【期货盘面】7月22日日盘焦煤主力收盘价 1266.0，环比 +1.04%，持仓量 40.76 万手，环比 -2.38%；焦炭主力收盘价 1824.5，环比 +0.16%，持仓量 6.22 万手，环比 -0.98%。焦煤1-5价差初现back结构。夜盘焦煤主力收在1278.5，焦炭主力收在1829。

【现货基差】安泽低硫主焦煤出厂价2020维持不变，蒙5原煤口岸库提价1175，较昨日降5元/吨。澳洲海运主焦煤到岸价微降。唐山主流钢厂、邢台天津等地部分钢厂提出下调焦炭价格50/55元/吨，准一级捣固干熄焦调整后价格1958元/吨。双焦基差处于高位。

【估值利润】黑色产业链终端利润收缩，负反馈进行中，焦化利润承压。

【供需库存】焦煤端，焦煤总产量低位回升，环比1.7%。国内炼焦煤上游连续两周累库，下游持续去库中。蒙古国那达慕大会结束，受闭关影响，口岸蒙煤去库明显，甘其毛都口岸库存自前期的450万吨以上，降至370万吨以下，节后日通关车数恢复至1000车水平，不及会前水平，预期口岸库存降至350万吨水平。焦炭端，独立焦企产能利用率稳定，焦炭日均产量维持低位，受成材消费淡季影响，焦炭库存持续累库。需求端，受成材消费淡季影响，日均铁水产量7月以来持续下滑，本周降至240万吨以下，钢厂盈利率跌破40%至37.23%。多数钢厂因亏损或会议、纪念活动影响，陆续停产检修，预期该影响持续至7月底，铁水产量将进一步下降。

山西境内煤矿检查依旧严格，停产煤矿数量稳定在53座左右，涉及产能5860万吨。终端需求收缩的背景下，上游焦煤虽初现累库，但山西低产量持续，复产检查严苛，相关安全新规指出清理隐蔽工作面、严禁核心作业外包等要求，引发市场对未来供应量恢复程度的担忧。同时，口岸蒙煤报价偏稳，节后口岸车数恢复偏慢，为焦煤下行提供了一定的支撑。相比而言，部分焦企出货困难，焦炭第一轮提降已落地，关注后续独立焦企吨焦利润。盘面已领先仓单约五轮提降，未来下跌空间或受到限制。焦煤主力波动范围预期1210-1310，焦炭主力波动范围预期1800-1925。