近日，启迪环境多重负面消息同步袭来。半年业绩预告持续大额亏损，多次被列为失信被执行人，百亿逾期债务、大规模诉讼缠身，推进近一年的预重整程序依旧停滞不前，让人不禁感叹这家老牌环保上市公司到底发生了什么？

　　净利润大额亏损，深陷应收账款困局！

　　7月14日，ST启环发布了半年度业绩预告，公司预计实现营业收入18.6亿元至19.8亿元，对比去年同期营收规模同比下滑，业务体量持续收缩。归母净利润预计亏损3.6亿元至4.5亿元，虽然相较去年同期亏损额实现小幅减亏，但亏损绝对值仍处于高位。

　　对于亏损原因，公司表示净利润之所以亏损，主要有3个原因：

　　1、应收账款回款长期不及预期，大额计提信用减值损失。ST启环早年大规模扩张环卫、固废、水务PPP项目，累计形成百亿级应收款项。在地方财政收紧背景下，大量项目回款停滞，公司不得不持续计提坏账减值，直接侵蚀当期利润，形成营收缩水、减值暴增的恶性循环。

　　2、整体债务压力较大，财务费用负担较重。2026年一季报数据显示，公司单季度财务费用高达1.5亿元，资产负债率突破100%，全部营收难以覆盖债务利息支出，企业陷入赚的钱不够还债的被动局面。

　　3、部分债务逾期，产生了较大金额的罚息及违约金。随着债务集中到期无法兑付，各类逾期违约成本持续累积，叠加各类诉讼产生的赔偿金、诉讼费，形成亏损放大的连锁反应。

　　回溯公司近年业绩情况，持续亏损早已成为常态化状态。2025年归母净亏损高达30.26亿元，期末归属于上市公司股东净资产为-23.20亿元，资不抵债局面完全坐实，这也是触发退市风险警示的核心。

　　同时，财务崩塌直接导致合同履约能力丧失。近两年ST启环持续新增失信被执行人、被执行人记录，多地法院相继将公司纳入失信名单，司法负面记录密集爆发。

　　被列为失信被执行人，百亿级待履行债务！

　　7月10日，ST启环发布公告称，截至公告日，公司及控股子公司累计诉讼、仲裁事项金额合计26.48亿元，占本公司最近一期经审计净资产绝对值的114.17%。这些涉诉案件中，已经有部分案件取得判决结果或达成和解。截至目前，相关诉讼(仲裁)判决待履行金额合计约为86.30亿元。

　　ST启环表示，公司目前总体涉诉及判决待履行金额较大，公司正积极推动强化应收账款催收及部分资产处置等措施，解决涉诉风险及后续判决履行压力。

　　7月11日，启迪环境被陕西省咸阳市中级人民法院纳入被执行人名单，执行标的7.3亿元。

　　6月13日，公司还被北京市通州区人民法院纳入失信被执行人名单。判决显示，启迪环境需要于判决生效之日起十五日内，支付原告北京时代桃源环境科技股份有限公司合同款10.4亿元及逾期付款损失。

　　据相关信息显示，截至今年7月，公司已多次被多地法院列为失信被执行人，涉及献县、北京通州、鄂州等多地法院，失信事由集中为建设工程施工合同、设备买卖合同纠纷，失信行为标注多为“有履行能力拒不履行生效法律文书义务”、“违反财产报告制度”，三起核心失信案件合计执行金额233.56万元。

　　从上面可以看出，ST启环已丧失基础债务和合同履约能力。失信带来的连锁负面影响正在持续发酵。公司高管被多地法院下发限制消费令，企业融资、合作洽谈均受到严重限制，同时公司无法正常参与各地政府环保项目招投标，存量项目回款难度进一步加大。

　　多重指标触碰监管红线，退市风险警报拉响！

　　4月29日，公司披露2025年度审计报告后，深交所立即对其实施退市风险警示叠加其他风险警示，双重警示落地标志着公司正式踏入退市预警通道，两大硬性规则红线全部触发。

　　1、期末净资产为负。根据《深交所股票上市规则》，上市公司最近一个会计年度经审计净资产为负值，交易所应当实施退市风险警示；若次年审计净资产依旧无法转正，将直接触发终止上市条款。2025年末*ST启环净资产-23.20亿元，若2026年年报净资产仍未能由负转正，公司股票将被直接终止上市交易。

　　2、持续经营存疑+连续多年扣非亏损。公司近三年扣非净利润全部为负值，会计师事务所出具的年报审计报告明确提示，公司巨额债务、大规模诉讼、现金流枯竭、资产冻结等多重问题，对持续经营能力存在重大不确定性，因此叠加实施其他风险警示。

　　公司自2025年9月经宜昌中院启动司法预重整程序，至2026年6月已两次收到预重整延期决定书，预重整周期持续拉长。截至7月末，法院尚未正式出具重整受理裁定，重整投资人招募、债务协商、重整方案制定均未落地。

　　7月10日，启迪环境在业绩说明会上表示，公司正在积极配合临时管理人推进各项预重整工作，债权申报与审查、审计评估、重整投资人招募等各项工作也在有序开展之中。

　　然而*ST启环的危机并非个例，多家早年依靠高杠杆扩张的综合环保企业，均出现债务暴雷、业绩亏损、资产处置的情况。在环保行业扩张热潮中，公司忽视两点核心风险。一是PPP项目投资回报周期长、回款依赖地方财政。二是债务结构失衡，短期有息负债占比过高，债务集中到期形成兑付挤兑。

　　结语

　　从昔日老牌环保上市公司，到如今身负退市警示的ST启环，可以看出激进扩张、忽视现金流安全，一旦遇到地方财政收紧、市场融资环境下行的双重压力，极易引发经营危机。