【期货盘面】洲际交易所（ICE）期棉上涨超0.5%，原油进一步反弹。隔夜郑棉小幅上涨。

【现货基差】7月22日，新疆方面，巴州区域机采棉3129以上含杂2.9%以内对应2609合约疆内库销售基差在1540-1600元/吨,提货价在17500-17630元/吨，较前一日持平。内地方面，山东济宁区域纺织企业采购的内地库新疆棉3129B以上含杂3%左右，成交到厂价在17700-17930元/吨，较前一日略涨10-30元/吨。

【估值利润】7月22日，内地32s纯棉纱环锭纺即期纺纱利润为-1458.88元/吨，跌4.40元/吨，新疆32s纯棉纱环锭纺即期纺纱利润为-91.54元/吨，持平。

【供需库存】7月22日郑商所棉花期货仓单录得10451张，较上一交易日减少51张，有效预报录得153张。据BCO调查显示，截至7月15日，全国棉花工商业库存共364.53万吨，较六月底减少32.31万吨，同比增加22.08万吨，其中商业库存279.21万吨，较六月底减少30.85万吨，同比增加24.97万吨，工业库存85.32万吨，较六月底减少1.46万吨，同比减少2.89万吨。

1. 7月22日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉8013.2840吨，实际成交8013.2840吨，成交率100%。成交均价17421.14元/吨，较20日跌59.22元/吨，折3128B价格18023.33元/吨；成交最高价19000元/吨，最低价16720元/吨。

2. 中国储备棉管理有限公司定于7月23日通过全国棉花交易市场上市销售中央储备棉重量8008.4350吨，共29捆。

3. 据巴基斯坦棉花种植者协会2026/27年度首发数据，截至7月15日，新年度籽棉累计上市量折皮棉约为8.2万吨，同比大幅增加77.3%。

【南华观点】当前国内下游需求维持淡季，纱布厂负荷进一步下调，成品继续累库，棉价在需求端向上驱动暂显不足。本周国内抛储政策正式执行，或限制棉价上方空间，但抛储数量与市场均未定，具体细节与2023年基本保持一致，政策执行愈发灵活，在内外棉价差高企之下，储备棉性价比较高，本周底拍价格为16291元/吨，抛储成交暂较为火热，或暂提振市场信心，但若后续政府加大投放力度，成交率下滑，或由量变引起质变，对棉价形成更为显著的压力。新年度来看，当前新疆棉花处于对水分最为敏感的花铃期，北疆受前期低温影响，果枝台数同比减少，南疆部分缺水地块受七月高温天气影响，存在落花落蕾现象，近日各产区气温或从高位回落，继续关注棉田供水情况；美棉现蕾率已过半，棉田陆续进入集中结铃期，优良率处于中性偏低水平，美棉产区旱情已有明显缓解，但近期得州降水较少，土壤湿度下滑，重点关注未来得州降水情况；当前印度各产区累计降水量均偏低，本周预计降水或有增加，关注后续季风降水分布情况，植棉面积增长预期能否落地仍有待考证。整体来看，北半球主产区天气仍存较多变数，新季减产预期暂未改变，棉价下方调整空间或有限，同时关注近期美国对外关税政策调整情况。