2026年6月23日

　　逻辑：国内出台外资稳增长政策利好顺周期板块；美伊谈判缓和推升美元，市场担忧美联储加息；A 股成交放量，顺周期板块领涨，消费板块走弱。数据：上证指数涨 1.78% 报 4163.10 点，IF2609 涨 2.69%，四大期指远月大幅贴水，单日市场成交 3.76 万亿元，央行净回笼 3415 亿元。观点：可逢低配置 IF 搭配卖出虚三档看涨期权，构建备兑策略。

　　逻辑：美伊谈判缓和一度提振金价，但美联储鹰派预期走强美元，压制贵金属；中东地缘风险未完全消除，白银工业需求短期未兑现。数据：国际黄金收盘 4190.97 美元 / 盎司涨 0.74%，白银 65.03 美元 / 盎司涨 0.2%；LME 铂钯跟随金银宽幅震荡。观点：黄金单边观望，逢高卖出虚值看涨期权；白银卖出虚值看跌期权；铂可关注 8 月反套，钯 1200 美元支撑可逢低做多。

　　【铜】

　　逻辑：铜矿加工费持续走低，矿端供给收紧支撑铜价；美联储加息预期压制盘面，下游仅刚需采购，国内外库存走势分化。数据：沪铜现货均价 104570 元 / 吨跌 315 元；LME 库存 34.92 万吨减少 0.29 万吨，国内社会库存 20.81 万吨小幅增加 0.04 万吨。观点：短期震荡，中长期具备配置价值，回调 102000-107000 区间低多。

　　逻辑：几内亚铝土矿收缩传闻短期支撑价格，但广西新增产能持续投放，港口库存持续累积，下游补库意愿弱。数据：山东现货均价 2745 元 / 吨涨 20 元；全国总库存环比增加 5 万吨，上期所仓单环比减少 14.09 万吨。观点：盘面无趋势上涨条件，主力区间 2750-2950，近月空单继续持有。

　　【铝】

　　逻辑：海外库存持续走低、国内库存大幅减少提供底部支撑；美伊缓和消除地缘溢价，美联储鹰派预期压制价格，下游加工开工走弱。数据：A00 铝现货 23870 元 / 吨涨 10 元；国内社库 124.2 万吨单周减少 7 万吨，LME 铝库存 31.38 万吨创新低。观点：区间 23500-24500 震荡，逢低做多，内外反套格局延续。

　　逻辑：合规废铝供应紧缺，行业减产、库存持续下降提供价格支撑；汽车消费淡季，下游订单偏弱，出口订单相对坚挺。数据：ADC12 现货 24100 元 / 吨持平；社会库存 2.97 万吨周度减少 0.34 万吨，仓单 3.35 万吨周减 0.39 万吨。观点：区间 22800-23800 偏强震荡，持有多单，可做多铝合金做空原铝套利。

　　【锌】

　　逻辑：锌矿加工费持续下跌，冶炼厂利润逼近亏损，原料库存偏低；海外供应更紧张，形成外强内弱格局，下游高价拿货意愿低。数据：0# 锌现货 24530 元 / 吨跌 180 元；国内社库 27.52 万吨周增 0.94 万吨，LME 库存 12.35 万吨小幅减少 0.03 万吨。观点：短期震荡，长线具备配置价值，24000-24500 区间回调低多。

　　【锡】

　　逻辑：缅甸锡矿进口恢复但供给仍偏紧，低价时下游补库带动库存持续下降；美联储鹰派推高美元，压制锡价上涨空间。数据：1# 锡现货 413000 元 / 吨跌 10350 元；LME 库存 8965 吨减少 5 吨，国内社会库存 10190 吨减少 502 吨。观点：供需紧平衡中长期有价值，短期宽幅震荡，建议观望。

　　【镍】

　　逻辑：印尼镍矿配额预期放松，精炼镍供应充足、国内高库存施压；美伊缓和缓解硫磺成本支撑，下游电池、不锈钢需求无明显增量。数据：1# 电解镍现货 133900 元 / 吨跌 2350 元；LME 库存 276192 吨周增 1260 吨，国内社库 126536 吨小幅减少 86 吨。观点：区间 134000-138000 宽幅震荡，短线区间操作为主。

