【期货盘面】夜盘外盘原油延续弱势，国内油脂夜盘整体走弱为主。

　　【现货基差】沿海菜油一口价9,850～10,100元/吨，贸易商出货意愿增强，下游采购谨慎。主要油厂菜油成交量为零，显示下游采购意愿低迷，市场处于观望状态；天津地区一级豆油现货价格8,400元/吨，较前日下跌30元/吨；江苏张家港一级豆油一口价8,490元/吨。全国一级豆油现货均价约8,520元/吨，各产区报价普遍下跌10-40元/吨；江苏地区棕榈油现货价格9,050元/吨，跌100元/吨；基差报-220元/吨，跌100元/吨。广东地区24度棕榈油现货价9,240元/吨左右，成交以执行合同为主。终端需求疲软，现货市场整体清淡。

　　【估值利润】国内贸易商进口利润持续倒挂，长期限制棕榈油买船，近期产地报价坚挺，买船预计下滑。

　　【供需库存】国内三大油脂库存依然处于同期较高水平，下游成交偏弱，二季度为油脂消费淡季，短期缺乏节日提振。三季度棕榈油到港预计增加，同时大豆与菜籽菜油到港预计也较为充足，国内预计延续供应宽松格。当前国际油脂市场需求也处于偏弱阶段，影响我国豆油出口，叠加原料到港高峰即将到来，供强需弱依旧是主旋律，依靠外盘驱动。印尼B50政策不及预期，印尼政府给出三个月的过渡期从B40过渡为B50，现实端缺乏驱动。但目前厄尔尼诺预期较强，产地供应紧张预期依然有望提振未来棕油价格。美豆油受到美国国内保守派希望特朗普取消新的生物燃料政策影响近期走势偏弱。

　　【市场信息】1.据印尼生物燃料生产商协会（简称Aprobi）称，印尼生物柴油生产商已被要求在政府最终确定对B50计划的体积分配部长令修订案之前，继续按照现有配额向燃料零售商供应燃料。

　　2.据外媒报道，印度尼西亚统计局周三公布数据显示，2026年1月至5月期间，印尼累计出口毛棕榈油及精炼棕榈油共计892万吨。

　　【南华观点】短期油脂与能源联动性下降，油脂走势更多回归自身基本面。受制于宏观情绪仍未完全企稳，叠加国内外供应充足，油脂短期区间底部偏弱震荡，中长期来看厄尔尼诺预期下供需趋紧格局不变，三季度价格或有向上机会。

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