【期货盘面】PG2610日盘收于5785（+588），夜盘收于5590（-195），09-10月差-227（+78）；主力持仓6.82万手（+38255），成交7.31万手，持仓大幅增仓+9173手，成交明显放量；外盘FEI M1收于719美元/吨（+22）、CP M1收于616美元/吨（+10）、MB M1收于0.78美元/加仑（持平）。

　　【现货基差】现货报价，宁波5800（+200），上海5600（+200），南京5750（持平），山东淄博6700（+770），最便宜交割品5800（+200）；基差方面，最便宜交割品基差4（-299，走弱），宁波基差4（+200，走强），山东基差904（+770，走强）；成交热度，山东产销率101.2%，华东产销率100.2%，华南产销率99.2%（产销基本平衡、成交一般）。

　　【估值利润】上游，主营炼厂毛利-361元/吨（+1084），地炼毛利75元/吨（-98）；下游，PDH利润(FEI)760元/吨（+13）顺挂，PDH利润(CP)1004元/吨（+19）顺挂，MTBE气分毛利190元/吨（+90），烷基化毛利-471元/吨（-317）；进口，华东进口利润(FEI)-384元/吨（-63）倒挂，华南进口利润(FEI)-334元/吨（-113）倒挂；裂解替代，亚洲丙烷裂解利润24美元/吨（-6）。

　　【供需库存】供应端，主营炼厂开工率68.52%（+1.26），独立炼厂开工率53.79%（+3.29），国内商品量42.87万吨（+1.02），到港量71.5万吨（+26.2）；需求端，PDH开工率72.32%（+3.54），MTBE开工率47.00%（-5.53），烷基化开工率35.30%（+2.41）；库存端，炼厂库容率23.81%（-2.47），港口库存207.81万吨（+16.62）（历史同期40%分位，累库加速）。

　　【市场信息】1、伊朗外交部发言人：伊朗可能基于国家利益与美国谈判。

　　2、中东LPG供应：卡塔尔能源在油轮遇袭后暂停Ras Laffan复产爬坡，中东LPG月出口量已收缩至战前约四分之一以下，伊朗货源自7月17日起面临法律与物理双重断供。（关注）3、国际成本端：FEI M1收于719美元/吨（+22），CP M1收于616美元/吨（+10），外盘价格同步走强；FEI/Brent比价升至0.6582（+0.0196），LPG相对原油估值上移；FEI-MOPJ价差走阔至-102美元/吨，LPG裂解经济性增强。4、国内供需：到港量71.5万吨（+26.2），港口库存207.8万吨（+16.6）累库加速；PDH开工率72.32%（+3.54）回升且利润顺挂，但华东进口利润(FEI)倒挂至-384元/吨，抑制后续进口意愿。

　　【南华观点】宏观层面，中东地缘进入“全面中断定价”状态，僵持消耗本身即构成缓慢利多，成本端支撑逻辑处于本轮最强档。成本端，FEI与CP同步走强，8月CP未含本轮全部升级溢价，9月CP补涨压力持续强化，进口成本中枢上移。供需端，国内港口库存虽累库加速，但到港缺口兑现窗口已至，华东进口利润深度倒挂将抑制后续到货，供应端角色或从衰减器向放大器切换。综合来看，PG价格或偏强运行，关注主力合约在5500元/吨附近的潜在支撑；09-10月差或偏强（走扩）运行，关注该价差在-250元/吨附近的潜在支撑；内外价差（PG-FEI）或偏强（内强外弱、价差修复上行）运行，关注其在100元/吨附近的潜在压力。