　　逻辑：镍矿供应压力缓和，铬矿价格走弱压缩成本支撑；下游地产、制造业需求淡季，仅刚需拿货，社会库存持续减少、期货仓单增加。数据：304 冷轧现货 15150 元 / 吨跌 50 元；国内社库 111.78 万吨周减 0.72 万吨，上期所仓单 94456 吨周增 1066 吨。观点：多空交织震荡调整，主力区间 14500-15200，短线区间操作。

　　逻辑：锂盐产量持续环比增加，供给宽松；新能源车、储能需求韧性较强，各环节库存持续减少形成底部支撑。数据：电池级碳酸锂现货 157000 元 / 吨跌 10250 元；样本总库存 132991 吨周度去库 1312 吨，主力 LC2609 跌 2.38%。观点：区间 15.6-17 万宽幅震荡，短期事件风险高，谨慎观望。

　　逻辑：6 月国内产量预计突破 9 万吨，供给过剩；光伏组件开工率仅 35%，需求增量有限，期货价格高于现货存在高估。数据：N 型复投料现货 33 元 / 千克跌 0.1 元；库存 28.8 万吨减少 0.7 万吨，仓单折 35340 吨。观点：盘面偏弱，节前建议平仓减仓。

　　逻辑：丰水期西南产能持续释放，供给增量充足；仅多晶硅小幅拉动需求，有机硅、铝合金需求平稳，整体供大于求。数据：华东 Si5530 现货 9150 元 / 吨维稳；总库存 73.34 万吨，仓单 15.23 万吨增加 72 手，主力收 8600 元跌 20 元。观点：区间 8300-9300 震荡转弱，节前平仓减仓。

　　【钢材（螺纹、热卷）】

　　逻辑：钢材进入传统需求淡季，建筑业走弱拖累整体需求；铁矿、煤焦价格松动，成本支撑减弱，市场季节性库存累积。数据：唐山钢坯 3050 元跌 10 元，上海螺纹 3090 元跌 20 元；五大材总库存 1560 万吨周增 12 万吨，表需环比减少 3.75 万吨。观点：价格偏弱区间震荡，短期向区间下沿运行，操作观望。

　　逻辑：全球矿山发运量维持高位，港口、钢厂库存持续累积；铁水产量虽突破 242 万吨，但钢厂盈利下滑，成材淡季限制原料需求。数据：日照港 PB 粉 704 元 / 湿吨跌 6 元；45 港库存 16557.37 万吨周增 55.4 万吨，主力合约 739.5 元跌 0.87%。观点：价格持续承压，短期或下探 720 元附近，关注非主流矿减产弹性。

　　逻辑：山西煤矿前期停产带来供给缺口，现货价格坚挺；但蒙煤通关高位、港口库存充足，期货受钢材拖累提前走弱，期现背离。数据：主焦煤仓单 1680 元，2609 合约 1275.5 元涨 0.35%；全市场总库存 3985.7 万吨周减少 97.5 万吨。观点：区间 1200-1400 震荡，单边观望，9-1 合约做反套。

　　逻辑：焦煤涨价抬高焦炭成本，现货第八轮涨价落地，市场预期第九轮提涨；但钢厂铁水增量有限，钢材弱势压制焦炭上行空间。数据：吕梁准一级焦 1915 元，2609 合约 2015.5 元跌 0.20%；总库存 1084.4 万吨周增 6 万吨，港口库存持续累积。观点：期货冲高回落、现货偏强，单边观望，2609 区间 1850-2100，9-1 反套。

　　逻辑：现货供应偏紧支撑价格，但丰水期产能有望回升；炼钢需求边际走弱，成本端兰炭、电价小幅下调，供需预期偏空。数据：内蒙现货 5500 元，主力 5656 元跌 0.53%；全国样本开工率 31.02% 周减 0.13%，周供应 11.34 万吨。观点：强现实弱预期博弈，震荡偏弱，5800 元附近存在压力。

