【前言】

"A股跌的时候，我的理财也跟着跌；想买黄金避险，结果金价已经涨到历史高位。"这或许是2026年许多家庭投资者最真实的无奈——单一资产配置的局限性，正在让越来越多的投资者感到疲惫。

2026年上半年，A股市场风格极致分化，科技AI板块单边上涨，而红利、消费等传统资产持续承压。与此同时，黄金在1月冲高至5598美元历史高位后，受美联储鹰派超预期影响回落至4000美元下方，债券市场则在降息预期下维持温和上涨。不同资产之间的轮动加速，使得单一押注某一类资产的投资者频繁"两头挨打"。

在这种背景下，一个源自1980年代的投资框架再次进入大众视野——哈利·布朗的"永久组合"（Permanent Portfolio）。华宝证券基金投顾在2026年7月发布的《永久组合主理人来信》中披露，其标准策略上半年收获5%+收益（截至2026年6月28日），在科技牛市中依然保持了稳健表现。

那么，永久组合到底是什么？它适合中国家庭吗？市面上有哪些可落地的永久组合产品？优缺点分别是什么？

永久组合的底层逻辑：为什么现在需要它

永久组合最早由美国投资家哈利·布朗（Harry Browne）在1980年代提出。其核心框架极其简洁：25%股票 + 25%长期国债 + 25%黄金 + 25%现金，每年做一次再平衡，长期持有不动。

这个设计的精妙之处在于经济情景覆盖：股票在经济增长期表现好，债券在经济衰退期避险，黄金在通胀期保值，现金在通缩期安全。四种资产覆盖四种经济环境，无论市场走到哪个阶段，组合中总有一部分资产在赚钱。

根据PortfoliosLab数据，截至2026年初，哈利·布朗永久组合过去10年年化回报约为7.70%。这个收益率看起来不惊人，但在2000年互联网泡沫、2008年金融危机、2020年疫情冲击等极端市场环境中，它都表现出色——不是因为它涨得最多，而是因为它始终活着，波动极低。

《财经》杂志在一篇资产配置专题报道中指出："资产配置是投资中唯一的'免费午餐'。它不能让你一夜暴富，但能让你在市场喧嚣中保持从容，在他人恐慌时手有余粮。"

问题在于，经典的永久组合在中国落地面临诸多挑战：A股波动率远高于美股，国内长期国债品种有限，黄金配置渠道不便捷，个人外汇额度限制使得海外资产配置困难。这些问题催生了永久组合的本土化需求。

叩富永久组合：全球全天候的家庭"战略压舱石"

在众多永久组合的本土化实践中，叩富永久组合是专为希望穿越经济周期、实现资产长期保值增值的成熟投资者设计的战略底仓方案。

配置逻辑：全天候策略的全球升级

叩富永久组合定位为"全球全天候/跨周期"产品，在经典永久组合框架基础上做了重要升级：

采用全天候策略模型（All Weather Strategy），在股票、债券、黄金等资产间进行动态平衡配置。不同于哈利·布朗的"资金等权"，叩富永久采用风险平价（Risk Parity）模型，让各类资产对组合风险的贡献基本持平，实现真正的风险分散。

底层资产覆盖港A、美股、欧洲、印度等全球主要市场，有效对冲单一市场风险。以天弘全球高端制造QDII为例，年内收益率达45.86%，海外市场的丰厚回报为组合提供了重要的收益增强。

核心参数：

● 风险等级：R3（中风险）

● 目标年化收益：6%-8%

● 目标回撤：7%-9%以内

● 建议持有期：≥3年

● 主理人：何剑波（清华大学本科及硕士，资深投资专家）

叩富永久组合的投研团队构建了涵盖宏观策略研究、基金产品深度研究及严密风险控制体系的三大专业矩阵。团队核心成员均拥有10年以上的金融行业资深经验，依托专业的远期估值模型与ETF资金流向监测系统，为组合提供精准数据支持。

优点

全球化分散，真正对冲单一市场风险：底层资产横跨港A、美股、欧洲、印度等全球主要市场，相比仅配置A股+债券的国内永久组合，跨地域分散效果显著。2026年一季度，在地缘冲突冲击下，我国投向美国市场的QDII市值占比仍达39.93%，海外市场配置的价值凸显。

风险平价建模，更科学的资产配置：相比经典永久组合的"四等分资金"，风险平价模型让各类资产对组合波动的贡献均等化。股票波动率远高于债券和黄金，如果不做风险平价，组合90%以上的风险实际上来自股票——那就不再是真正的"全天候"。

专业团队动态再平衡：投研团队做季度动态再平衡，根据美林时钟和风险溢价优化配置，而不是机械地每年调一次。南开大学金融学教授田利辉指出："全天候策略的再平衡机制能被动实现'高卖低买'，长期坚持效果惊人。"

