导语：上半年，国内小麦市场供需相对偏紧，价格先跌后涨，重心同比上移。当季余粮偏紧叠加饲用替代需求阶段性增强推升价格，但政策性小麦加大投放、新麦品质分化且低价开秤，拉低价格重心。下半年新麦品质分化导致市场呈现结构性行情，达标粮源偏紧与非标粮源充裕并存，预计价格走势随之分化，整体趋势或震荡缓升。

　　上半年小麦市场价格先涨后跌，重心同比上移

　　上半年国内小麦市场先涨后跌。1-2月市场供需僵持，价格区间震荡；3月玉麦价差缩小，饲用替代活跃，叠加面粉企业开工阶段性提升，小麦价格明显上涨，触及上半年高点；3月下旬起制粉需求转弱，饲料采购积极性减缓，价格从高位下探；5月新麦上市临近，企业收购心态谨慎，新麦因收获期不利天气影响出现品质分化，优质优价明显，但低品质小麦价格偏低，新麦集中上市后整体价格重心下移。2026年上半年主产区小麦均价2520.43元/吨，较去年同期上涨5.21%。最高价出现在3月中旬为2589.41元/吨，最低价出现在6月底，高低价差149.12元/吨。

　　图1 全国小麦均价走势图

　　数据来源：卓创资讯

　　供应结构性分化，当季粮源偏紧而陈粮增加

　　从供应面来看，2025/26年度售粮进度同比偏快，截至2025年12月底主产省售粮进度在77%左右，较上年同期偏快3个百分点，且2025年小麦产量同比下降，2026年上半年当季可流通粮源供应趋紧。政策性小麦有效供应量同比增加，自2026年1月7日起，时隔三年最低收购价小麦竞价销售再次启动，上半年累计成交超600万吨，叠加各级轮换粮投放，有效补给市场供应，一定程度牵制价格涨幅。进口方面，1-6月进口量预计在290万吨左右，同比增加，但进口以品种补强为主，对国内普麦影响不大。

　　图2 主产省小麦售粮进度统计图

　　数据来源：卓创资讯

　　需求饲用增强、制粉疲弱，整体增量受牵制

　　从需求端来看，上半年饲用需求增加而制粉需求疲弱。饲用方面，1-5月玉麦价差缩窄，小麦替代价值显现，6月新麦上市后芽麦价格低廉，饲料企业采购积极性进一步提升，上半年饲用需求同比增加。制粉方面，上半年面粉企业理论加工利润多数时间处于亏损状态，山东北部粉企平均利润-20.93元/吨，开工意愿受压制，中小面粉企业平均开工负荷37%，低于去年同期0.53个百分点，制粉需求相对减弱。整体来看，需求增量受牵制。

　　图3 主产区小麦、玉米均价及玉麦价差走势图

　　数据来源：卓创资讯

　　下半年供需总量过剩与结构性紧缺并存，价格走势分化

　　从供应看，2026/27年度小麦产量预期同比略增，但新麦品质分化明显，达标粮源整体减少，非标粮源充裕，进口量预期同比增加。从需求看，制粉消费预期同比继续下降，饲用消费量预期同比增加，但受生猪养殖产能去化等因素影响，在上一年度高基数基础上继续增量受限；国内消费总量预计同比减少，年度结余预计扩大至1200万吨以上。

　　从供需格局看，2026/27年度小麦市场呈现总量过剩与结构性紧缺并存的局面。对于达标粮源，因可入库货源减少，各级储备库在6-8月集中补库期内存在较强底部支撑；9月秋收前腾仓或阶段性增加供应但利空影响有限；四季度达标粮源持续消耗，10月受秋播关键期影响有效供应偏紧，价格预期恢复上涨。对于非标粮源，市场供应充沛，7-8月制粉需求整体低迷，价格或承压，但饲料企业集中采购，存在一定底部支撑；8月中下旬起制粉需求缓增，价格或温和上涨；9月有效供应增加，价格存在下跌风险；10月流通量阶段性下降，价格或跟随上涨。但新季玉米集中上市后，小麦饲用替代优势下降，在11-12月份市场购销活动恢复正常后，价格存在继续偏弱可能。

　　综合来看，预计下半年小麦市场整体呈现先跌后涨再跌的态势，达标粮源与非标粮源价格走势或分化，预计下半年主产区均价运行区间或在2425-2540元/吨。