　　逻辑：锰矿、焦炭成本提供支撑，但锰硅整体供需宽松；7 月海外锰矿报价下调，国内产量中性，铁水高位难以持续拉动需求。数据：内蒙现货 5720 元，主力 5848 元跌 0.07%；全国开工率 30.58% 周减 3.52%，周产 18.52 万吨。观点：区间震荡，下方 5750-5800 元有支撑，无单边趋势机会。

　　【粕类（豆粕、菜粕）】

　　逻辑：美豆出口短期回暖，但国内大豆到港压力大，油厂开机维持高位，豆粕供给宽松；原油下跌拖累油脂产业链整体情绪。数据：天津豆粕 2850 元 / 吨跌 10 元，全国油厂豆粕成交 18.36 万吨；美豆主力 1120 美元存在支撑。观点：国内豆粕震荡偏弱，短期跟随成本波动，无单边驱动。

　　逻辑：市场生猪供给宽松，散户、二次育肥持续出栏；行业养殖普遍亏损，能繁母猪去化缓慢，政策仅远期形成支撑，现货反弹乏力。数据：全国生猪均价 9.55 元 / 公斤跌 0.02 元；自繁自养 50 头以下单头亏损 293.44 元，出栏均重 129.27kg。观点：现货窄幅震荡，缺乏反弹驱动，短期维持调整格局。

　　逻辑：新麦丰产低价分流饲用玉米需求，进口谷物持续投放；深加工、养殖利润低迷，采购谨慎，贸易商成本支撑底部价格。数据：东北港口玉米收购价 2330-2350 元；北方四港库存 284.6 万吨周减少 27.3 万吨，南北粮价倒挂。观点：低位震荡调整，重点跟踪政策投放与新麦价格。

　　逻辑：巴西糖厂优先生产乙醇，短期减产，但国内新旧榨季库存高企，进口糖浆持续流入压制价格；原油下跌拖累国际原糖。数据：ICE 原糖跌至两个月低点；广西工业库存 320.72 万吨，5 月国内食糖进口 21 万吨。观点：宽幅震荡偏弱，短期观望，库存压力长期压制上方空间。

　　逻辑：美棉干旱缓解，美元走强拖累外盘；国内下游需求疲软，但优质棉花现货流通偏少，现货基差坚挺托底盘面。数据：郑棉仓单合计 11707 张减少 19 张；美棉主产区干旱指数环比下降 8。观点：区间震荡运行，现货端对盘面支撑较强，无单边趋势。

　　逻辑：端午后消费需求大幅降温，南方高温多雨抑制走货；新开产蛋鸡持续增量，市场库存连续两日小幅增加，市场看空情绪浓厚。数据：主产区鸡蛋均价 4.45 元 / 斤下跌；生产环节库存 1.06 天增 0.01 天，流通库存 1.77 天增 0.08 天。观点：短期震荡偏弱，贸易商随进随出，难有反弹行情。

　　逻辑：印尼 7 月执行 B50 生物柴油政策提振棕榈油需求；马来西亚棕榈油出口大幅增长，但国内油脂进入传统消费淡季，工厂库存累积。数据：广东 24 度棕榈油 9226 元涨 65 元；马来西亚 6 月 1-20 日棕榈油出口环比增 78.5%，豆油工厂库存持续走高。观点：棕榈油区间 9200-9400 震荡，豆油、菜油多空并存跟随原料波动。

　　逻辑：新疆主产区进入生理落果期，强降雨引发减产担忧，空头获利了结带动盘面反弹；陈枣库存高企、新季丰产预期限制上涨空间。数据：CJ2609 合约收 8680 元涨 45 元；全国样本库存 10772 吨周减 61 吨，仓单折合 40305 吨。观点：短期轻仓逢低试多，长期核心关注新疆产区天气变化。

