有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9350元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格下跌50元至9100元/吨。期货主力合约SI2609收跌0.6%至8270元/吨。主力持仓量增加1.03万手至25.59万手。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为830元/吨；华东地区421#基差为280元/吨，（基准合约为SI2609）。

　　目前仓单数量为32243手，环比+146手，变化主要来自 建发天津东丽（+146手）。

　　【交易策略】

　　分析：工业硅供强需弱的基本面暂无改善迹象，其中，西南进入丰水期后产量将逐月增加，同时下游有机硅保持低负荷运行，多晶硅对工业硅消耗的增量难以扭转库存累积的局势，因此预计价格反弹高度有限，价格总体仍处于区间震荡。

　　单边：新单观望。

　　期权：观望。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格持平于31000元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于29750元/吨。

　　期货主力合约PS2609收跌1.84%至33360元/吨。主力持仓量减少0.1万手至12.26万手。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为-2360元/吨；（基准合约为PS2609）。

　　目前仓单数量为55440吨，环比+660吨，变化主要来自 中远海运成都青白江（+240吨）、中储成都双流 永祥，中储成都双流 亚硅（各+210吨）。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅价格当前处于低位水平，因此对一些利多消息较为敏感（包括能耗审查、低价查处等）。但多晶硅眼下仍受困于丰水期产量将增加所形成的供应过剩压力（价格拉升会刺激复产），且终端需求端也无明显回升信号，致使整个产业链仍处于负反馈中。综合看，丰水期的复产对价格有压制，价格仍处于磨底阶段，暂难形成趋势线行情。而中长期，可待丰水期再次探底后观察产能出清进度及能耗控制等政策落地和执行情况后再做决策。

　　单边：新单观望。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游低比例卖出保值，下游随价格下跌逐步增加买保比例（总体低比例）。

　　套利：买现-卖期货正套可做好分批止盈设置，11-12反套剩余持仓继续持有，并做好风险管理。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)下跌500元至151500元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)下跌500元至147500元/吨。期货主力合约LC2609收跌4.2%至143900元/吨。主力持仓量减少0.52万手至37.98万手。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2609的基差为7600元/吨。

　　目前仓单数量为41359吨，环比+1014吨，变化主要来自 中远海运镇江（+370吨）、中远海运南昌（+334吨）、天诚高新（+210吨）。

　　【重要资讯】

　　1、SHMET7月20日讯，四川天华时代锂能有限公司将对年产5.3万吨电池级碳酸锂产线进行全线停产检修，以切实保障生产设备安全稳定运行，全面消除设备故障隐患，具体时间安排如下：一线将从2026年8月13日零时起停产检修，预计检修时间不超过26天。二线将从2026年8月28日零时起停产检修，预计检修时间不超过32天。本次检修系确保产线安全、稳定、高效运行，保障公司产品质量，预计减少电池级碳酸锂产出4000-4300吨。（金融界）

　　2、外电 7月17日消息，矿企Kodal Minerals公布马里布古尼（Bougouni）锂矿2026年第二季度生产报告。数据显示，当季锂精矿产量26174干吨，品位5.34%氧化锂，上半年累计产量达53195干吨。本季度产量未达预算目标，核心原因是破碎系统故障及维保问题，导致物料供给中断、重介质分选（DMS）生产线运转受限，其中5月产能受扰动最为明显，6月设备完成修复后生产已显著回暖。此外，公司持续推进布古尼（Bougouni）锂矿二期浮选厂扩建规划，目前项目社会环境影响评估有序开展，积极对接矿区社区推进沟通工作、梳理占地补偿方案。

　　3、SHMET07月20日讯，中国海关总署数据显示，2026年6月中国锂辉石进口数量为76.84万吨，环比增加12.9%。其中从南非 进口11.6万吨锂辉石原矿，环比减少2.4%。锂精矿从澳大利亚进口37.1万吨，环比增加12.3%，同比增加45.2%；自津巴布韦进口4.2万吨，环比减少31.8%；自尼日利亚进口10.5万吨，环比增加10.4%。2026年1-6月中国锂辉石进口数量为443.4万吨，同比增加26.9%。其中从澳大利亚进口195.6万吨，同比增加8.3%；从南非进口78.3万吨，从津巴布韦进口47.3万吨，从尼日利亚进口60.6万吨，从马里 进口30.4万吨。

　　4、SHMET07月20日讯，中国海关总署公布数据显示，2026年6月中国碳酸锂进口量为25860.741吨，环比下跌31.14%，同比上涨46.13%。其中来自智利进口16037.082吨， 环比下跌34.6%，同比上涨35.3%；来自阿根廷进口8403.365吨，环比下跌26.43%，同比上涨64.97%。6月中国碳酸锂出口量为261.331吨，环比上涨29.85%，同比下跌39.18%。

