国内：中国7月标普制造业PMI为50.9，较6月回落0.8个百分点，但仍连续第八个月处于扩张区间，且为五年来并列最长扩张周期。新出口订单三个月来首次回正。

　　国际：美国总统特朗普表示，与伊朗谈判目前正在进行中。特朗普称，关于与伊朗的谈判，第一阶段是开放霍尔木兹海峡，第二阶段是无核化。霍尔木兹海峡可能最迟8月4日重开。消息人士称，伊朗已拒绝美国关于霍尔木兹海峡的提议，坚持在战争结束前不会完全重新开放霍尔木兹海峡。

　　贵金属

　　上一个交易日，COMEX黄金期货涨0.09%报4110.90美元/盎司，COMEX白银期货涨1.05%报58.40美元/盎司。当前地缘局势反复不断构成扰动，金银价格整体处于震荡筑底格局。此前美联储7月FOMC维持按兵不动，不及部分交易员的激进鹰派押注预期，构成一定利好，但沃什在发布会上强调抗通胀意愿，释放一定鹰派信号，也对贵金属价格构成一定的压制，总的来看，接下来联储货币政策仍取决于通胀走势，接下来需要密切关注8月公布的非农和通胀数据。Comex黄金运行区间【4000,4250】美元/盎司,沪金运行区间【870，930】元/克。Comex白银运行区间【57，63】美元/盎司，沪银运行区间【14000，17000】元/千克。

　　风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化

　　铜

　　上一交易日LME铜收13848美元/吨，涨0.33%。上海升水280，广东升水260。基本面，冶炼环节，预计8月份产量有恢复，但有可能仍保持偏低水平。进口方面，因7月初现货进口盈亏为正，预计未来国内精铜进口增加。短期下游消费因近期价格偏高有所减弱。国内库存仍维持低位，但已经逐渐平稳，没有大幅去库。展望后市，地缘政治和宏观情况仍需保持关注；CL价差维持高位，美国周度进口水平仍维持较高水平，未来一段时间是美国铜关税公布的关键节点，需保持密切关注；基本面维持中性库存以下的紧平衡，铜自身存在基本面支撑，但宏观和地缘冲突仍然存在风险。

　　投资策略：短期采购可考虑在低位补充，战略采购建议等待铜关税节点后。

　　风险提示：地缘问题、宏观政策预期变化和基本面大幅不及预期等等。

　　铝

　　上一交易日LME收于3227，日涨32，0-3结构维持back，沪铝夜盘低开高走收于2.37w上方。宏观方面，美国称海峡近日即将放开，原油下跌、美债收益率下行、美股科技板块上涨；继续关注本周五非农数据公布，目前市场定价9月加息概率仍有60%以上。基本面角度，海外库存降至历史低位，仍需关注海峡何时稳定通航；国内周初库存暂转累，但当前合金高开工下预计8月中前大概率仍有去库。成本端看，欧洲天然气价小幅回落但仍处阶段内高位、炭块价格上涨、国内煤炭和氧化铝现货价格维持偏弱。总的看，基本面短期仍有韧性以及宏观情绪缓和，短期铝价或仍有冲高，但考虑到后续基本面转弱，铝价反弹或缺乏高度和持续性。

　　投资策略：关注2.38w附近的压力，前期多头可考虑陆续离场;逢高2.4w附近单边空头可考虑底仓介入。

　　风险提示：宏观流动性风险、消费恢复不及预期

　　铅

　　上一交易日lme铅跌0.72%至1867美元/吨，沪铅主力跌1.17%至15255元/吨创下近期新低。基本面端，原生铅端矿源偏紧叠加8月集中检修形成供应支撑，冶炼端依靠伴生银、硫酸对冲部分亏损；下游采买低迷令厂库向交割库转移，流通货源收缩带动现货由贴水转升水，冶炼挺价意愿增强。再生铅端，再生企业持续大幅亏损，成品库存大幅累积，回收流通疲软约束原料供给，再生铅开工持续下滑，再生铅企业检修增多。再生铅开工的减少，对价格形成了一定的支撑。下游铅酸蓄电池需求端，铅酸蓄电池厂商开工率环比大减，同比季节性也处于同期低位。高温减产拖累开工持续走低，终端电动车、汽车电池需求未见回暖，成品库存高企、经销商库存高企；电池厂仅维持刚需采铅，铅价虽下行，但厂商无主动补库行为，产业链下游需求疲软持续向上传导，成为压制铅价核心拖累项。综合来看，整体产业链呈现上游成本供应托底、下游需求持续走弱的博弈格局，再生亏损锁定价格底部，但终端淡季压制反弹高度，短期铅价或继续下行探底。沪铅主力运行【15200-16000】元/吨，伦铅【1840-1910】美元/吨，需跟踪再生企业复产与旺季前下游补库力度。

