2026年上半年，国内棕榈油均价重心同比下跌，但环比走高，现货价格先涨后落。棕榈油产区供应压力大，印度进口积极性不高，令棕榈油有回落压力，但国际局势紧张及生物柴油政策给棕榈油市场带来上涨驱动，限制了价格跌幅。进入下半年，产区厄尔尼诺影响、印尼B50执行进度及国际局势依然是关注热点，预计产区供应紧张，支撑下半年价格重心上移。

　　国际局势及生柴政策助推价格走高，供需面疲软抑制涨幅

　　2026年上半年国内24度棕榈油现货价格整体呈先高位调整后下跌，价格重心较2025年有所下移，主流运行区间8560-10005元/吨。2026年上半年国内24度棕榈油现货均价9308元/吨，同比跌0.43%。上半年价格高点在3月16日10005元/吨，最低点在1月5日8569元/吨。

　　一季度棕榈油现货价格先涨后高位回落，随后继续走高，整体上涨，主要受基本面因素及国际局势驱动。在减产周期内，一季度产地棕榈油库存下降、出口数据好转、国际原油反弹、中加贸易关系、美国及印尼生柴政策均给予棕榈油价格底部支撑。北京时间2026年2月28日，局部国际形势突发紧张，随后局势进一步扩大，导致部分石油设施关闭，同时霍尔木兹海峡通行受阻，原油供应担忧扩大，导致原油期价宽幅走高。3月27日美国EPA正式发布2026至2027年可再生燃料最终规则。3月30日印尼总统在对外访问期间，称今年推行B50棕榈油基生物柴油计划。美国和印尼生物柴油政策均利于油脂走高，但中国国内库存维持高位，需求疲软制约价格上行空间。棕榈油产品具有较高的金融属性，国际局势的变化能够带动棕榈油波动。其中，石化柴油占据全球90%以上的份额，生物柴油占比略少，但生物柴油作为低碳替代燃料市场份额正在持续增长。所以国际方面，国际原油供需、国际局势及生物柴油政策的变化对棕榈油价格波动有明显影响。

　　二季度棕榈油现货价格高位略有回落，整体区间震荡。二季度国际局势不稳定，原油高位运行后下跌，棕榈油受此提振维持高位攀升阶段性攀升。另外该季度生物柴油政策继续助推棕榈油市场走高，印尼自7月1日起全国强制执行的B50生物柴油混合政策，全年预计新增约400万吨棕榈油的国内消耗，为价格提供了强劲的上涨动力。马来在6月1日起逐步执行B15生物柴油政策。另外印尼在5月发布重大消息，成立一个新的国有出口机构，集中管理包括煤炭、毛棕榈油和矿产在内的部分大宗商品出口，令市场担忧后期棕榈油供应紧张，阶段性支撑了价格上涨。除国际局势及政策影响外，二季度基本面宽松也对市场产生一定影响。马来产区库存水平偏高及出口下降，供给宽松格局明显，对市场价格构成明显压制。

　　棕榈油供应压力大、需求清淡不利于价格走高

　　2026年上半年棕榈油产区进入增产期，虽然在5月份马来棕榈油产量环比下降，但上半年产量陆续恢复，其中1-5月总产量达到738.53万吨，同比增长1.55%；5月底库存为242.78万吨，同比增加22.44%，环比提高5.15%，高于市场预期；出口量110.58万吨，同比回落21.43%，环比回落14.45%。上半年，作为需求大国的印度，因棕榈油性价比低，进口积极性不高，在3月和4月进口量逐月明显回落，数值达到上半年低点，其中4月份棕榈油进口量降至51万吨，环比下降26%，创下四个月新低，但当月食用油库存出现增加，主要原因是豆油和葵花籽有进口量大幅提升。棕榈油产区供应压力大且印度进口量下降给棕榈油市场施加下滑压力。

　　国内棕榈油市场，因价格持续高位运行，上半年整体交投清淡，终端用户基本刚需为主，期间重点企业总成交量在2.76万吨，较去年同期回落67.06%。在低需求的情况下，上半年港口库存维持高位，基本位居近五年高位。截至6月底，港口库存在64.01万吨，较去年同期提高15.96%；上半年库存平均水平在69.49万吨，去年同期库存平均水平为40.62万吨，增幅71.07%。

　　预计下半年棕榈油现货价格整体偏强调整

　　当前棕榈油市场供需延续宽松预期，但在国际局势、印尼生物柴油政策的提振下，三季度价格有望上行。另外厄尔尼诺极端天气或明显发生，影响作物生长情况，届时造成第四季度供应量偏紧，后期市场或继续围绕棕榈油供需动态运行，预计四季度价格也上行为主。下半年棕榈油供应整体先松后紧，预计棕榈油价格反弹为主。

　　具体来看，宏观市场方面，美国能源信息署（EIA）预测，局部国际局势紧张将导致2026年全球原油日均产量降至9900万桶，低于2025年创纪录的1.061亿桶。在原油产量下降的背景下，若地缘预期紧张，下半年原油价格仍将高位运行，提振棕榈油价格上行。另外下半年棕榈油市场多重利好因素将逐步显现：首先，东南亚主产区将进入传统的季节性减产周期，马来西亚和印尼的棕榈油产量预计在9-10月份达峰后转降，供应端存在收紧预期；其次，另一方面，需求端将迎来印度传统节日备货旺季；最后，印尼在5月下旬出台新出口政策后，国内棕榈油行业剧烈波动，引发对数百家棕榈油企业发起调查，严查鲜果串收购压价行为，此事凸显了印尼对其战略性棕榈油行业的干预力度不断加大。从国内市场来看，虽然三季度国内进口量增加可能压制短期价格表现，但由于产地供应下降，进口成本支撑将逐步显现，加之春节前备货需求启动，相关油脂走强拉动，预计价格将维持偏强运行态势，下半年国内24度棕榈油现货均价围绕在9400-9700元/吨之间波动。