预计11月纯碱、玻璃整体延续偏弱运行，纯碱供应恢复是主要新增压力，玻璃价格继续受到终端订单不足的约束。房地产资金和竣工情况偏弱，加工企业采购谨慎，产业链主动补库动力有限。地产政策有助于改善市场预期，后续仍需观察订单和库存的实际变化。

　　纯碱单边维持偏空思路，关注反弹后的交易机会。检修装置恢复将增加供应，而下游采购仍围现有生产安排展开，新增产量需要更多订单承接。当前重碱仍在明显去库，价格存在支撑，参与时重点等待反弹承压、产量继续回升和库存降幅收窄相互配合。若装置恢复延迟、重碱持续快速去库，应推迟参与。

　　玻璃单边以观望为主。订单不足、区域低价竞争和库存消化偏慢，继续限制价格上行；持续亏损则增加了企业冷修压力，地产政策预期也容易推动低位反弹。当前价格已处阶段低位，继续追空的吸引力有限，后续重点观察反弹期间现货成交、库存及日熔量变化。

　　跨品种下一阶段关注纯碱减玻璃价差收敛的机会。纯碱复产削弱前期检修优势，玻璃减产有助于改善自身供需。入场时机建议等纯碱去库明显放缓、玻璃库存持续下降后，再评估组合参与时机。当前纯碱重碱处于去库阶段、玻璃去库逐步放缓，继续等待相对强弱发生变化。

　　10月，纯碱期货先跌后弹，月内价格重心下移。上中旬延续弱势，跌破前期整理区间后加速下探，随后在低位反复震荡。下旬反弹推动价格重新站上部分短期均线，但接近前期整理区域后上涨放缓，月底有所回落，中长期均线仍在上方形成压制。

　　玻璃期货走势弱于纯碱，月内继续下探并创出阶段新低。上中旬价格沿短期均线下行，期间反弹幅度较小，低点持续下移。下旬触底后连续回升，收复部分跌幅，短期均线逐步走平，但价格仍低于月初水平，中期下行形态延续。两品种月底均有修复，纯碱低位整理时间较长，玻璃则在持续创新低后出现反弹。

　　本月纯碱周产量较上月底明显下降，企业库存同步减少，库存降幅大于产量降幅。沙河纯碱基差由贴水回到平水，现货相对期货走强。月末数据表现为产量与库存同时下降，期现价差收窄。

　　玻璃周产量较上月底小幅增加，月末库存与上月底基本持平。月内库存先升后降，节后连续去库基本消化了假期增量，整月库存总量变化较小。与纯碱相比，玻璃产量和库存的月度变动幅度均较小。

　　玻璃三种燃料工艺月末毛利均低于上月底，亏损普遍扩大。其中，石油焦工艺亏损最深，煤炭工艺次之，天然气工艺亏损相对较小。

　　表1：产业链核心数据月度变化

　　二、纯碱检修带动去库，月底供应修复

　　10月纯碱供应明显收缩，月底开始恢复。月内博源银根等大型装置检修，带动行业产量和开工率下降，重碱减产较为突出。中旬以后供应维持低位，产量变化较小。下旬部分装置检修结束，博源银根开始提量，行业产量回升，供应逐步走出月内低点。

　　减产期间，企业继续交付前期订单，出货超过同期生产，带动厂库明显下降，其中重碱去库更为突出。节后产销率升至高位，低供应与订单交付共同促进库存消化。月底随着产量恢复，产销率有所回落，库存继续下降，但去库速度已经放缓，本轮检修带来的库存改善逐步减弱。

　　需求端仍以低价、按需采购为主，主动增加原料储备的意愿不足。月内期货价格下跌，点价及期现低价货源成交增加，带动部分采购释放，但碱厂新订单表现一般，高价货源成交偏慢。多数地区现货价格持稳，部分地区让利出货。随着检修装置恢复，供应增量将逐步释放，后续去库需要新增订单持续承接。

