大河财立方记者孙凯杰

　　北京时间6月24日晚间，国际金价出现显著下行，盘中跌破4000美元/盎司整数关口，最低触及近七个月以来低位。这是自2025年3月金价首次站上4000美元之后，再度回落至该关口下方。截至6月25日上午11时，金价在3980美元/盎司附近波动。

　　自今年1月创下历史高点以来，金价累计回调幅度已接近30%。在美联储政策预期转向紧缩、美元指数持续走强的背景下，黄金这一传统避险资产正经历一轮明显的估值重塑过程。

　　与此同时，社交媒体上，不少高位买入、加杠杆的黄金投资者，分享“惨痛”经历。黄金的高波动特征，再次凸显了理性投资与风险控制的重要性。

　　美元加速强势，与加息预期构成核心压制

　　从近期市场表现来看，美元指数的持续走强是压制金价的关键力量。6月24日，美元指数一度触及101.51，创13个月新高，近两个月累计上涨近3%。美元资产收益率的攀升，直接增加了无息资产黄金的持有成本。

　　这一轮美元走强的根源，在于美联储货币政策的超预期转向。北京时间6月18日，美联储新任主席凯文.沃什主持上任以来首次FOMC会议，决定维持利率不变；但点阵图显示2026年底利率预期中值从3.4%大幅上修至3.8%，隐含年内加息一次。19位委员中有9位预计2026年至少加息一次，而3月份时并无官员有此预期。沃什放弃点阵图个人预测，也被市场解读为政策透明度降低，进一步放大了紧缩猜测。

　　世界黄金协会披露的数据显示，今年3月、5月，北美洲、亚洲分别时隔许久出现黄金ETF资金净流出，凸显出市场的博弈情绪。

　　东方金诚研究发展部分析师瞿瑞向大河财立方记者表示，美联储鹰派预期仍在发酵，芝加哥商品交易所FedWatch工具显示，年内加息概率已接近86%，与年初市场普遍预期的两次降息形成明显反差。美元实际利率易上难下，构成金价的核心压制。短期内，除非出现超预期的地缘风险事件或经济数据大幅走弱，否则金价将维持偏弱震荡格局。

　　一些加了杠杆的投资者，无奈“割肉”离场

　　金价的连续重挫，在社交媒体上引发了广泛的焦虑情绪。

　　大河财立方记者注意到，不少投资者分享了自己在高位加杠杆买入黄金后的“惨痛”经历。一名投资者发文表示，自己从今年3月开始“越跌越买”，其间从未浮盈过。“一年下来的积蓄，几个月就亏了10%。”现在，他困扰在“是否要离场”的纠结中。

　　贵州的龚康(化名)则选择止损离场。他向大河财立方记者介绍，自己是从今年1月开始购买积存金的，起初浮盈一度超过10%。“那时市场情绪很高涨，随手一刷社交媒体，到处都是‘上车黄金’的声音。”这给了他更多动力，随即咬牙通过部分借贷加杠杆追入。

　　但行情并未如他所愿继续上行，金价随即进入快速回调通道，账户净值持续缩水。6月24日，在黄金跌破4000美元之际，他终于扛不住煎熬，选择在亏损20%时止损离场。“好在没有留下负债，但自己辛苦攒的存款亏了12万多，马上二胎要出生，又失业在家，整个人特别焦虑迷茫。感觉非常对不起家人。”龚康说，“也买到了一个教训，今后任何投资都不再加杠杆。”

　　这些并非孤例。回顾过去两年，黄金持续上涨的赚钱效应吸引了大量散户涌入，部分投资者不满足于实物黄金或黄金ETF的稳健收益，转而通过期货、杠杆ETF，甚至私人借贷等方式放大敞口。

　　在今年年初金价跃升至历史新高时，社交平台上曾掀起“晒浮盈”的热潮。然而，随着市场风云突变，金价急转直下，此前的浮盈快速蒸发，杠杆交易的风险在极端行情中暴露无遗。

　　针对这一现象，广东省黄金协会副会长、首席黄金分析师朱志刚在接受大河财立方记者采访时表示：“黄金投资一定要用闲钱，不要用吃饭的钱去投资，更不应该借钱或者加杠杆。黄金是一个长期配置的品种，不是搏短线的工具。”他坦言：“现阶段机构在黄金上的操作对短期价格影响很大，盲目追涨杀跌很容易被收割。最好的策略是采取小量分批的方式买入，摊低持仓成本，你关注的不应该是明天的价格，而是你手里黄金的重量在增加，甚至可以视为‘把货币换成了另一种方式在储存’。”

　　专家解读：关注4000美元下方机会，但需做好风控

　　跌破4000美元整数关口后，市场关于黄金是否进入熊市的讨论增多。但综合多家机构观点来看，多数人认为本轮下跌更偏向于宏观政策冲击下的阶段性修正，而非长期趋势反转。

　　华安基金表示，黄金短期大概率维持震荡格局，在4000美元由支撑位转为压力位后，不排除市场继续向下寻找新的技术底部。支撑黄金的结构性因素：全球央行购金、储备结构再平衡以及美国财政赤字压力等因素，并未因短期波动而改变。一旦美联储紧缩预期被市场充分定价，或美国经济数据出现超预期下行，黄金的配置价值将重新凸显。

　　从历史数据来看，30%的回撤幅度，已经能与几次大幅回撤相提并论。1996年—1999年，黄金累计跌幅40%；2008年3月—11月，黄金累计跌幅约30%；2011年9月—2015年12月，黄金累计跌幅45%。

　　朱志刚则提到，金价从2024年至今经历了一轮持续上涨，累计涨幅较大，出现20%左右的回调属于正常的市场修正。只要整体格局未被破坏，后市依然值得关注。

　　不过，他也特别提醒，投资者应采取更审慎的方式：“不必执着于精确判断底部位置，在高波动环境下，保持耐心、利用闲置资金小量分批买入，是目前比较合适的策略。”