短期来看，端午结束后，终端需求回落，叠加南方梅雨天气不利鸡蛋存储，贸易商规避风险维持低库存，下游食品企业按需采购，市场交投清淡，同时一季度补栏鸡苗陆续开产，新开产蛋鸡增加叠加养殖端延淘操作，一定程度抵消产蛋率下滑影响，市场货源供给充足，库存持续累积，现货价格延续弱势下行，近月合约同步承压。进入三季度，市场供需格局迎来季节性修复窗口，高温环境下产蛋率处于季节性低位。临近中秋国庆双节，食品厂集中备货、终端消费回暖，需求形成阶段性支撑，预计将带动期现价格温和走高。但当前行业整体存栏基数偏高，产能去化节奏缓慢，终端消费弹性偏弱，双重因素压制旺季上涨幅度与持续时间，难以走出持续性单边上涨行情。从中长期维度看，上半年养殖盈利改善刺激养殖端补栏意愿回升，对应三季度后新开产蛋鸡呈现环比增量态势，给价格带来后置压力。当前行业仍维持盈利状态，养殖户惜售延淘心态难以快速扭转，产能去化进程受阻，鸡蛋周期底部拐点尚未明确，下半年市场将维持宽幅震荡走势。即便供给回升带来价格回调，但当前产蛋鸡存栏同比仍有收缩，价格中枢不会回落至往年深度亏损区间。后市重点关注养殖端淘鸡节奏，若形成趋势性产能去化，将抬升全年价格运行重心，反之供给持续释放则会持续压制盘面与现货价格。

　　元旦过后，市场各环节库存处于低位，春节前置备货启动带动终端需求回暖，直接推动现货蛋价大幅走强。但近月合约并未跟随现货反弹，市场提前交易节后消费淡季预期，同时行业产能去化节奏放缓，供应端压力预期犹存，使得盘面持续低位震荡，走出明显的期现分化行情，近月合约大幅贴水现货。春节假期结束后，终端消费季节性回落，市场重回供大于求格局，现货蛋价快速回落，而前期低估的期货盘面估值修复，期现价差逐步扭转，近月合约从贴水转为升水现货。

　　二季度行情呈现先稳后强、冲高回落的走势。3月市场需求逐步触底回暖，叠加清明节前备货启动，需求边际改善支撑现货蛋价低位企稳回升，期货近月合约维持升水结构，受偏弱后市预期压制，整体以低位震荡为主。4月上旬市场需求平淡、供应宽松，蛋价延续弱势。

　　4月下旬至5月是上半年行情核心上涨阶段。节后餐饮、食品加工需求展现较强韧性，叠加端午备货持续释放需求增量，市场库存持续低位运行。更关键的因素是，2025年四季度行业补栏低迷，加之老鸡集中淘汰，使得2026年四月下旬起，出现阶段性供应缺口，供需宽松格局大幅改善，推动现货蛋价大幅冲高。此阶段市场对需求韧性及供给收缩程度存在低估，近月合约因此深度贴水现货，在基差收敛与现货走强共振驱动下，盘面迎来大幅上涨行情。

　　端午备货结束后，蛋价高位回调。新开产蛋鸡持续增量对冲产蛋率季节性下降的影响，供应压力回升。同时南方进入梅雨季节，鸡蛋存储难度上升，终端走货放缓，贸易商避险情绪升温，维持低库存按需采购模式，市场购销转淡，库存逐步累积。多重利空叠加下，现货蛋价上行乏力、承压回落。

　　二、鸡蛋基本面分析

　　2.1

　　产能去化受阻存栏基数偏高

　　据我的农产品网统计，2025年下半年行业补栏整体处于低位区间，鸡苗销量整体低于上年同期水平，低补栏对应2026年上半年4-5月形成阶段性开产缺口，支撑前期现货价格走强。进入2026年年初后，养殖端盈利修复带动补栏意愿持续回升，鸡苗销量自1月起逐月走高，1至5月销量分别为3918、4222、4307、4322、4386万羽，补栏积极性稳步抬升。这部分新增鸡苗将在下半年陆续开产，持续释放供应增量。