　　逻辑：新季苹果套袋完成，市场普遍预期丰产压制远月；旧季冷库库存持续去化，优果价格坚挺，普通鲜果消费需求偏弱。数据：AP2610 合约 7505 元跌 110 元；全国冷库库存 119.16 万吨周减少 18.44 万吨。观点：区间震荡偏弱，丰产预期压制上方空间，空单可继续持有。

　　逻辑：美伊达成谅解备忘录，霍尔木兹海峡通航恢复，地缘溢价大幅回落；但全球原油库存处于八年低位，供需紧平衡底层逻辑未反转。数据：WTI 7 月合约 74.82 美元跌 2.32%，布伦特 8 月 77.90 美元跌 3.31%；美国商业原油库存周去库 826 万桶。观点：油价中枢下移，日内、周度波动放大，短期无单边持续趋势。

　　逻辑：美伊缓和拖累原油，PX 价格回调；国内 7 月多套 PX 装置计划检修，下游 PTA 加工利润尚可，工厂采购意愿提供底部支撑。数据：亚洲 PX 现货 1048 美元 / 吨跌 10 美元；国内 PX 装置负荷 76.9% 环比小幅下降，8 月现货成交 1052 美元。观点：低位存在支撑，市场企稳后可短多，逢高缩小 PX 与 SC 价差。

　　逻辑：原油下跌拖累原料成本，多套 PTA 装置重启增加供给；6-7 月装置集中检修，市场维持去库预期，加工费保持高位。数据：PTA 现货商谈 5990-6100 元，盘面加工费 542 元；聚酯综合负荷 78.9% 环比小幅提升。观点：低位有支撑，企稳后短多，可关注 TA9-1 反套机会。

　　逻辑：短纤装置复工供应增加，下游纱厂端午后复工但订单偏弱；价格下跌后下游低位补货，加工费存在小幅修复预期。数据：半光 1.4D 短纤现货 7800-8000 元，盘面加工费 846 元；直纺开机负荷 80.3% 环比提升 3.8%。观点：供需驱动有限，价格跟随原油、PX 波动，加工费 800 以下可做扩价差。

　　逻辑：原料原油价格走弱压制瓶片成本端；价格下跌刺激下游补货，6-7 月新增装置投产预期增加中长期供给压力。数据：6-7 月订单成交 7400-7550 元，现货加工费 810 元；工厂库存可用 9.67 天小幅增加。观点：跟随原料宽幅震荡，单边操作同 PTA，空 PR 多 TA 策略止盈离场。

　　【乙二醇 (EG)】

　　逻辑：多套国内乙二醇装置检修，港口库存持续减少；美伊缓和消除原油地缘溢价，削弱乙二醇多头驱动，供需改善但上涨乏力。数据：华东港口库存 57.1 万吨环比减少 6.6 万吨；现货低位成交 4325-4330 元，煤制开工率 79.64% 下滑。观点：短期震荡运行，逢低做多 EG9-1 月差扩大套利。

　　逻辑：原油走弱拖累盘面，下游化工品需求偏弱存在负反馈；国内装置检修持续，7 月供需预期偏紧，库存持续下降提供支撑。数据：江苏港口库存 9.15 万吨减少 0.35 万吨；现货商谈 7170-7240 元，石油苯周产量 39.67 万吨小幅增加。观点：低位存在支撑，反弹空间有限，企稳后短线做多。

　　逻辑：前期检修装置集中复工，供应增量；下游 EPS、PS 开工下滑，港口库存累积；纯苯成本存在支撑限制下跌空间。数据：江苏港口库存 10.48 万吨周增 1.52 万吨；现货 7790-7860 元，非一体化装置亏损 425 元 / 吨。观点：低估值成本托底，供需偏弱，企稳后轻仓短多。

　　逻辑：多套石化装置重启，塑料供给增加；农膜进入淡季，包装膜订单短单为主，下游开工持续走低，成本端原油走弱。数据：PE 下游开工率 35.96% 环比下降 0.47%；上游库存增加 0.23 万吨，社库减少 1.6 万吨。观点：供需偏弱价格承压下行，单边操作建议观望。