　　三、玻璃去库逐步放缓，需求延续偏弱

　　10月浮法玻璃库存先升后降，月末基本回到上月底水平。国庆期间加工企业放假，原片厂生产维持正常，出货放缓带动库存增加。节后下游恢复采购，阶段性补货叠加部分企业让利促销，推动库存连续下降。随着补货结束，去库幅度逐周收窄，整月库存消化有限，企业销售压力延续。

　　供应端整体变化较小。月内前期点火产线开始出玻璃，与部分产线停产相互抵消，行业平均日产量仅小幅增加。月底周产量基本稳定，供应尚未出现明显收缩，企业仍需依靠出货消化库存。

　　加工企业订单改善有限，短订单和散单较多，开工难以饱和。资金紧张、回款偏慢以及年底回款安排，使企业采购更多围绕已有订单展开，原片维持随用随采。北方部分地区逐步进入施工收尾阶段，低价货源向外销售，增加了其他地区的竞争压力。华东、华南部分企业节后尝试提价，随后在外来低价货源冲击下重新让利，成交重心有所松动。

　　价格承压与燃料成本变化共同影响利润。煤炭价格上涨，加重了部分企业的成本负担；现货提价持续时间较短，盈利修复缺少订单支持。月末三种燃料工艺亏损均较上月底扩大，企业继续通过优惠政策促进出货，库存下降与利润改善尚未同步，经营压力持续。

　　终端订单不足，压低玻璃售价和利润。加工厂按订单采购，玻璃企业通过让利促进出货，成品库存消化较慢。资金占用和持续亏损又使玻璃企业控制原料储备，采购纯碱以维持生产、逢低补货为主，上游涨价缺少集中补库支持。

　　纯碱的日常消耗主要取决于玻璃生产规模。本月浮法玻璃日产量基本稳定，光伏玻璃冷修与部分堵窑产能恢复相互抵消，玻璃生产仍为纯碱提供持续消耗。因此，终端偏弱对纯碱的影响，当前主要体现为采购价格敏感、备货意愿不足；耗碱量进一步下降，需要玻璃实际减产。

　　月底纯碱装置恢复，新增供应开始释放，而下游采购仍围绕现有生产安排展开。碱厂需要消化的货量增加，新订单承接成为持续去库的关键。纯碱面临复产后的销售压力，玻璃则继续承受订单不足带来的降价压力，两者价格上行均缺少需求推动。

　　预计11月纯碱、玻璃整体延续偏弱运行，纯碱供应恢复是主要新增压力，玻璃价格继续受到终端订单不足的约束。房地产资金和竣工情况偏弱，加工企业采购谨慎，产业链主动补库动力有限。地产政策有助于改善市场预期，后续仍需观察订单和库存的实际变化。

　　纯碱单边维持偏空思路，关注反弹后的交易机会。检修装置恢复将增加供应，而下游采购仍围绕现有生产安排展开，新增产量需要更多订单承接。当前重碱仍在明显去库，价格存在支撑，参与时重点等待反弹承压、产量继续回升和库存降幅收窄相互配合。若装置恢复延迟、重碱持续快速去库，应推迟参与。

　　玻璃单边以观望为主。订单不足、区域低价竞争和库存消化偏慢，继续限制价格上行；持续亏损则增加了企业冷修压力，地产政策预期也容易推动低位反弹。当前价格已处阶段低位，继续追空的吸引力有限，后续重点观察反弹期间现货成交、库存及日熔量变化。

　　跨品种下一阶段关注纯碱减玻璃价差收敛的机会。纯碱复产削弱前期检修优势，玻璃减产有助于改善自身供需。入场时机建议等纯碱去库明显放缓、玻璃库存持续下降后，再评估组合参与时机。当前纯碱重碱处于去库阶段、玻璃去库逐步放缓，继续等待相对强弱发生变化。

　　写作日期：2026年10月30日