　　【交易策略】

　　分析：锂电排产仍呈逐月环增态势，再加上月内部分锂盐厂进行减/停产检修，预计7-8月库存去化幅度较大。 不过考虑到3季度包括津巴布韦锂矿运回等供应恢复（大厂锂矿实际复产进展需要以公司公告为准）、仓单7月底强制注销，以及7月检修的产能于8月陆续恢复，预计碳酸锂价格总体或偏震荡运行。另外近期有对明年需求增速大幅放缓/甚至降速的悲观声音，致使价格走势承压。因此近期行情围绕强现实-弱预期进行博弈。 我们认为下半年高景气的基本面对价格的指引并没有结束，具体看，历史数据推测新能源车销下半年好于上半年（尤其是四季度），储能仍处于高景气，再加上明年电池退税取消所引发的抢出口，总体需求仍持乐观看待。其次，未来新增产能虽然较多，但在资源保护主义升温等大环境下投产节奏存在较大不确定，供应释放增量易出现不及预期的情况。综合看，我们仍维持三季度偏震荡运行，四季度震荡向上的看法，整体持逢回调买入思路，同时需要做好风险/仓位管理。

　　单边：等待价格企稳后布局四季度强需求的做多机会。

　　期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单。

　　套保：上游中等比例卖保（参与交割，同时需要做好资金管理），下游中等比例买保。

　　套利：强现实-弱预期下近远月价差走强，11-12反套持仓需根据自身情况做好风险/仓位管理。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱09合约小幅冲高回落，盘面整体依然弱势。现货市场来看，据隆众等数据资讯显示，华北地区重碱价格1250-1320元/吨，华东地区重碱价格约1210-1320元/吨，华中地区重碱价格约1230-1270元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，目前华北重碱09合约基差约244元/吨，华中重碱09合约基差约144元/吨，基差环比表现坚挺。价差方面，纯碱09&01价差约-78元/吨，环比继续走弱。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单全部注销。

　　【重要资讯】

　　据隆众、卓创等资讯信息显示，本周一国内纯碱厂家总库存177.23万吨，较上周四涨1.79万吨，涨幅1.02%。其中，轻质纯碱104.15万吨，环比增加1.71万吨，重质纯碱73.08万吨，环比增加0.08万吨。装置方面，青海发投设备恢复稳定。连云港碱业预计7.25日恢复。甘肃氨碱源检修推迟至8月7日。下游企业观望谨慎，采购积极性不佳，低价按需补库。

　　【交易策略】

　　近期纯碱盘面继续下探，弱势格局延续。基本面来看，纯碱产业库存环比继续攀升进而令盘面价格承压。目前供需依旧延续弱势，高日产、高库存、弱需求令纯碱市场难改疲态。后续来看，受制于下游采购意愿不足以及高库存拖累，预估短期纯碱恐延续疲态。套利方面，弱需求拖累下纯碱 09&01价差偏弱运行。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素09合高开高走，日内价格大幅反弹上扬。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1690-17860元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1750元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东09合约基差约30元/吨，河北09合约基差约70元/吨，基差环比回落。价差方面，UR09&01价差约-6元/吨，环比小幅走强。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为 6512张，环比上期减少90张，减量来自云图控股，目前仓单主要分布在云图控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，工厂降价吸单后成交小幅增量。需求端，内贸采购以刚需为主，工业用户多持观望态度，整体采购积极性不高。目前尿素日产继续高位运行。尿素行业日产21.78万吨，尿素产能利用率91.28%。

　　【交易策略】

　　近期外盘尿素市场改善以及国内出口政策调整对于国内尿素市场形成利好提振，进而促使盘面价格低位反弹。虽外部情绪对于目前尿素市场形成一定支撑，但就其自身供需情况来看，依然表现疲弱。持续攀升产业库存以及需求端的持续乏力令尿素市场难有实质性改善，预估短期盘面价格或低位震荡调整。套利方面，UR09&01价差延续低位调整为主。

　　BU

　　沥青

　　【行情复盘】

　　BU2609夜盘收跌2.05%至4203元/吨。7月20日，沥青现货价山东4400（+50）、华北4500（+50）、华东4670（±0）、华南4500（+50）元/吨，华东山东现货价差270元/吨（-50）。

　　【基差及月差】

　　山东08、09、10、11、12合约基差分别为17、240、417、527、632元/吨；

　　08-09、09-10、10-11、11-12月差分别为223、177、110、105元/吨；

　　BU与SC主力比价1.0760。

　　【仓单】

　　沥青仓库仓单11290吨（±0），厂库仓单20110吨（±0），总计31400吨（±0）。

　　【重要资讯】

　　盘锦北方沥青股份有限公司沥青产能120万吨，7月20日提升沥青生产负荷，日产1900吨。

　　山东部分贸易商推涨出货价格，实际成交一般，炼厂沥青供应增量有限，需求逐步释放；华北个别炼厂以交付终端合同为主，可流通现货资源偏紧，需求逐渐释放，部分需求以消耗社会库，部分需求以山东炼厂资源补充；华东炼厂沥青供应增加，社会库存低位；华南降雨天气较多，需求一般，主力炼厂多以竞拍出货，部分中下游观望；东北贸易商出货不一，部分贸易商受终端刚需支撑，出货尚可，价格小幅上调，其他社会库现货贸易成交一般，稳价出货为主；西北部分地区项目推进，社会库存量有所下降，主力炼厂维持产销平衡，库存维持中位，赶工需求逐渐释放；西南川渝需求疲软，四川库以及重庆库沥青价格谨慎持稳，云贵需求偏弱，周边主力炼厂火运资源流入，中下游观望。