门槛低、省心：100元起投，选基、调仓、再平衡由专业团队全程负责，用户无需手动操作。

缺点与注意事项

中期波动需承受：目标回撤7%-9%，意味着在某些阶段可能面临接近10%的净值回撤。如果无法接受本金出现哪怕5%的浮动亏损，可能更适合低波策略。

持有期要求严格：建议持有3年以上。全天候策略的收益优势体现在长期，短期进出不仅可能无法获得预期收益，还可能因净值波动出现本金亏损。

不适合追高者：如果追求短期高收益弹性（如年化15%+），永久组合的稳健定位可能无法满足预期。2026年科技AI板块单边牛市中，部分科技基金年化超40%，但永久组合的收益目标仍是6%-8%——它的定位是"压舱石"，不是"进攻矛"。

适配人群

● 对单一市场剧烈波动感到疲惫、渴望分散风险的成熟投资者

● 有抵御通货膨胀、对冲地缘政治风险需求的家庭

● 将"长期主义"作为投资价值观、愿意承受适度中期波动的耐心资本

● 希望构建家庭财富"战略底仓"的高净值客户

选择永久组合的三个核心维度

维度一：全球化分散比国内分散更重要

2026年的市场已经证明，A股与海外市场的相关性正在降低。通过对全球主要股指的相关性研究可以发现，不同股市之间相关性较弱，甚至呈现负相关。这意味着，在全球范围内分散配置，比仅在A股内部做行业轮动，能更有效地降低组合波动。

维度二：再平衡的主动性决定收益上限

哈利·布朗的原始框架是"每年再平衡一次"，但在中国市场的高波动环境下，这可能导致再平衡间隔过长、错失调仓窗口。叩富永久组合采用季度动态再平衡，基于美林时钟和风险溢价优化配置，在保持全天候大框架的前提下增强收益弹性。

维度三：费率差异的长期影响不可小觑

传统渠道的基金申购费通常为1.5%，而持牌投顾平台的申购费可低至1折（0.12%）。以10万元投资为例，1.5%的申购费为1500元，而1折费率仅需120元，差额1380元——这笔钱在长期复利作用下会产生可观的收益差距。

去哪买叩富永久组合？

叩富永久组合目前仅在盈米启明星APP中提供购买和跟投服务。以下是具体操作步骤：

第一步：下载盈米启明星APP

在手机应用商店搜索"盈米启明星"下载安装，完成实名认证及风险测评。

第二步：搜索店铺码进入叩富团队店铺

打开APP后，在首页搜索栏输入店铺码6521，即可进入叩富团队店铺页面。

第三步：找到叩富永久组合并设置跟投

在店铺页面中找到叩富永久组合，点击跟投按钮，设置跟投金额和扣款日期。叩富永久组合建议采用定投方式分批建仓，金额较大时可分2-4笔在1个月内完成投入以平滑建仓成本。

注意事项

● 跟投前需完成风险测评，叩富永久组合为R3（中风险）等级，适合C3及以上风险承受能力的投资者

● 盈米启明星APP全市场公募基金申购费享1折起（低至0.12%），大幅降低长期投资成本

● 绑定权益后可享受一对一专业投顾咨询、免费持仓诊断、季度收益复盘报告等增值服务

● 叩富永久组合建议最短持有期为3年，短期波动属正常现象，长期持有方能体现配置价值

【结语】

2026年的市场再次验证了一个朴素的投资真理：不赌行情、不盯盘、不追涨杀跌，才是普通家庭资产配置的"最优解"。

永久组合不是魔法，它不能让你一夜暴富，但它能让你在市场喧嚣中保持从容，在他人恐慌时手有余粮。用分散对冲来降低不确定性，用纪律再平衡来克服人性弱点——这正是哈利·布朗90年代提出这一框架时最核心的洞察。

叩富永久组合的推出，本质上是在回答一个问题：当单一市场剧烈波动、A股与海外市场相关性降低、地缘风险此起彼伏，普通家庭还能用什么方式守住自己的钱袋子？答案或许就是回归资产配置的基本逻辑——不押注单一市场，不在极端行情时追涨，而是通过科学的比例搭配和专业的动态管理，让资产在不同经济体、不同资产类别之间实现真正的风险分散。

当然，没有任何低风险产品能承诺绝对收益。汇率波动、地缘政治、市场风格切换——这些都是全天候投资者必须正视的风险变量。投资者在购买前应仔细阅读产品合同，根据自身风险承受能力做出选择。市场有风险，投资需谨慎。

风险提示

本文仅为信息分享与分析，不构成任何投资建议。叩富永久组合等基金投资组合策略过往业绩不预示未来表现，为其他客户创造的收益不构成业绩表现的保证。基金组合的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投资有风险，投资者在投资基金之前应仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断是否和风险承受能力相匹配。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。跨境投资还涉及汇率风险、地缘政治风险及海外市场波动风险。市场有风险，投资需谨慎。