吨累库，但厂库转降1.55万吨，社库增幅趋缓至3.51万吨。同比来看，总库存较2025年高出25%，其中累库主要集中在社库，同比超出去年32%，厂库较去年高0.96%。基于当前出口韧性较强，社库压力并未突显，市场有一定挺价意愿。SMM数据显示，截止8月2日当周，中国主要港口钢材出港338.1万吨，周环比上升10%，同比超出2024年和2025年同期水平。整体来看，当前五大材低价抛售意愿不强，但库存矛盾仍在积累，关注8月中下旬终端需求变化以及库存能否迎来转降拐点。

　　三、螺纹钢仓单压力暂时有限，8月以来多空比持续回升

　　从仓单压力来看，今年螺纹钢仓单整体低于近三年同期水平。截止8月6日，螺纹钢仓单3.02万吨，较2025年下降5.9万吨。按照季节性特点，8月中下旬至9月往往是仓单集中注册的时间，需要持续关注这一时间段仓单压力，将决定后续价格变化。此外，从目前螺纹钢机构持仓和多空占比来看，8月初以来，机构净持仓持续回升，且多空比持续抬升，由0.9附近升至1附近。铁矿石和双焦主力合约持续移仓至1月，螺纹钢和热卷主力合约也将逐步开始移仓换月。

　　综合以上，黑色系短期走出一波超跌反弹走势，原料端双焦领涨，成本抬升使得钢价低位支撑明显。但基于当前淡季需求走弱的压力仍存，供需库存矛盾仍在积累，价格拉涨后持续上行动能略显不足。预计钢价短期波动仍有反复，追涨需谨慎，策略上建议关注回调低多的机会。

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　　作者：林娜

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