国内：国内：国家统计局发布数据显示，上半年全国规模以上工业企业实现利润总额3.95万亿元，同比增长18.7%，较一季度加快3.2个百分点。算力需求大增，带动电子行业利润增长96.9%，其中，集成电路制造行业利润增长近26倍，计算机整机制造行业利润增长近7倍。就美发布“强迫劳动”301调查最终措施，商务部指出，目前，美方对中国商品的替代加征关税为12.5%，中方对美第一轮所谓芬太尼关税和对等关税的反制措施仍然有效。中方将继续密切关注并全面评估美方后续举措，并保留采取一切必要措施的权利。

　　国际：美国总统特朗普表示，美国目前正与伊朗进行“深度谈判”。如果外交努力失败，美国将重启“强有力的军事行动”。特朗普称，已于7月24日暂缓美军对伊朗的既定打击计划，以此为外交谈判留出空间。但他强调，留给伊朗达成突破的外交时间窗口“非常短暂”。

　　贵金属

　　上一个交易日，COMEX黄金期货涨0.19%报4078.60美元/盎司，COMEX白银期货跌0.36%报58.70美元/盎司。此前地缘格局持续升级，10Y美债利率突破前高，美元继续上行，对金银价格构成压制，目前局势暂未进一步恶化，美元与美债转向震荡，金银价格维持震荡；上周金银价格的上涨或主要是空头离场、长线资金增配以及板块轮动资金推动，暂不具备持续性，后续仍需观察美元、美债实际利率、联储加息预期及ETF资金能否形成持续配合。当前正处于FOMC前的数据与时间真空期，美国方面缺乏可能显著影响市场走向的经济事件数据，资金观望或有所增加，目前看来仍需要密切关注地缘、海峡情况，判断未来通胀和政策边际走向。Comex黄金运行区间【4000,4250】美元/盎司,沪金运行区间【870，930】元/克。Comex白银运行区间【57，63】美元/盎司，沪银运行区间【14000，17000】元/千克。

　　风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化

　　铜

　　上一交易日LME铜收13759.5美元/吨，涨1.09%。上海升水280，广东升水80。基本面令铜价维持高位，供应方面年内增量不及预期。冶炼环节，TC持续下行，七月份冶炼检修影响的产能预期上调，精炼铜产量预期下调，预计8月份产量有恢复。进口方面，因7月初现货进口盈亏为正，预计未来国内精铜进口增加。短期下游消费因近期价格偏高有所减弱。国内库存持续下行令铜价维持高位，但去库速度有所减缓。展望后市，地缘政治和宏观情况仍需保持关注；CL价差有所回落，美国周度精铜进口量有所回落，但仍维持较高水平，未来一段时间是美国铜关税公布的关键节点，需保持密切关注；基本面维持中性库存以下的紧平衡，铜自身存在基本面支撑，但宏观和地缘冲突仍然存在风险。

　　投资策略：短期采购可考虑在低位补充，战略采购建议等待铜关税节点后。

　　风险提示：地缘问题、宏观政策预期变化和基本面大幅不及预期等等。

　　铝

　　上一交易日LME收于3173，日涨8，0-3结构back小幅走强，沪铝夜盘高开而后在2.33w下方窄幅波动。地缘方面美伊停火称在谈判；宏观上，美股方面市场担忧AI板块资本开支，继续关注本周美联储议息会议。基本面角度，海外仍需关注海峡何时稳定通航，短期海外库存降至历史低位；国内周内去库幅度仍略好于预期，但往后看随着前期出口订单逐渐执行完毕及补货力度减弱，8月中后库存存转累风险，基本面支撑预期边际走弱。成本端看，欧洲天然气和炭块维持偏强、国内煤炭和氧化铝现货价格维持弱稳，海外氧化铝现货价格偏强。总的看，基本面韧性尚存，但短期宏观情绪仍偏谨慎或对价格仍有压制，铝价或偏弱震荡为主，关注本周美联储议息会议或为宏观暂定方向。