　　逻辑：装置检修恢复，市场货源持续增加；下游塑制品订单不足，产业链交易清淡，原油下跌削弱成本支撑。数据：华东拉丝现货 09+1350 元，下游开工率 46.68% 环比小幅下滑；上下游库存同步去库。观点：供需双弱，价格重心持续下移，短期观望为主。

　　逻辑：美伊缓和后进口船货供给回归预期增强，内地厂家出货积极；港口、企业同步去库，短期内地跌幅放缓。数据：太仓现货 2847 元跌 75 元；全国开工 78.43% 小幅下滑，全市场库存合计去库 7.12 万吨。观点：短期窄幅偏弱调整，中长期进口增量压制价格，可做 9-1 正套。

　　逻辑：氯碱装置检修恢复，行业开工上行；下游化工、造纸需求淡季，液碱库存偏高，仅短期现货小幅企稳。数据：32% 液碱鲁西南 630-670 元；行业产能利用率 80.9% 环比提升 1.6%，厂库 48.20 万吨环比下降 2.56%。观点：供需无明显利好，盘面震荡整理，难有趋势行情。

　　逻辑：PVC 装置开工小幅回升，国内外下游同步进入淡季；大宗商品整体走弱，成本支撑不足，现货持续降价成交。数据：华东电石法五型现货 4400-4550 元跌 80 元；行业库存 126.4 万吨同比大增 122.01%。观点：供需双弱，区间弱势震荡，暂无实质性利多驱动。

　　逻辑：农需空档、工业刚需有限，出口落地缓慢；前期检修装置复工，市场货源充足，价格上涨后成交转弱。数据：山东小颗粒尿素 1780-1840 元；全国开工负荷 89.24% 小幅下滑，厂库 108.58 万吨环比增加。观点：宽幅偏弱震荡，关注 1680-1750 元支撑，可做 7-9、9-1 正套。

　　逻辑：装置开工提升，产量增加；下游玻璃、光伏需求走弱，假期企业出货放缓，库存小幅累积，氨碱法持续亏损。数据：沙河重碱 1093 元涨 1 元，SA609 合约 1128 元跌 0.7%；厂家总库存 172.64 万吨周增 2.62 万吨。观点：底部震荡，区间 1100-1160，空单继续持有。

　　逻辑：行业大面积亏损，多地玻璃降价促销；部分产线放水但新产线点火，总产量维持高位，地产疲软压制终端需求。数据：沙河 5mm 大板 967 元 / 吨，FG609 合约 977 元跌 0.91%；全国浮法库存 7599.3 万重箱周减少 58 万重箱。观点：底部震荡偏弱，持续跟踪亏损下产线冷修节奏，空单持有。

　　逻辑：东南亚胶水价格高位，上游加工厂亏损带来强成本支撑；轮胎企业检修、控产，下游需求复苏节奏缓慢。数据：泰混 17550 元涨 150 元；半钢轮胎开工 69.36% 环比下滑 2.12 个百分点，成品库存周转天数 46.5 天。观点：下方支撑强劲，回落至 17000-17500 区间可低吸，多单持有。

　　【合成橡胶 (BR)】

　　逻辑：顺丁橡胶装置开工提升，库存累积；轮胎行业淡季，欧盟反倾销压制出口订单，丁二烯成本支撑力度有限。数据：BR9000 现货 13200 元涨 200 元，BR2607 合约 13085 元跌 0.83%；丁二烯港口库存 3.85 万吨小幅增加。观点：跟随天胶宽幅震荡，区间 12500-13500，无独立行情

　　逻辑：6-7 月出口货量有支撑，船司持续涨价，旺季运价短期偏强；欧元区经济疲软，9 月后出口货量存在下滑预期，远月承压。数据：SCFIS 欧线指数 3009 点环比涨 6.64%；全球集装箱运力同比增 5.72%，6 月 EMPI 出口订单环比下行 6.9 个点。观点：07 合约跟随现货偏多；08 合约博弈旺季拐点，远月合约深贴水不建议左侧做空。

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