　　投资策略：区间偏弱震荡，铅价低位时可加大补库力度。

　　风险提示：宏观和资金情绪扰动

　　锌

　　。

　　昨日伦锌波幅较大，日间一度触及3703.5美元，突破近期运行区间的上沿，夜间收跌3634美元，跌幅0.16%。现货市场，上海现货对09合约贴水10-贴水50，广东现货市场对09合约贴水60-贴水80，锌价大幅上行后，现货市场对于LME可交割货源较为关注。近期市场对于海外冶炼企业减产的担忧推升，叠加LME锌back高企；比价再度打开出口窗口，国内沪锌昨日也出现较大程度的增仓，锌价进一步上移。短期宏观方面较为平静，市场聚焦LME交仓的节奏与进度，短期看品种自身的博弈加剧，警惕交仓博弈下的价格波幅放大，建议观望。

　　风险提示：消费表现超预期

　　镍

　　上一交易日伦镍收于17220美元/吨，+0.06%；沪镍主力夜盘收于132100元/吨，+1.13%。8月为修订配额审批关键时点，市场关注配额增发量级，警惕消息面扰动。美伊冲突反复，特朗普暂缓对伊打击，双方谈判中。展望后市，当前宏微观缺乏明显驱动，未来主要关注配额审批进展和矿端现实的变化。

　　投资策略：观望。

　　风险提示：宏观情绪超预期变化。

　　锡

　　 LME锡收报55365美元/吨，较前一交易日上涨0.03%；沪锡主力合约收报428040元/吨，上涨0.44%。供应端，银漫矿业因井下安全事故，已于7月30日实现采矿系统、选矿尾矿系统全面停产，其短期停产或将对锡矿供给形成边际影响，需持续跟踪后续复产节奏。缅甸佤邦6月6392实物吨，预计7月国内锡矿进口量环比基本持平；印尼7月成交3505吨，预计8月锡锭进口环比有所修复；国内冶炼厂产量稳定。需求端，下游企业采买情绪趋于观望。后市展望，短期宏观扰动仍存，国内B结构维持，基本面小幅累库，预计锡价维持偏强震荡运行。

　　投资策略：关注跨市正套机会。

　　风险提示：宏观情绪反复、非洲疫情扰动原料供应、半导体行业景气度不及预期。

　　多晶硅

　　上一交易日多晶硅合约午后全线涨停，主力合约收至35890元/吨，市场情绪亢奋，期股市场均大幅反弹。中国光伏行业协会CPIA发布《光伏行业成本核算模型通则》，通过统一全产业链的成本计算范围、计算系数和计算模型，形成贯通产业链的成本核算框架，有助于行业监管、市场验证、行业发展。截至目前，“成本核算标准”、“能耗标准”、“安全标准”陆续发布，三重角度对供给侧趋严管控，推动光伏行业中长期的过剩产能出清与有效产能管理。供给端政策加码，中长期而言光伏行业方向向上，过剩产能逐步出清；但政策影响对年内累库缓解有限，当下丰水期供应过剩难解，本次价格反弹更倾向于估值超跌修复，完全、现金成本仍为交易的关键参考，上方压力关注3.7-3.8万元/吨。

　　风险提示：政策风险，基本面扰动，宏观情绪

　　碳酸锂

　　昨日碳酸锂收-1.15%至138900元/吨，持仓-3474手。近月基本面维持强势，总库存持续去化，但现货端暂未见明显负反馈，现货维持贴水。盘面定价脱离近月基本面，市场对远期信心不足，市场核心矛盾在于2027年锂电增速分歧与今年下半年储能装机形势。展望后市，多空交织下交易难度较大，市场情绪不佳，短期价格预计偏弱走势，下方关注13.4-13.5万元/吨区间支撑，后续持续关注现货端基差情况，旺季节点下价格存在超跌修复的可能性。

　　风险提示：2027年需求预期差，供给复产不及预期