　　投资策略：关注2.35w附近的压力，前期多头可考虑陆续离场。

　　风险提示：宏观流动性风险、消费恢复不及预期

　　铅

　　上一交易日lme铅涨0.34%至1892美元/吨，沪铅主力涨0.45%至15705元/吨。内外比价方面，铅精矿进口TC持续走低，海外现货矿供给偏紧。短期精矿港口库存由于集中到港，但难以改变矿端紧平衡的格局。沪伦比值6月上旬比值回落、套利关闭，当月铅锭进口3.81万吨，环比大降36.63%；中下旬LME库存创近50年高位，伦铅走弱比值修复，进口窗口重新打开。海外库存端，7月新加坡集中交仓16万吨铅，推动LME总库存飙升至44.89万吨，创近50年历史新高。本轮入库并非新增供应，只是贸易商隐性库存转为交易所显性仓单。预计短期或有仓单注销调仓行为，但LME铅库存难以持续大幅去库，外盘铅价或将受高库存约束。从基本面看，原生铅端供应稳中有升，主要由于前期检修结束，但后期预计新增炼厂检修，预计短期炼厂整体产出稳中偏弱；终端淡季采购疲软、炼厂出货不畅，使得厂库大幅累积，现货贴水持续扩大。再生铅端，再生铅深陷亏损，多省炼厂减停产，周开工率回落；再生铅成品库存创同期高位，原料库存继续走低，再生企业生产意愿持续走低。短期冶炼亏损局面难修复，废电瓶流通量无明显改善，成品高库存持续压制再生铅价格，仅成本端对铅价存在底部支撑。下游铅酸蓄电池端，高温叠加月末减产，开工率走低，成品库存积压，原料补库意愿低；后续需关注8月旺季需求验证。综合来看，目前铅市场呈现供需双弱、利润下行、库存累积的特征，此外地缘战火重燃、美债收益率继续上升，市场风险偏好回落，价格受到宏观和基本面的双重压制，预计铅价反弹空间或有限，价格恐继续向下探底。需求端需关注8月电池旺季需求能否实质回暖。下周沪铅主力运行【15400-16200】元/吨，伦铅【1840-1910】美元/吨，需跟踪再生企业复产与旺季前下游补库力度。

　　投资策略：区间偏弱震荡，铅价低位时可加大补库力度。

　　风险提示：宏观和资金情绪扰动

　　锌

　　。

　　隔夜伦锌震荡上行，美暂停对伊朗轰炸，给予市场缓和气氛，伦锌收报3615美元，涨幅0.77%。现货市场，上海现货对08合约贴水10-贴水30，广东现货市场对08合约贴水贴水90-贴水100。由于近期欧洲地区能源价格有所提升，叠加LMEback高企，市场对海外冶炼出现生产扰动的担忧有所推升，近期中东争端再度推升能源价格，市场对于美国通胀的担忧提高，此外，美股波幅放大，宏观情绪风险酝酿叠加；关注近期即将到来的美联储议息会议，伦锌来到近期盘整的上沿，突破需要较强的边际改善，品种层面出现的概率较低。鉴于近期即将进入美联储议息会议时间段，短期建议观望。

　　风险提示：消费表现超预期

　　镍

　　上一交易日伦镍收于17220美元/吨，-0.29%；沪镍主力夜盘收于132210元/吨，-0.44%。印尼海关强化稀土元素查验，部分货物运输出现延误，据钢联，此次受影响的货物包括氧化铝、MHP等，关注扰动后续进展。此外，关注印尼配额审批消息面进展。美伊冲突有所降温，对于MHP减产的担忧有所缓解。展望后市，在未看到明确的供应收紧情况下，仍需谨慎看待镍价，基本面上，随着未来高冰镍陆续转产镍铁，镍铁利润或将压缩，削弱不锈钢成本支撑。

　　投资策略：观望。

　　风险提示：宏观情绪超预期变化。

　　锡

　　LME锡收报54380美元/吨，较前一交易日上涨0.72%；沪锡主力合约收报418930元/吨，上涨0.24%。供应端，缅甸佤邦6月6392实物吨，预计7月国内锡矿进口量环比基本持平；印尼预计7月锡锭进口环比有所修复；国内冶炼厂产量稳定。需求端，下游企业采买情绪趋于观望。后市展望，短期地缘扰动，国内B结构走平，基本面小幅累库，预计锡价维持宽幅震荡运行。

　　投资策略：关注跨市正套机会。

　　风险提示：宏观情绪反复、非洲疫情扰动原料供应、半导体行业景气度不及预期。

　　多晶硅

　　上一交易日多晶硅收-0.25%至33625元/吨，日增仓-802手，价格再度回落。丰水期龙头企业复产，周度产量继续上行；下游硅片产量则相对平稳，且对多晶硅维持谨慎少采策略。多晶硅厂库库存达31.9万吨，已连续五周累库，基本面过剩压力显著，盘面交易回归弱现实逻辑。本周多晶硅价格低位盘整，价格下方受现金成本和光伏能耗政策托底，预计后市多晶硅延续底部调整，关注后续供给复产、政策落地、库存情况，下方关注3-3.3万元/吨的价格支撑，若跌破支撑位可考虑轻仓低买建仓。

　　风险提示：/

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂收2.39%至148220元/吨，持仓减585手。锂价触底回升，7月去库幅度超月初预期，同时8月份下游排产仍然有望达到5-8%增速，强现实驱动价格回暖。目前锂矿可售库存偏低，锂盐厂库存水平低位，锂矿和锂盐持货商惜售，高频库存产量数据维持强去库、减产趋势。27年需求预期存分歧，但周末龙头业绩会释放积极需求预期，本周市场情绪修复。展望后市，价格短期止跌回升，价格上方压力位关注15-15.2万元/吨、15.7-16万元/吨。

　　投资策略：短期偏多操作

　　风险提示：基本面超预期，政策扰动