　　淘汰节奏跟随养殖利润波动，也是本轮产能去化反复、难以持续出清的核心因素。2026年初周度淘汰量维持64万羽以上高位，春节前期养殖户集中清淘老龄鸡，产能去化力度较强。4月蛋价持续回升带动养殖利润修复至正向盈利区间，养殖端惜售延淘情绪快速升温，部分养殖户通过强制换羽延长蛋鸡产蛋周期，进一步放缓产能出清节奏。数据来看，4月淘汰鸡周均出栏量降至34.8万只，较年初60万只以上的出栏水平大幅回落，淘汰力度显著收缩。进入5-6月，老鸡周度出栏量稳定在34-38万只区间，始终处于低位。展望下半年，8-9月双节旺季前夕，市场将迎来常规季节性高龄鸡集中淘汰，但该轮淘鸡仅为季节性常规出清，一旦旺季蛋价反弹，养殖端维持较好盈利水平，产能去化进程将再次受阻。根据我的农产品网统计，5月全国产蛋鸡存栏量为12.9亿只，2026年存栏长期处于高位，仅窄幅波动，无趋势性下行。对比2025年同期，2025年5月存栏仅12.75亿只，当前产能基数偏高。结合养殖周期，上半年持续回升的鸡苗补栏将在三季度、四季度集中转化为新开产蛋鸡，叠加淘鸡力度偏弱，即便高温环境下，产蛋率处于季节性低谷，也难以扭转供应宽松格局。整体来看，下半年新增开产产能持续投放、淘汰节奏偏慢，产蛋鸡存栏将维持高位运行，产能趋势性去化难以实现。

　　2.2

　　淡季需求走弱双节备货期需求有望回暖

　　端午备货结束后市场需求快速转淡，正式进入夏季传统消费淡季。从主销区销量数据来看，截至6月19日，样本点周度销量为6028.63吨，6月周度销量持续走弱，整体较4-5月明显收缩。一方面学校放假、工地施工减少，团餐类消费缩水，食品厂无集中加工备货计划，终端仅维持刚性少量拿货；另一方面南方进入梅雨季节，高温高湿环境加大鸡蛋储存难度，贸易商避险情绪上升，随采随用、严控库存规模，主动减少批量囤货，市场流通周转速度放缓，同时肉类、蔬菜供给充足形成消费替代，持续分流鸡蛋需求，进一步削弱需求端支撑。

　　需求走弱下，各环节库存持续累积。生产环节库存天数自6月初低位0.06天持续攀升，至6月25日升至1.11天；流通环节库存天数同步上行，6月1日仅0.35天，6月25日升至1.79天，生产、流通库存同步环比持续增加，累库趋势明确，印证当前供大于求的市场格局。

　　展望下半年需求节奏，6-7月淡季行情延续，终端走货量维持偏低水平，库存大概率保持缓慢累积状态。直至8-9月中秋、双节前置备货启动，食品加工、商超批量采购需求集中释放，主销区周销量有望阶段性回升，带动库存去化。但需求弹性整体偏弱，旺季回暖仅带来阶段性改善，难以形成持续性强需求，叠加供应端持续增量，下半年旺季蛋价上行空间仍会受到制约。

　　2.3

　　盈利托底延淘补栏产能去化受阻

　　截至6月23日，玉米现货均价2414.31元/吨，较去年末环比上涨62.74元/吨，年内整体高位震荡。豆粕现货均价2863.95元/吨，较去年末环比下跌308.34元/吨，自一季度高点持续回落，价格走弱趋势明确。上半年玉米价格整体震荡上行，一季度基层余粮偏少提供支撑，二季度新麦集中上市，饲用小麦性价比提升，饲料企业加大替代比例，叠加深加工需求疲软，玉米需求走弱，价格逐步承压。豆粕一季度受外盘成本支撑冲高至年内高点，二季度南美大豆集中到港，国内油厂压榨量维持高位，豆粕供给持续宽松，叠加生猪养殖深度亏损，饲料厂按需少量采买，需求乏力带动豆粕价格连续下行。下半年来看，三季度新麦替代效应仍将持续，玉米行情维持低位震荡，四季度新季玉米生长阶段天气扰动或带来阶段性反弹。豆粕三季度大豆到港高峰延续，库存累积压制价格，四季度到港量回落，叠加猪肉消费旺季带动饲料需求回暖，豆粕存在修复空间。