　　【逻辑分析】

　　受美伊地缘风险再次上行影响，沥青价格跟随原油上涨。从基本面来看，盘锦北沥提产沥青，华东炼厂供应增加，部分地区降雨天气抑制道路施工，但大部分地区需求都在逐步释放中，沥青跟随原油运行。

　　【交易策略】

　　单边：震荡运行；

　　跨品种套利：暂且观望；

　　期现及跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。

　　SC

　　原油

　　【行情复盘】

　　隔夜，Brent主力收涨0.62%至88.81美元/桶，WTI主力收涨0.79%至82.42美元/桶，SC2609夜盘收跌2.39%至535.3元/桶。

　　【价差】

　　SC2608-2609月差-5.6（-0.2）；SC2609-2610月差-4.6（-3.5）；SC2610-2611月差-2.3（-0.3）。

　　【仓单】

　　原油总仓单296.1万桶（±0）。

　　【重要资讯】

　　也门胡塞武装7月20日宣布对沙特阿拉伯实施海上航行禁令，以回应其所称的沙特“不公正且残暴的封锁与侵略”。该声明历数沙特近十二年来对也门实施的港口、机场和陆路口岸全面封锁，称其“毫无权利或人道主义理由”，给也门人民带来“难以承受的苦难”。沙特近期对萨那国际机场的袭击是“公然背信弃义的侵略行为”。

　　伊朗伊斯兰革命卫队称已打击巴林萨尔基尔空军基地、萨勒曼港及科威特阿里夫詹基地。伊朗称分三阶段打击美国在巴林和科威特军事目标，第一阶段，伊朗袭击了位于巴林萨基尔空军基地的美军无人机维护和修理设施，并将其摧毁；第二阶段，伊朗袭击了位于巴林萨勒曼港的目标；在第三阶段，伊朗打击了位于科威特阿里夫詹美军基地的设施。声明称，伊朗伊斯兰革命卫队使用大量导弹和无人机持续发动猛烈攻击，以“报复美国的相关军事行动”。科威特军方表示，防空系统目前正在拦截伊朗的导弹和无人机。

　　一艘悬挂科威特国旗的油化船在霍尔木兹海峡东出口附近遭袭，燃油舱起火。另外，由希腊Dynacom Tankers Management管理的一艘油轮在霍尔木兹海峡遭袭。

　　随着与伊朗紧张局势持续升级，美国正在增加中东地区的军机部署。美方计划从欧洲基地增派F-16和F-35战斗机，并调遣更多空中加油机。新增军事力量将为美国总统特朗普提供更多选项，助其权衡如何应对这场不断升级的冲突。特朗普曾考虑是否尝试夺取伊朗重要石油出口枢纽哈尔克岛，或轰炸位于“镐山”的伊朗核设施。不过，特朗普尚未完全排除通过外交途径解决问题的可能性。美国国务卿鲁比奥表示，重返谈判桌的大门仍然敞开。

　　美国总统特朗普表示，与其讨论了北海石油、贸易、军事同盟以及霍尔木兹海峡扫雷事宜。调解方已提议暂停打击10天，以寻找恢复伊朗与美国临时协议的途径。伊朗表示，霍尔木兹海峡的主权权利不可谈判。

　　伊拉克国家石油公司SOMO正寻求通过现货招标采购8月至9月交付的柴油，这是自2025年1月以来首次进行此类采购。文件显示，这家国有石油公司计划采购127,500公吨（约949,875桶）硫含量为2500ppm的柴油，其中首批40,000吨货物定于8月1日前装船。此次招标将于7月22日截止，报价有效期为20天。SOMO曾在1月份寻求出售硫含量为1000ppm的柴油长期供应，装货期为2月至4月，装货港口为科尔祖拜尔（Khor Al Zubair）或乌姆卡斯尔（Umm Qasr）。

　　在7月20日油轮再次遇袭后，里海管道石油装运在短暂恢复后再次暂停。俄罗斯天然气工业股份公司萨拉瓦特石化厂在无人机袭击中受损的部分设施已恢复。

　　【逻辑分析】

　　美伊冲突不确定性较强，也门胡塞武装宣布对沙特实施海上航行禁令，Brent主力最高上冲至91.42美元/桶，但美伊调解方已提议暂停打击10天，油价回落，昨日原油价格大幅波动。霍尔木兹海峡通航依然是焦点，短期在地缘推动下，原油价格高位震荡，中期仍需注意地缘溢价回落的风险。

　　【交易策略】

　　单边：震荡运行，警惕地缘风险回落；

　　跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。