　　截至6月24日，蛋鸡养殖盈利为0.83元/斤，盈利较去年末上升1.36元/斤。2026年初小幅扭亏后，3月再度重回亏损。自4月中旬起蛋价持续走高带动养殖利润由亏转盈，盈利水平开启持续上行通道，至6月上旬利润最高达到1.78元/斤，创下年内盈利高点。持续走高且维持高位的养殖利润，直接改变养殖户淘汰与补栏行为，成为行业产能难以趋势性出清的核心因素。在丰厚盈利支撑下，养殖端惜售延淘情绪升温，大量养殖户选择延后淘汰老鸡，部分甚至采取强制换羽拉长产蛋周期，市场老鸡出栏节奏持续放缓，产能出清力度大幅减弱。与此同时，稳定正向盈利修复市场预期，养殖户补栏积极性回暖，一季度至二季度鸡苗销量逐月走高，远期新增开产供应持续累积。

　　进入6月，市场步入夏季传统消费淡季，终端需求疲软拖累蛋价上行空间，养殖利润自6月上旬高点逐步回落，但仍然保持正向盈利，持续支撑养殖户维持延淘、积极补栏的操作逻辑，行业主动产能去化动力严重不足。整体来看，全年产蛋鸡存栏持续运行在高位区间，在盈利托底下，行业产能去化进程受阻，短期市场难以出现持续性、大规模的产能出清，存栏高位格局将延续至下半年。

　　2.4

　　替代品价格低位运行对鸡蛋替代效应显著

　　从居民日常消费结构来看，蔬菜、猪肉与鸡蛋具备较强消费替代关系，二者价格持续低位会持续分流鸡蛋终端需求，压制蛋价上行空间。截至6月24日，寿光蔬菜价格综合指数为68.18点，较去年末环比下跌59.86点，年内延续跌势。截至6月23日，生猪出栏均价9.43元/公斤，较去年末环比下跌2.9元/公斤。5月气温稳步回升，全国光照、降水条件适配露天蔬菜生长，市场流通货源充足，蔬菜价格环比持续走弱。进入6月，夏季高温带动居民清淡饮食需求提升，蔬菜消费偏好进一步增强，短期供给依旧充足，整体菜价低位格局难以快速扭转。生猪供给充裕同样形成持续替代压力，当前国内生猪整体产能仍处偏高区间，市场供强需弱格局未发生根本改变，节后需求平淡，生猪价格运行在低位区间。三季度末至四季度，随着前期能繁母猪持续去化传导至商品猪出栏，叠加中秋、国庆、冬季腌腊消费逐步启动，生猪供需宽松压力小幅缓解，猪价存在温和修复预期，但全年价格中枢依旧偏低。

　　整体来看，6-8月蔬菜、猪肉两类替代品同步处于低价区间，叠加当前鸡蛋步入夏季传统消费淡季，终端无集中采购利好释放，限制蛋价向上反弹空间。直至四季度蔬菜换季、猪价回暖，替代品价格回升，鸡蛋面临的替代分流压力才会得到一定缓解。

　　端午节后，鸡蛋消费步入淡季，终端需求明显回落，叠加南方梅雨天气不利于鸡蛋储运，贸易商及食品企业普遍低库存、按需采购，市场交投清淡。同时前期鸡苗补栏陆续开产，叠加养殖盈利支撑下，老鸡延淘行为持续，对冲高温带来的产蛋率回落，市场货源充足、库存持续累积，现货及近月期货价格承压偏弱。三季度随着双节集中备货启动，供需格局季节性修复，价格有望温和回暖，但高位存栏基数、产能去化缓慢节奏及偏弱的消费弹性，将限制旺季上涨空间与持续性。中长期来看，上半年盈利回暖带动的补栏增量将在三季度后持续释放，市场供给后置压力凸显，叠加行业持续盈利、延淘行为延续，产能去化受阻，周期拐点尚未到来，下半年鸡蛋市场整体以宽幅震荡为主。不过当前在产存栏同比仍有收缩，行情难以回落至深度亏损区间，后续市场核心变量在于产能去化节奏和需求回暖程度。

　　写作日期：2026年6月25日

　　分析师